Jos Federal Reserveillä on vielä syitä laskea korkoja lähitulevaisuudessa, niitä on yhä vaikeampi löytää.
Perjantain huhtikuun työllisyysraportti antoi viimeisimmät todisteet siitä, että keskuspankin suurin huolenaihe ei ole heikkenevät työmarkkinat, vaan elinkustannukset, joita tavallisten amerikkalaisten on yhä vaikeampi kestää.
Maatalouden ulkopuolisten palkanlaskennan 115 000 lisäys viime kuussa on tuskin jengiä, mutta se on toinen merkki siitä, että työllisyyskuva on vakiintunut ainakin tarpeeksi vähentääkseen painetta koronlaskuihin.
Vertailun vuoksi, on niukasti todisteita sanomaan samaa inflaatiosta, mikä todennäköisesti ajaa korkoa asettavan liittovaltion avomarkkinakomitean järjettömämpään asenteeseen, jossa virkamiehet viihtyvät siellä missä he ovat pidemmän aikaa.
“Fed siirtää painopisteen inflaation kiihtymiseen liittyvien riskien rajoittamiseen nyt, kun työmarkkinat näyttävät palaavan raiteilleen”, sanoi Lindsay Rosner, Goldman Sachs Asset Managementin usean sektorin korkotuottojohtaja. “FOMC saattaa hyvinkin tuntea olevansa pakotettu poistamaan kevennysharha seuraavasta lausunnostaan kesäkuun kokouksen jälkeen, mikä viittaa siihen, että haukat ovat ottamassa yliotteen komiteassa toistaiseksi.”
Fedin kannalta tämä tarkoittaa, että useiden alueellisten presidenttien varovainen mielipide voi saada lisää vetovoimaa.
Viime viikon FOMC:n kokouksessa kolme näistä presidenteistä äänesti kokouksen jälkeistä lausuntoa vastaan. Ryhmä ei vastustanut komitean päätöstä pitää hinnat vakaina, vaan pikemminkin “eteenpäin suuntautuvaa ohjausta” -kieltä, jonka tulkitaan laajasti osoittavan, että seuraava siirto olisi todennäköisemmin leikkaus.
Ennen inflaatiota
“En ole koskaan ollut suuri fani yrittää käyttää sanoja tehdäkseen päätöksiä leukaluuista”, Chicagon keskuspankin presidentti Austan Goolsbee sanoi haastattelussa CNBC:lle perjantaina. Lisäksi hän sanoi olevansa huolissaan nykyisestä inflaatiokehityksestä.
“Olemme olleet 2 prosentin tavoitteen yläpuolella nyt viisi vuotta. Lopetimme edistymisen viime vuonna, ja nyt viimeiset kolme kuukautta se on nousussa eikä laskussa”, lisäsi Goolsbee, joka ei saa äänestystä valiokunnassa tänä vuonna, mutta saa vuonna 2027. “Meidän täytyy vain pitää tätä silmällä, koska jos kaikki alkaisivat olettaa, että inflaatioprosentti olisi muutaman vuoden takainen, olisimme jo muutaman vuoden takaisessa. muutama vuosi sitten suolakurkku keskuspankina.”
Goolsbee väitti lisäksi, että inflaatiopaineet johtuvat muustakin kuin bensiinistä ja tariffeista, ja ne näkyvät yhä enemmän palvelukustannuksissa. Maaliskuun kuluttajahintaindeksi osoitti, että inflaatio oli 3,3 %, joka ylittää selvästi Fedin tavoitteen 2 %.
Perinteinen lähestymistapa korkeampaan inflaatioon ja vakaisiin työmarkkinoihin vastustaa yleensä leikkauksia.
Viimeisimmät datatrendit voivat antaa uskottavuutta väitteelle, että Fed voi jatkaa korkojen pitämistä siellä missä ne ovat pitäen samalla vaihtoehdot avoimina, mukaan lukien korkojen nostaminen.
“Tämä tekee yhä selvemmäksi, että Fed [can have] koko maailman kärsivällisyyttä”, sanoi Scott Clemons, Brown Brothers Harrimanin sijoitusstrategi. “Taloudella ei ole mitään, mikä vaatisi korkojen alentamista edelleen.”
Ongelma Warshille
Vaikka markkinoiden ilmapiiri voi muuttua nopeasti, kauppiaat ovat pääosin poistaneet koronlaskujen todennäköisyyden huhtikuuhun 2031 saakka Fed Fundin futuurihintojen mukaan. Itse asiassa tuottokäyrä tarkoittaa paljon suurempaa nousun mahdollisuutta tulevina vuosina.
“Ilmeisesti se helpottaa Fedin päätöstä”, Allianzin Pohjois-Amerikan vanhempi ekonomisti Dan North sanoi viimeisimmistä tiedoista. “Tämä tekee päätöksen vain niin paljon helpommaksi pitää, ja ehkä ensi vuonna alkaa kallistaa harhaa toiseen suuntaan.”
Jos näin on, se tekee asioista ongelmallisia puheenjohtajaksi valitulle Kevin Warshille, jonka presidentti Donald Trump lähetti keskuspankille odottaen alhaisempia korkoja.
Entinen Fed-kuvernööri on ollut avoin siitä, että hän suosii alhaisempaa korkotasoa, väittäen, että Fed voi edelleen hallita inflaatiota keventäen samalla politiikkaa. Warsh on kannattanut lähestymistapaa, jossa keskitytään enemmän keskuspankin 6,7 biljoonan dollarin taseeseen sen sijaan, että yön yli -korkoa käytetään pääasiallisena politiikan välineenä.
Koronlaskujen myyminen inflaatiolla 3 prosentin pohjoispuolella on kuitenkin vaikea tehtävä, varsinkin kun otetaan huomioon nykyisen valiokuntarakenteen suunta.
“Hänellä on todella kädet täynnä tätä. Varmasti Trump valitsi hänet, koska hän luultavasti kallistuu kohti alhaisempia korkoja”, North sanoi Allianzissa. “Warsh tulee sisään ja sanoo: “Hei, mielestäni olisi hienoa, jos meillä olisi perheriita silloin tällöin.” No, en usko, että tämä oli se taistelu, jota hän odotti.”
