Väkijoukkoja Trafalgar Squarella joulukuussa 1917 järjestetyn mielenosoituksen aikana, jossa edistettiin sotavelkakirjoja.
Ajankohtaista lehdistötoimisto | Hultonin arkisto | Getty Images
Tämä raportti on tämän viikon CNBC UK Exchange -uutiskirjeestä. Kuten mitä näet? Voit tilata tässä.
Lähetys
Vuonna 1914 Iso-Britannia oli yksi maailman rikkaimmista maista, mutta vuoden loppuun mennessä sen tarvitsi vielä rahoittaa sotaa, jota se oli käynyt Saksan ja sen liittolaisten kanssa elokuusta lähtien.
Ratkaisu oli lainata sijoittajilta niin sanotulla “sotalainalla”, joka tarjosi 3,5 %:n kuponkimaksua, joka maksetaan takaisin vuosina 1925-1928.
Norma Cohenin, entisen Financial Timesin toimittajan ja nyt Lontoon Queen Maryn yliopiston kunniatutkijan, löytämät todisteet viittaavat siihen, että se epäonnistui – vain 91 miljoonaa puntaa (121 miljoonaa dollaria) kerättiin 350 miljoonan punnan ministerien tavoittelemasta summasta.
Englannin keskuspankki korvasi puutteen ja piti yksityiskohdat salassa yleisöltä vuosikymmeniä.
Hieman yli kaksi vuotta myöhemmin David Lloyd George, vastaava liittokansleri (valtiovarainministeri), tuli pääministeriksi ja päätti yrittää toista sotalainojen liikkeeseenlaskua.
Guildhallissa 11. tammikuuta 1917 pitämässään puheessa hän sanoi: “Haluan nähdä shekkien lentävän ilmassa… jokainen hyvin suunnattu sekki, hyvin ladattu, kunnolla pohjustettu, on 12 tuuman kuorta mahtavampi tuhoaseen… iso laina auttaa varmistamaan voiton.”
Hän lisäsi: “Suuri laina lyhentää myös sotaa.”
Asiaa tuettiin markkinointikampanjalla, jonka iskulause oli: “Toisin kuin sotilas, sijoittajalla ei ole riskiä.”
Valitettavasti kolmelle miljoonalle ihmisellesle, joka sijoitti 2,5 miljardia puntaa – noin 261 miljardia puntaa nykyrahalla varovaisen arvion mukaan – mikä osoittautui vääräksi.
Vuonna 1932, suuren laman huipulla, Neville Chamberlain, toinen liittokansleri, josta tuli myöhemmin pääministeri, päätti 5 prosentin velkakoron kestämättömäksi ja suostutteli sijoittajat vaihtamaan joukkovelkakirjat “ikuisiksi laitteiksi”, joita ei koskaan tarvitsisi maksaa takaisin ja vain 3,5 prosentin kupongilla. Inflaatio hoiti loput.
Vuoteen 2014 mennessä, kun korot olivat lähellä nollaa ja hallitus pystyi lainaamaan halvemmalla, toinen liittokansleri George Osborne lunasti lopulta jäljellä olevat 1,9 miljardia puntaa – johon mennessä vuonna 1917 sijoitetut alkuperäiset 100 puntaa olisivat olleet arvoltaan vähän enemmän kuin 2 puntaa. Hämmästyttävää kyllä, velkaa oli edelleen yli 120 000, jotka olivat monissa tapauksissa jääneet samaan perheeseen.
War Bonds 2.0
Muistoja tästä epäuskottavasta jaksosta ovat herättäneet uudelleen ehdotukset, että Britannian uusi pääministeri Andy Burnham voisi laskea liikkeeseen “sotavelkakirjoja” rahoittaakseen ylimääräisiä puolustusmenoja.
Ajatus on saanut uutta sysäystä, koska ennen kuin hän erosi dramaattisesti viime kuussa puolustusministerin tehtävästä protestina valtiovarainministeriön haluttomuudesta kuluttaa niin paljon kuin hän halusi, John Healey ilmoitti ajaneen ajatusta. Hän on tietysti uusi kansleri.
Healey ei ole ainoa tällaisen järjestelmän kannattaja.
Andy Haldane, entinen Englannin keskuspankin pääekonomisti, joka on neuvonut Burnhamia epävirallisesti, ehdotti viime kuussa FT:n artikkelissa, että neljännes yleisöstä kertoi mielipidemittareille olevansa halukas ostamaan sotajoukkovelkakirjoja, “verokannustimien laajentaminen sotaobligaatioihin sijoittamiselle – esimerkiksi väliaikaisesti korkeampiin henkilökohtaisiin säästöihin tai eläkekynnyksiin”. napauttaa helposti” osan brittien pankkitalletuksissa olevista 2 biljoonasta punnasta.
Se on kiehtova ajatus. Mutta houkuttelevien sijoittajien olisi hyvä muistaa vanha sanonta “älä anna verohännän heiluttaa sijoituskoiraa”, jota useiden sukupolvien talousneuvojat ovat käyttäneet. Toisin sanoen sijoituksen tulee olla tuoton maksimoimista, ei verovelkojen minimoimista.
Pääasiallisen vastalauseen kuitenkin hahmotteli viime viikonloppuna Rishi Sunak, Burnhamin edeltäjä, mutta yksi, Sunday Times -kolumnissaan: “Sotavelkakirjat kuulostavat hyvältä, mutta ne ovat edelleen lainassa toisella nimellä.
“Olisimme typeriä testata markkinoiden asennetta lainata meille vielä enemmän rahaa.”
Melko.
– Ian King
Täytyy tietää
Hedge-rahastot kiertävät Yhdistyneen kuningaskunnan osakkeita, kun uusi pääministeri Burnham lupasi “uuden talousmallin”
Hedge-rahastojen lyhytmyyjät ovat panostaneet Yhdistyneessä kuningaskunnassa listattuihin osakkeisiin tänä vuonna, ja julkistetut positiot viisinkertaistuivat vuoden 2026 ensimmäisellä puoliskolla.
Andy Burnham sanoo olevansa valmis kutsumaan Trumpin
BBC:n toimittaja Laura Kuenssbergin kysyessä, kutsuisiko hän Trumpia, jos se olisi oikein, Andy Burnham sanoi: “Sinun on puolustettava omaa kansallista etuaan ennen kaikkea muuta. Se on se, mitä sinun tulee tehdä, jos aiot tehdä tämän työn kunnolla.”
PRO: Puolustusosakkeiden mielenosoitus Yhdistyneen kuningaskunnan hallituksen järistyksen jälkeen
John Healeyn – joka viime aikoihin asti toimi entisen johtajan Keir Starmerin puolustusministerinä – nimittäminen liittokansleriksi näyttää olleen markkinoiden siunaus turvaosakkeille.
– Katrina Bishop
Tulossa
29. heinäkuuta: Asuntolainan hyväksynnät (kesäkuu)
30. heinäkuuta: Englannin keskuspankin korkopäätös
31. heinäkuuta: Valtakunnalliset asuntojen hinnat (heinäkuu)
3. ELOKUUTA: S&P Global Manufacturing PMI (heinäkuu)
