Saksan kasvuennuste leikkasi energiashokkia, mikä merkitsee ongelmia edessä

Euroopan suurimman talouden odotettiin elpyvän, mutta nyt sitä jarruttavat Iranin sodan aiheuttamat huimat energiakustannukset, mikä saa liittohallituksen puolittamaan kasvuennusteensa.

Saksan lippulaiva finanssipoliittiset elvytyspaketit ovat valokeilassa, kun ministerit pyrkivät vaimentamaan korkeampien laskujen vaikutusta.

Ennen sotaa maata vauhdittivat kasvavat teollisuustilaukset, varastojen pudottaminen ja ilmapiirin kohentuminen, mikä johtui pääasiassa puolustukseen ja infrastruktuuriin liittyvistä finanssimenoista.

Mutta korkeammat energiahinnat ja toimitusketjuriskit “pilaavat Saksan kasvupuolueen ennen kuin se edes alkoi”, sanoi Carsten Brzeski, ING:n makrotutkimuksen globaali johtaja.

Liittovaltion talous- ja energiaministeriö tällä viikolla leikkasi vuoden 2026 kasvuennusteensa 0,5 prosenttiin yhdestä prosentista, kun taas vuoden 2027 ennustetta leikattiin 1,3 prosentista 0,9 prosenttiin. Inflaation ennustetaan nyt nousevan tänä vuonna 2,7 prosenttiin ja ensi vuonna 2,8 prosenttiin.

Brzeski totesi, että teollisuustuotanto “änkytti” jo ennen sotaa, laski helmikuussa 0,3 % kuukaudesta ja painoi tasaisesti vuosittain.

Mutta nyt Iranin konflikti on saattanut liike-elämän ilmapiirin vapaaseen pudotukseen.

Perjantaina Ifon taloustutkimuslaitoksen viimeisin suhdanneilmapiiriindeksi – Saksan taloudellisen tunnelman keskeinen lämpötilamittari – putosi huhtikuussa 84,4:ään, kun maaliskuu oli 86,3, mikä on alhaisin taso sitten toukokuun 2020, Covid-19-pandemian alussa.

Nykyiset arviot putosivat 86,7:stä 85,4:ään kuukaudessa, kun taas tulevaisuuden odotukset putosivat 85,9:stä 83,3:een. Erikseen ZEW Indicator of Economic Sentiment -indikaattori putosi huhtikuussa 16 pistettä -17,2:een, mikä on alhaisin lukema sitten joulukuun 2022. ZEW-seurantamittari putosi helmikuun +58,3:sta -0,5 pisteeseen maaliskuussa, mikä osoittaa nopeaa ja syvenevää pessimismiä maan talousnäkymiin.

“Näemme, että Iranin kriisi koetteli Saksan taloutta”, Ifon puheenjohtaja Clemens Fuest sanoi CNBC:lle perjantaina. “Yritykset kertovat meille, että edessä on ongelmia.”

Saksa on edelleen yksi Euroopan suurimmista energian nettotojista, josta noin 6 prosenttia tulee Lähi-idästä, ING:n analyysin mukaan, kun taas sen niin sanotut “energiaintensiiviset” teollisuudenalat, jotka työllistävät lähes miljoona ihmistä, tuottavat noin 17 prosenttia teollisuuden bruttoarvonlisäyksestä.

Vaimentaakseen energiashokkia – Brent-raakaöljyn hinnat ovat nousseet lähes 73 % korkeammalle viime vuodesta – Saksan koalitiohallitus sopi aiemmin tässä kuussa kahden kuukauden verohelpotuksesta bensiinille ja dieselille, arvoltaan noin 1,6 miljardia euroa (1,87 miljardia dollaria). Liittovaltion talous- ja energiaministeri Katherina Reiche sanoi, että liittovaltion hallitus on toiminut “nopeasti ja päättäväisesti keventääkseen nousevien polttoainekustannusten aiheuttamaa taakkaa”.

Brzeski sanoi, että sota on korostanut Saksan suurta riippuvuutta energian tuonnista. “Se on toinen tuskallinen muistutus siitä, että pelkkä riippuvuuden siirtäminen Venäjältä toiseen, Lähi-itään, ei ole rakenteellinen ratkaisu”, hän kertoi CNBC:lle sähköpostitse.

Fuestin mukaan konflikti ei kuitenkaan häiritse pelkästään öljyn ja kaasun toimituksia.

“Se on myös välituotteita kemianteollisuudelle. Sillä on laaja vaikutus; välituotteet rakennusteollisuudelle, öljypohjaiset tuotteet. On olemassa vaara, että saamme pullonkauloja, jotka voivat pysäyttää suuren osan tuotannosta”, hän kertoi CNBC:n “Squawk Box Europelle”.

Markkinatarkkailijat olivat toivoneet Saksan valtavan finanssipoliittisen elvytyspaketin – joka sisältää 500 miljardin infrastruktuuri-investointirahaston liikenne-, digitaali- ja energia-alalle sekä puolustusmenojen lisäyksen historiallisen 1 prosentin BKT:sta rajan yli – turboahtavan sen taloutta.

Fuest sanoi, että finanssipolitiikan kasvu on edelleen myötätuulta ja “on nyt vieläkin tervetullut”. “Jos sitä ei olisi, Saksan talous kutistuisi”, hän sanoi ja erotti puolustuksen yhdeksi sektoriksi, joka jatkaa kasvuaan tulevien tilausten kasvaessa.

Brzeski sanoi, että infrastruktuuri- ja puolustusmenoihin varatut yli 200 miljardia euroa ovat edelleen raiteilla ja tulevat edelleen talouteen. Hän kuitenkin varoitti, että korkeammat energiahinnat ja toimitusketjun kitkat joutuvat nyt todennäköisesti absorboimaan osan, mikä hidastaa yleistä edistystä.

“Kaiken kaikkiaan Lähi-idän sota viivyttää tuskallisesti Saksan toipumista, mutta ei vielä suista sitä”, Brzeski lisäsi.

Goldman Sachsin saksalainen ekonomisti Niklas Garnadt sanoi, että tämän viikon kasvun lasku ei “vaikuta mielekkäästi” finanssipaketin kuluihin.

“Nykyisen energian hintojen perustason perusteella odotamme, että finanssipoliittisia toimenpiteitä, joiden arvo on noin 0,1 % BKT:sta – eli 4–5 miljardia euroa – suunnataan korkeampien energiakustannusten kattamiseen tänä ja ensi vuonna. Mutta näiden toimenpiteiden ei pitäisi korvata veropaketin menoja”, Garnadt kertoi CNBC:lle sähköpostitse.

Garnadt ei odota merkittäviä lisätoimenpiteitä jo ilmoitetun lisäksi: 1,6 miljardin euron polttoaineverohelpotus ja noin 3 miljardin euron kertaluonteiset inflaatiobonukset.

“Itse asiassa odotamme voimakkaampia menoja vuoden toisella puoliskolla historiallisten mallien mukaisesti ja menojen jatkuvan nostamisen infrastruktuuriin ja puolustukseen”, Garnadt lisäsi.

Talousministeri Reiche myönsi, etteivät polttoainekevennykset ja muut toimenpiteet ratkaise Saksan heikon kasvun taustalla olevia syvempiä ongelmia.

“Tarvitsemme kasvavaa ja kilpailukykyistä taloutta kauaskantoisten rakenneuudistusten lisäksi”, Reiche sanoi keskiviikkona antamassaan lausunnossa kasvunäkymien heikkenemisestä. “Yrityksemme tarvitsevat jälleen ilmaa hengittääkseen.”

Brzeski sanoi, että korkeammat energian hinnat kääntävät hallituksen huomion pois myöhästyneistä rakenneuudistuksista kohti lyhytaikaista tukea ja kutsui sitä “ei kovin lupaavaksi strategiaksi”.

“Saksa tarvitsee kiireesti paremman ja sitoutuneemman energiastrategian, joka takaa enemmän autonomiaa ja kilpailukykyiset hinnat”, hän lisäsi.

“Sillä ei ole väliä, onko kyse uusiutuvista energialähteistä tai ydinvoiman uudelleenarvioinnista. Tärkeää on, että hallitus vihdoin keksii pitkän aikavälin strategian.”