Kun Yhdysvaltain sotilaallinen konflikti Iranin kanssa alkaa kuudennen kuukauden aikana, presidentti Donald Trump on palannut tutummalle taistelukentälle: globaaliin kauppaan.
Trump käynnisti perjantaina uuden tullin, joka kohdistuu 60 kauppakumppaniin, mukaan lukien Euroopan unioni, Kiina, Iso-Britannia ja Kanada. Uusin tariffiaalto – joka tuli voimaan perjantaina klo 12.01 ET ja korvasi 24. heinäkuuta päättyneen 10 prosentin perustariffin – vaihtelevat 10 prosentista 12,5 prosenttiin.
Alkuperäinen markkinoiden reaktio perjantaina oli vaimea, ja sijoittajat odottivat suurelta osin uudistettua tariffia, kun otetaan huomioon aikaisempien tullien päättyminen. Tämä on ristiriidassa “järkytyksen ja kunnioituksen” lähestymistavan kanssa, joka tuki huhtikuussa 2025 julkistettuja laajamittaisia ”Liberation Day” -maksuja, jotka saivat markkinat romahtamaan.
Sijoittajat ja analyytikot sanovat kuitenkin, että olosuhteet viimeisimmän tariffien nousun ympärillä ovat tällä kertaa selvästi erilaiset, ja ne laskeutuvat viime vuotta haastavampaan maailmantalouden maisemaan ja sitä tukevat erilliset oikeudelliset puitteet, mikä saattaa uhata markkinoita pysyvästi.
Rohkautunut Valkoinen talo
“Tällä kertaa merkitys on kaksijakoinen”, sanoi Emma Moriarty, CG Asset Managementin salkunhoitaja.
“Se ei ainoastaan osoita Trumpin hallinnon sitoutumista tariffeihin, vaan se osoittaa tämän sitoutumisen maailmanlaajuisen energiasokin ja lisääntyvien toimitusketjun pullonkaulojen taustalla. He näyttävät olevan tyytyväisiä jatkamaan uusien tariffien perimistä, vaikka ne pahentavat kotimarkkinoita. Markkinoiden kannalta seurausten pitäisi olla selvät: meidän on asetettava alhaiseen kasvuun ja korkeaan inflaatioon”, Moriarty sanoi.
Toimenpiteet tulevat, kun globaalit osakemarkkinat kamppailevat edelleen Lähi-idässä jatkuvien vihamielisyyksien kanssa. Öljyn hinta on noussut yli 100 dollarin tällä viikolla, kun toiveet neuvotellusta tulitauosta sodassa ovat edelleen väistymässä.
“Vaikka lopputulos ei tule täydellisenä shokkina markkinoille, se on kuitenkin toinen epätoivottu epävarmuuden lähde, sillä USA:n ja Iranin välinen uusi konflikti ja huoli teknologiasektorin menojen tasosta painavat ilmapiiriä”, sanoi Russ Mould, AJ Bellin investointijohtaja.
Valkoisen talon hallinnon oli odotettu etsivän vaihtoehtoista reittiä kohti uutta tariffikierrosta korkeimman oikeuden helmikuussa antaman päätöksen jälkeen, jonka mukaan aiemmat tariffit olivat laittomia. Uutta hyökkäystä jatketaan vuoden 1974 kauppalain 301 pykälällä, ja viranomaiset mainitsevat uusien tariffien syynä väitetyt pakkotyökäytännöt.
Erityisesti maille, jotka ovat ottaneet käyttöön kieltoja tai sitoutuneet ottamaan käyttöön kieltoja, sovelletaan 10 prosentin tullia, kun taas maihin, jotka eivät ole sitä tehneet, peritään 12,5 prosentin maksu, ja maksut vaikuttavat 99,4 prosenttiin amerikkalaisesta tuonnista.
Alan Siow, Ninety One Asset Managementin EM-yritysveloista vastaava johtaja, sanoi, että Valkoinen talo näyttää sopeutuvan tällaisiin oikeudellisiin rajoituksiin, ja rajalliset kostotoimet ja selvä inflaatiopiikki saattavat rohkaista sitä.
“Nämä viimeisimmät tariffit näyttävät olevan avautumistullien kehitys”, Siow sanoi ja lisäsi, että hän odottaa muiden maiden reagoivan aluksi harkitummin ja varaavat eskaloinnin siihen asti, kunnes politiikan todennäköinen vaikutus tulee selvemmäksi.
Pysyvä jarrutus markkinoilla?
Barcelonan IESE Business Schoolin kirjanpidon ja valvonnan professori Martin Jacob sanoi tulevaisuuteen, että tullien uudelleen käyttöön ottaminen viittaa Valkoisen talon pyrkimykseen säilyttää tuontimaksut Yhdysvaltain talouspolitiikan “pysyvänä piirteenä”.
Kun aiemmat väliaikaiset toimenpiteet lähestyivät vanhenemisaikaansa, se painoi Valkoista taloa ottamaan käyttöön pysyvämpiä tariffijärjestelmiä, Jacob selitti. “Viimeisimmät toimenpiteet edustavat siis enemmän kuin toista lyhytaikaista neuvottelusalpaa”, hän lisäsi.
Globaalin rahoituspalveluyrityksen Eburyn markkinastrategiapäällikkö Matthew Ryan sanoi, että uusien maksujen kestävyys uhkaa pidentää markkinoiden rakenteellisia paineita.
“Lyhyen tauon jälkeen pelätty T-sana on palannut sijoittajien huulille”, Ryan sanoi. “Siirto 301 pykälään poistaa oikeudellisen haavoittuvuuden, joka mahdollisti korkeimman oikeuden kumota edellisen tuontiverokierroksen. Kun tämä lakisääteinen pakoluukku on nyt suljettu, markkinoiden on ehkä alettava hinnoitella tariffeja globaalin kasvun rakenteellisena jarruna eikä ohimenevänä riskinä, joka on neuvoteltava pois.”
Ryan lisäsi, että huomio kääntyy nyt ensi viikon liittovaltion avomarkkinakomitean ilmoitukseen, kun öljyn hinnan äskettäinen nousu lisää mahdollisuutta, että Fed voisi nostaa korkoja myöhemmin tänä vuonna. Tämä merkitsee muutosta aikaisemmista odotuksista, joiden mukaan se pysyisi vakaana vuoden loppuun asti ennen leikkausta vuonna 2027, ja Ryan odottaa poliittisten päättäjien pitävän korotusmahdollisuuden auki.
