Kevin Warsh, presidentti Donald Trumpin ehdokas Yhdysvaltain keskuspankin puheenjohtajaksi, sanoi lainsäätäjille, että hän haluaisi keskuspankin muuttavan lähestymistapaansa inflaation mittaamiseen.
Mutta Bank of America ekonomisti Aditya Bhave varoitti keskiviikkona, että tällainen uudelleenjärjestely – osa laajempaa “hallinnon muutosta”, jonka Warsh on luvannut keskuspankille – ei ehkä toimi niin kuin hän toivoo.
Fed on pitkään suosinut henkilökohtaisten kulutusmenojen perushintaindeksiä, joka tunnetaan lyhyenä nimellä core PCE, koska se ei sisällä epävakaat ruoan ja energian hinnat.
Mutta Warsh haluaa mennä askeleen pidemmälle eliminoimalla äärimmäiset hintasokit laskettaessa kokonaisinflaatiota.
“Minua kiinnostaa eniten: Mikä on taustalla oleva inflaatio? Ei: Mikä on kertaluonteinen hintojen muutos geopolitiikan tai naudanlihan muutoksesta johtuen?” Warsh sanoi senaatin kuulemisessa tiistaina.
“Toimenpiteet, jotka pidän parempana, ovat asioita, joita kutsutaan leikatuiksi keskiarvoiksi”, Warsh lisäsi. “Poistamme kaikki hännän riskit, kaikki kertaluonteiset tuotteet ja kysymme, onko yleisellä hinnanmuutoksella toissijaisia vaikutuksia talouteen.”
Warshin järjestelmässä, Bank of America’s Bhave sanoi, inflaatio näyttää nykyään pehmeämmältä. Pankki havaitsi, että 12 kuukauden inflaatiomittari trimmatulla menetelmällä olisi helmikuussa 2,3 % ja mediaani 2,8 %. Vertailun vuoksi ydin-PCE oli 3 %.
Warsh kutsui tiistain kuulemisessa nykyistä inflaatiokehitystä “melko suotuisaksi”.
Ole varovainen mitä toivot
Mutta Bhave sanoi, että tämän muutoksen tekeminen voisi tarkoittaa, että energialla ja ruoalla – tällä hetkellä poissuljettu – olisi enemmän merkitystä Fedin politiikalle.
“Vaikka nämä iskut leikattaisiin pois, ne voivat silti nostaa trimmattua keskiarvoa estämällä muita iskuja trimmästä”, Bhave sanoi. “Tämä on ironista, koska Warsh väitti eilen myös kertaluonteisten ankkurivetoisten hinnankorotusten läpikäymisestä.”
Toisin sanoen, leikkaamalla vain äärimmäisimpiä lukemia, jotkut pienet inflaation piikit – ehkä ruoan ja energian hintojen hyppäämisen aiheuttamia – voivat hiipiä Warshin menetelmän mukaiseen inflaatiolukemaan ja aiheuttaa sen, että se on korkeampi kuin Fedin nykyinen suositeltu näkemys.
Ja Bank of America -tiedot osoittivat, että niin on tapahtunut ennenkin.
Bank of America:n seuraama leikattu mediaaniinflaatiomittari oli korkeampi kuin ydin-PCE vuosina 2019 ja 2020. Noina vuosina leikatun korin käyttö olisi rohkaissut keskuspankkia haukkaaseen asenteeseen.
Jos hillitty inflaatio ylittää ydin-PCE:n tulevaisuudessa, Bhave sanoi, Warshin olisi todennäköisesti pysyttävä kannassaan ja sitova kätensä.
“Fedin uskottavuuden säilyttämiseksi ja kirsikkaoptiikan välttämiseksi Warshin on pysyttävä haluamissaan mittareissa, vaikka ne ylittävät ytimen”, Bhave sanoi.
Warshin kriitikot sanoivat odottavansa hänen ohjaavan Fedin suuntaan, joka miellyttää Trumpia pikemminkin kuin talouden kannalta parasta.
Tiistain kuulemisessa Warsh hylkäsi ajatuksen, että hän leikkaa korkoja vain Trumpin pyynnöstä. Mutta entinen Fed-kuvernööri kohtasi vaikeita kysymyksiä varallisuudestaan ja kyvystään irtautua Trumpista.
