Fedin on nostettava korkoja heinäkuussa rauhoitellakseen “joukkovelkakirjojen tarkkailijoita”, Yardeni sanoo

Pääjohtajaksi valittu Kevin Warsh, joka lähetettiin Federal Reservelle koron alentamiseen, saattaa sen sijaan joutua nostamaan uskottavuuttaan, markkinaveteraani Ed Yardeni sanoi.

Jos uusi keskuspankin pääjohtaja ei pysty osoittamaan, että poliittiset päättäjät ovat sopeutuneet inflaatiopaineisiin, se voi uhata lisää markkinoiden vihaa valtion korkojen kohoamisen muodossa, lisäsi Yardeni, joka loi termin “joukkovelkakirjojen tarkkailijat” kuvaamaan tällaisia ​​​​sijoittajien hermostuneita tapauksia.

“Warshin on määrä johtaa kesäkuun liittovaltion avomarkkinakomitean (FOMC) kokousta, mutta kuka todella on rahapolitiikan ohjaajan paikalla? Väittäisimme, että se on Bond Vigilantes”, Yardeni Researchin johtaja Yardeni kirjoitti maanantaina. Mitä tulee poliittisten päättäjien tunteisiin, “Warsh tulee olemaan outo mies. Mutta hän on Fedin uusi puheenjohtaja, ja joukkovelkakirjamarkkinat reagoivat huonosti hänen järjettömään asenteeseensa.”

Treasury-korot nousivat perjantaina, ja 30 vuoden joukkovelkakirjalainan korko nousi 5 % korkeimmalle lähes vuoteen. Pitkä joukkovelkakirjalaina ei juuri muuttunut maanantaiaamuna 5,138 prosenttiin. 2 vuoden Treasury, joka on herkempi Fedin koronliikkeille, laski 4,07 prosenttiin.

Lausumissa ennen puheenjohtajan paikkaa Warsh on sanonut uskovansa, että Fed voi laskea ohjauskorkoaan nykyisestä 3,5–3,75 prosentista.

Viimeaikainen inflaation kiihtyminen, joka on suurelta osin laukaista Iranin sodasta mutta myös muista taustalla olevista tekijöistä, on kuitenkin saanut markkinat muuttamaan hinta-odotuksia.

Mutta asiat ovat muuttuneet monimutkaisemmiksi Warshin tulon myötä: Markkinat eivät vain usko, että Fed leikkaa, vaan myös nousun todennäköisyys kasvaa, sillä nykyinen hinnoittelu viittaa 42 prosentin todennäköisyyteen nousuun vuoden loppuun mennessä, CME Groupin FedWatch-työkalun mukaan.

Yardeni kuitenkin uskoo, että se tulee aikaisemmin. Vaikka hän näkee Fedin holdingyhtiön kesäkuun kokouksessa, hän pitää neljännesprosenttiyksikön nousua “todennäköisenä” heinäkuussa.

“Fedin on päästävä kiinni joukkovelkakirjamarkkinoista välttääkseen lainakustannusten hallinnan menettämisen ja rauhoitellakseen Bond Vigilantesia”, hän sanoi. “Tässä vaiheessa he saattavat joutua näkemään kiristävän kannan neutraalin asenteen sijaan. Yllättävä FFR-koronnosto voi todella miellyttää heitä!”

Yardeni väittää, että Warsh Fedin tiukentaminen varhaisessa vaiheessa auttaa vaimentamaan joukkovelkakirjamarkkinoiden tärinää, pitämään peiton tuotoista ja mahdollistaa Fedin joustavuuden myöhemmin.

“Joten käyttäytymällä haukkamaisesti Warshilla voi olla mahdollisuus toimittaa Valkoinen talo haluaa: alentaa todellisia lainakustannuksia”, hän sanoi. “Asuntolainojen korot voivat laskea, yritysten rahoitus helpottuu ja Trump voisi pitää pitkän aikavälin tuottojen laskua taloudellisena voittona.”

Yardenin heinäkuun vaelluspyyntö on toki paljon konsensuksen ulkopuolella. Vaikka markkinoiden kertoimet nousevat vuositasolla, nykyinen oletettu todennäköisyys heinäkuun nousulle on vain 4,2 % FedWatchia kohden.