Powell ja Warsh kohtaavat

Kun liittovaltion avomarkkinakomitea kokoontuu uudelleen kesäkuun puolivälissä, se on ensimmäinen kerta lähes 80 vuoteen, kun istuva ja entinen puheenjohtaja käyvät kauppaa yhdessä, historiallinen päällekkäisyys, joka tulee keskuspankille herkällä hetkellä.

Vaikka skenaario saattaa näyttää poliittisten titaanien yhteentörmäykseltä, tulevan puheenjohtajan Kevin Warshin ja eroavan Jerome Powellin välinen tapaaminen on todennäköisesti vähemmän vihamielinen – vaikkakin politiikan kannalta edelleen korkealla panoksella.

“Sekä Kevin että Jay pystyvät olemaan vuorovaikutuksessa, ja uskon, että muu FOMC pystyy olemaan vuorovaikutuksessa, vaikka myönnän, että se voi olla haastavaa”, sanoi Loretta Mester, joka toimi Clevelandin keskuspankin puheenjohtajana vuoteen 2024 asti ja tietää hyvin, mitä komitean kokousten takana tapahtuu. “He ovat kaikki aikuisia, ja he kaikki tietävät, mikä Fedin tehtävä on, ja olen hyvin varma, että se ohjaa päätöksentekoa, ei mikään näistä muista asioista, joista ihmiset ovat huolissaan.”

Vaikka Mester ja muut tarkkailijat odottavat Fedin kollegiaalisen maineen vallitsevan, draaman mahdollisuus on erehtymätön. Epätavallinen tilanne lisää mahdollisuutta kilpaileviin poliittisiin positioihin, vaikka ne ilmaistaan ​​hienovaraisesti, kun markkinat odottavat Fedin seuraavaa siirtoa.

Loppujen lopuksi Warsh itse on vaatinut “järjestelmän vaihtamista” Fedissä, suora laukaus Powellin johtajuuteen. Lisäksi presidentti Donald Trump, joka asetti molemmat miehet ehdolle, on ollut ankara Powell-kriitikko eikä ole salannut odottavansa Warshin laskevan hintoja.

Lopuksi Powellin näennäinen viimeinen käänne Fedin puheenjohtajana korosti mahdollisia vikalinjoja, ja siinä oli hämmästyttävät neljä poikkeamaa kokouksen jälkeisestä lausunnosta, enimmäkseen jäseniltä, ​​jotka vastustivat asiakirjan hienovaraista sanamuotoa, joka voitaisiin tulkita signaaliksi politiikan helpottamisesta.

Hedelmällisen mielikuvituksen omaaville kolme “ei”-ääntä – alueellisten presidenttien Neel Kashkarilta Minneapolista, Lorie Loganilta Dallasista ja Beth Hammackilta, joka seurasi Mesteriä Clevelandissa – voitiin nähdä laukauksena Warshille hänen pyrkimyksessään laskea korkoja.

“En usko, että Kevin Warsh pystyisi pääsemään sinne ja vakuuttamaan kollegansa siitä, että on aika leikata korkoja”, Mester sanoi. “Hän haluaa myös arvioida taloudellista tilannetta ennen kuin hän voi väittää, että on aika alkaa siirtää korkoja uudelleen.”

Itse asiassa nykyiset taloudelliset olosuhteet tarjoavat vain vähän ammuksia puolustella politiikan helpotusta.

Tuoreet tiedot torstaina osoittivat maaliskuussa 3,2 prosentin perusinflaatiota, mikä ylittää selvästi Fedin 2 prosentin tavoitteen, koska Iranin sota ja sen vaikutus öljyn hintaan pahenee tariffeilla pitääkseen kuluttajahinnat korkeina.

Samaan aikaan viikoittaiset työttömyyskorvaukset putosivat alimmilleen sitten syyskuun 1969, mikä antoi lisää näyttöä siitä, että työmarkkinat ovat ainakin vakaat, koska irtisanomiset ovat alhaisimmillaan sitten entisen presidentin Richard Nixonin alkuvuosien.

Näin ollen tiedot tarjoavat toisen mahdollisuuden yhteenotoihin FOMC:ssä. Edellisen kerran Fedin puheenjohtaja pysyi kuvernöörinä erottuaan vuonna 1948, jolloin Marriner Eccles pysyi hallituksessa keskellä jännitteitä Trumanin hallinnon kanssa.

“Pitäisi odottaa, että kaikki Federal Reservein kohdistuvat lisäpaineet laskemaan korkoja poliittisen suhdannekierron vuoksi johtavat paljon pidemmälle, paljon ankarampaan takaiskuun, ei vain Jay Powellin, vaan muiden Federal Reserven jäsenten taholta”, sanoi RSM:n pääekonomisti Joseph Brusuelas.

Ilmasto on kypsä uusille yhteenotolle FOMC:ssä, hän lisäsi.

“Näin tapahtuu, kun näet hyökkäyksen keskuspankin riippumattomuutta vastaan ​​Federal Reserveissä”, Brusuelas sanoi. “En usko, että keskuspankissa on myrkyllistä ilmapiiriä tai epäsuotuisaa suhdetta Powellin ja Warshin välillä. En kuitenkaan yllättyisi, jos Powell päätyisi äänestämään jostain varhaisesta koronlaskutoimesta.”

Ilmoittamalla keskiviikkona aikovansa jäädä keskuspankkiin sen jälkeen, kun hänen puheenjohtajakautensa päättyy toukokuussa, Powell vähätteli mahdollisuutta kilpailla ja väitti, ettei hän taipuisi estämään Warshin esityslistaa ja lupasi olla “varjotuoli”.

Sen sijaan hän keskittyi toiveeseensa odottaa päätarkastajan suorittamaa Fedin päämajan kunnostusta koskevaa tutkimusta. Powell vähätteli odotuksia sisäisestä kilpailusta, vaikka hän myönsi laajemmat poliittiset jännitteet.

“Aion pitää matalaa profiilia kuvernöörinä. Tuoleja on vain yksi”, Powell sanoi ja lisäsi, ettei hänellä ollut halua olla “korkean profiilin toisinajattelija tai mitään sellaista”.

“Mielestäni tämä on ja tulee olemaan hyvin normaali, vakiotyyppinen siirtymäprosessi”, hän lisäsi.

Warshia ei tavoitettu kommentoimaan.

Mesterin tavoin entinen keskuspankin varapuheenjohtaja Roger Ferguson odottaa Powellin pitävän sanansa, vaikka poliittiset erot uhkaavatkin.

Ferguson jakaa myös Powellin Warshissa ilmaiseman luottamuksen pitää Fed keskittyneenä ensisijaisiin tavoitteisiinsa eli alhaiseen inflaatioon ja täystyöllisyyteen, vaikka hänen on “kävettävä hienolla linjalla, koska on melko selvää, että hänellä ei ole ääniä mihinkään välittömiin toimiin, ei varsinkaan korkojen leikkaamiseen lähitulevaisuudessa”.

“Uskon, että hän ei ole kiinnostunut tulemaan vaihtoehtoiseksi voimanlähteeksi, varjotuoliksi tai muuksi sellaiseksi. Hän on ilmaissut luottamuksensa Kevin Warshin ja Kevin Warshin kykyihin, ja minä jaan tämän luottamuksen”, Ferguson sanoi torstaina CNBC:lle. “Joten mielestäni tämä ei todellakaan ole yritys tehdä mitään muuta kuin ylläpitää Fedin itsenäisyyttä ja suoraan sanoen selvittää hänen nimensä lopullisesti.”