Joukkovelkakirjasijoittajat vaativat kovaa hintaa kolmelta Euroopan suurimmalta taloudelta, jotka kamppailevat uskottavuuskriisin kanssa Iranin konfliktin nostaessa hallituksen lainanoton takaisin valokeilaan.
“Iso-Britanniasta, Italiasta ja Ranskasta on nyt tullut kansakuntia, joissa leviäminen niin sanotuille ydinmaille – kuten Yhdysvaltojen ja Saksan valtion obligaatioihin – on kasvanut, missä on ollut huolta inflaatiosta ja siitä, kuinka tehokkaasti nämä valtiot selviävät siitä”, sanoi Royal London Asset Managementin korko- ja käteispäällikkö Craig Inches.
Yhteisnimitys “BIF” on takaisku niin kutsutuille “PIIGS:ille” (Portugali, Irlanti, Italia ja Espanja), vuoden 2011 Euroopan valtionvelkakriisin ongelmalapsille – Iso-Britannia, Italia ja Ranska kohtaavat kukin omat ainutlaatuiset haasteensa.
Kun vuoden 2011 eurokriisi keskittyi vakavaraisuusongelmiin, Lontoon, Rooman ja Pariisin hallitukset kamppailevat nyt uskottavuushaasteen kanssa – ja sijoittajat ryhmittelevät ne yhä useammin uusiksi verotukselliseksi väärinkäyttäjiksi.
Tuottaa päälle 10-vuotiaat nuoret nuoretYhdistyneen kuningaskunnan valtion lainanoton vertailuindeksi, oli tiistaina 4,865 %, kun taas Ranskan korkotuotto 10 vuoden OAT oli 3,6388 prosenttia kuin Italian 10 vuoden joukkovelkakirjat tuotti 3,7693 %.
Vertailun vuoksi tuotto USA:lle 10 vuoden valtionkassat olivat 4,2876 prosenttia, kun taas Saksassa 10 vuoden bund tuotto oli 2,999 %. Samanlainen teema näkyy kypsyyskäyrällä.
“Jos tarkastellaan kolmea kansakuntaa, niillä kaikilla on itsenäisesti omat ongelmansa”, Inches kertoi CNBC:n “Squawk Box Europe” -kanavalle tiistaina.
Vuoden 2024 vaalien jälkeen Ranskalle jäi käytännössä riippuvainen parlamentti. Se on horjunut kriisistä kriisiin, ja hallituksen päätöksentekoa ja rakenneuudistuksia on rajoitettu ankarasti.
Italialla sitä vastoin on “vakaampi hallitus kuin heillä on ollut moneen vuoteen” Gioriga Melonin alaisuudessa, Inches sanoi. “Mutta heillä on erittäin korkea velka suhteessa BKT:hen, joten heillä ei melkein ole varaa lisätä velkaansa, ja heidän alijäämänsä kasvavat.”
Iso-Britannian 10-vuotiaat kullat.
Yhdistyneellä kuningaskunnalla on puolestaan alueen alhaisin velka suhteessa BKT:hen, ja työväenpuolueen hallitus, jolla on erittäin suuri enemmistö parlamentissa. Mutta Keir Starmerin hallituksella on uskottavuusongelma lainanantajien keskuudessa, Inches sanoi.
“Suuri osa Britannian nostamasta velasta menee velanhoitokustannuksiin ja hyvinvointivaltiolle”, hän sanoi ja lisäsi, että viimeaikaiset “poliittiset juonit” aiheuttavat huolta sijoittajien keskuudessa. “Kun ihmiset lainaavat Yhdistyneelle kuningaskunnalle, he ovat huolissaan siitä, mihin heidän rahansa käytetään.”
Lähi-idän sota on nostanut lyhytaikaisten velkojen tuottoa korkeammalle välittömän inflaatiosokin pelossa. Mutta Inches sanoi, että BIF-maiden kohtaamat jatkuvat rakenteelliset paineet nostavat myös pidemmän aikavälin tuottoa.
Ranskan 10 vuoden joukkovelkakirjat.
“Loppujen lopuksi olisit odottanut näkeväsi kysynnän tuhoamisen vaikutukset tulevaisuudessa, ja voit odottaa, että pitkäpäiväiset joukkovelkakirjat joko pysyvät ennallaan tai alkavat laskea hieman tuottoa, kun markkinat hinnoittelevat alhaisempia korkoja tulevaisuudessa”, Inches sanoi.
“Mutta emme näe sitä nyt – näemme itse asiassa korkeampia tuottoja pidempiaikaisissa joukkovelkakirjoissa.”
Maat yrittävät puuttua tähän ongelmaan lyhentämällä tehokkaasti velkaemissioiden maturiteettia ja leikkaamalla pitempiaikaisen valtion lainan määrää pienentääkseen pitkän aikavälin kustannuksia. BIF-maiden lainakuluista maksama preemio on kuitenkin edelleen korkea.
“Jos taloudet eivät todellakaan pysty kasvamaan ulos tästä tai lopulta paisuttamaan ulospääsyä tästä, se tarkoittaa, että tulevaisuuden tarjonnan on ehkä tultava korkeammalla tuotolla”, hän sanoi. “Sijoittajat vaativat korkeampia palkkioita lainatakseen näille valtioille pitemmälle ajalle.”
Italian 10 vuoden joukkovelkakirjat.
