Pääomasijoitusyhtiöt kohtaavat uuden todellisuuden: kasvava joukko yrityksiä, jotka eivät voi menestyä eivätkä kuolla, viipyy salkuissa kuin epäkuolleet. Nämä niin sanotut “zombiyritykset” viittaavat yrityksiin, jotka eivät kasva, tuottavat tuskin tarpeeksi rahaa velkojen hoitamiseen ja jotka eivät pysty houkuttelemaan ostajia edes alennuksella. Ne jäävät yleensä loukkuun rahaston taseeseen odotetun pitoajan jälkeen. “Nyt, kun korot nousivat, ihmiset kokivat olevansa jumissa yrityksissä, jotka olivat hieman arvottomia, mutta he eivät voineet myydä niitä… Joten olet tässä kauheassa tilanteessa, jossa ihmiset heittelevät sanaa zombieyritykset”, yksityisen sijoitusyhtiön Searchlight Capital Partnersin perustajaosakas Oliver Haarmann kertoi CNBC:n “Squawk Box Europe” -kanavalle tiistaina. Haarmann lisäsi, että pääomasijoitusyhtiöt nostivat velkapinoja “erittäin halvoilla” koroilla vuosina 2020 ja 2021. Keskuspankit alkoivat kuitenkin nostaa korkoja nopeasti vuonna 2022, ja korkeammat korot ovat nostaneet velanhoitokustannuksia. Epäkuolleiden elvyttämisen odottaminen ei useinkaan ole PE-yrityksen saatavilla olevaa luksusta. Cliffe Dekker Hofmeyr “Heillä ei ole tarpeeksi kassavirtaa nousevien korkojen vuoksi jatkaakseen investointeja kasvuun, eikä niille ole potentiaalisia ostajia. [these companies]ja se on todella suuri haaste koko toimialallemme”, Haarmann sanoi. Perinteisesti pääomasijoitusyritykset pystyivät selviytymään laskusuhdanteista, jälleenrahoittaa velkaa ja myydä, kun markkinat elpyivät. Mutta alan veteraanit varoittivat, että nykyinen jäätyminen näyttää kestävän pidempään. “Pääomasijoitusyhtiöillä on vaikeuksia, koska kone on jumissa”, sanoi Hotteschalg, Hotteschalg, HottesEC:n tutkimusprofessori. “Jos et jaa takaisin, et saa LP:tä sellaiseen asemaan, että niillä on likviditeettiä sitoutua uusiin rahastoihin. Joten se on todella ongelmallista”, Gottschalg sanoi ja lisäsi, että “zombie”-omaisuus on yleistymässä ja vaikeampi tyhjentää. LP-yhtiöt ovat kommandiittiyhtiöitä, jotka tunnetaan myös pääomarahastosijoittajina. Lokki toistaa vuoden 2008 finanssikriisin jälkimainingeita, kun vanhentuneet salkut ja jälleenrahoituskalliot tukkivat markkinat, Gottscha-yhtiön mukaan tilitoimisto on tukkinut markkinoiden. noin 1 biljoona dollaria myymättömiä pääomaa, joka olisi tyypillisesti irtautunut normaalissa syklissä. Pääomasijoitusyritysten keskimääräinen omistusaika saavutti ennätysten pisimmän 5,6 vuoden, maailmanlaajuisen liikkeenjohdon konsulttiyrityksen VDS Consulting Groupin elokuussa julkaisemien tietojen mukaan puolet instituutiovastaajista, mukaan lukien eläkerahastot ja vakuutusyhtiöt, ilmoitti altistumisesta ajoneuvoille, jotka eivät todennäköisesti poistu varoista tai hanki uusia sitoumuksia? Pinnock, Cliffe Dekker Hofmeyrin (CDH) asianajajat, kirjoittivat äskettäisessä huomautuksessaan. Kuitenkin yleiset osakkaat, jotka ovat pääomarahastoja hallinnoivia yrityksiä, takertuvat usein zombi-salkkuyhtiöihin, koska tappion tunnustaminen on haitallisempaa kuin sen lykkääminen, CDH lisäsi. antaa yrityksille vahvan kannustimen “potkua tölkkiin” toivoen käänteestä tai paremmasta irtautumisesta. “On helpompi pitää ruumis kohteliaasti istumassa pöydän ääressä”, CDH sanoi. Jos halukkaita ostajia on vähän ja epäonnistunut myyntiprosessi voi leimauttaa omaisuuden entisestään, mikä tekee siitä irtautumisen entistä vaikeammaksi. ja yksityinen varallisuuspääoma, joka tunnetaan myös yksityisten pääomasijoitusten “vähittäismyyntinä”, mahdollisena paineventtiilinä irtautumisen jäädytyksen avaamiseksi Toisin kuin perinteiset pääomarahastot, joiden nettotuotto on 25 %, tämä uusi pääomarahasto hyväksyy alemmat, noin 10–12 %:n tuottokynnykset, ja potentiaalisesti pienemmät omistuskustannukset yrityksille Joustavuus ja mittakaava voisivat silti “auttaa poistamaan väliaikaisen jäädyttämisen” absorboimalla omaisuutta, joka ei enää sovi perinteiseen PE-malliin, hän sanoi.
