Uudet Hormuzin vihamielisyydet työntää EKP:n korkoajattelun “erittäin epävakaisiin” näkymiin

Useita peräkkäisiä päiviä Yhdysvaltain ja Iranin välillä vaihtaneet lakot ovat nostaneet öljyn hinnan takaisin valokeilaan – ja luoneet epävarmuutta Euroopan keskuspankin ensi viikon korkopäätöksestä.

Sijoittajat jatkoivat keskiviikkona EKP:n rahapoliittisen kokouksen 22. heinäkuuta, kun öljyn jyrkästi nouseva hinta asetti kyseenalaiseksi odotukset pysähtymisestä.

“Lähi-idän sotilaallisen konfliktin uusi puhkeaminen ja öljyn hinnan uusi nousu korostavat, että tilanne on edelleen erittäin epävakaa ja epävarmuus yhtä suuri”, Bundesbankin pääjohtaja ja EKP:n koronasentaja Joachim Nagel sanoi Reutersille keskiviikkona.

“On edelleen suositeltavaa reagoida varovasti, mutta toimia tarvittaessa päättäväisesti”, hän sanoi. “Rahapolitiikka jatkaa valppaana asentoaan.”

EKP laski ohjauskorkoja neljä kertaa vuoden 2025 ensimmäisellä puoliskolla ja nosti ohjauskorkonsa vuoden alun 3 prosentista 2 prosenttiin kesäkuun puolivälissä. Mutta viime kuussa se joutui kääntämään kurssin ja nousi 25 peruspistettä nykyiseen 2,25 prosenttiin.

Kokonaisinflaatio leijui lähellä EKP:n 2 prosentin tavoitetta ennen Iranin sodan puhkeamista ja kiihtyi sitten 3,2 prosentin huippuun toukokuussa. Alustavien arvioiden mukaan euroalueen inflaatio hidastui 2,8 prosenttiin viime kuussa huolimatta 8,7 prosentin vuosittaisesta energiakustannusten noususta kuukaudessa, koska ydininflaatio oli rajoitettu 2,4 prosenttiin, mikä viittaa rajallisiin “toisen kierroksen” inflaatiovaikutuksiin muualla taloudessa.

Mutta energian hinnat ovat nousseet jälleen tällä viikolla, kun usean päivän vihamielisyys Yhdysvaltojen ja Iranin välillä strategisesti tärkeän Hormuzin salmen hallinnasta herätti uudelleen pelot öljytoimituksista. Kansainvälisen vertailuindeksin Brent-raakaöljyn syyskuun futuurit kävivät jälleen keskiviikon alussa yli 85 dollarin tynnyriltä, ​​kun kauppa oli lähempänä sotaa edeltävää tasoa, noin 70 dollaria viime viikolla.

Öljyn hinta on ratkaisevan tärkeä euroalueen taloudelle, joka toi 57 prosenttia energiantarpeestaan ​​vuonna 2024 Eurostatin uusimpien saatavilla olevien tietojen mukaan.

Mutta päättäjät ovat myös varovaisia ​​siitä, että liian tiukka rahapolitiikka voi kaataa euroalueen talouden taantumaan sen jälkeen, kun se supistui 0,2 prosenttia vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä.

Päättäjät ovat myös tietoisia siitä, että alustavat arviot toisen vuosineljänneksen BKT:n kasvusta ja heinäkuun inflaatiosta ovat saatavilla vasta 30. ja 31. heinäkuuta, mikä tarkoittaa, että ensi viikon korkopäätös tehdään ilman uusimpien tietojen saatavuutta.

ING:n korkostrategit Michiel Tukker ja Benjamin Schroeder kirjoittivat keskiviikon muistiinpanossa, että euroalueen inflaatiotiedot “ovat ratkaisevan tärkeitä haastaakseen haukkamaisen markkina-aseman”, mutta “nämä luvut eivät vielä silloinkaan riitä lohduttamaan markkinoita toisen kierroksen riskeillä”.

“Kaikki tämä epävarmuus tarkoittaa, että markkinoiden EKP:n hinnoittelu saattaa edelleen poiketa Fedin hinnoittelusta”, he sanoivat. “Yhdysvaltojen inflaation vauhdin pitäisi hidastua, kun taas Euroopan huippu ei ehkä ole vielä näkyvissä, varsinkin jos energian hinnat jatkavat nousuaan.”

Öljyn hinnan lasku viime kuussa sai sijoittajat käytännössä sulkemaan pois EKP:n koronnoston ensi viikolla, ja nykyinen markkinahinnoittelu viittaa edelleen noin 20 prosentin mahdollisuuteen nostamiseen. Sijoittajat odottavat kuitenkin vielä kahta 25 peruspisteen koronnostoa ensi kevääseen mennessä, jolloin EKP:n talletuskorko nousee 2,75 prosenttiin.

“Tällä hetkellä kiinnitämme erityistä huomiota Lähi-idän sodan välillisiin hintavaikutuksiin ja mahdollisiin jälkivaikutuksiin”, Itävallan keskuspankin pääjohtaja Martin Kocher sanoi saksalaiselle Börsen-Zeitung-sanomalehdelle keskiviikkona. “Emme tällä hetkellä näe toissijaisia ​​vaikutuksia, mutta meidän on myös mukautettava rahapolitiikkaamme inflaatio-odotuksiin”, hän sanoi.