Keskiviikkona julkaistu pöytäkirja osoitti, että Federal Reserve -viranomaiset olivat eri mieltä lokakuun kokouksessaan koronleikkauksesta, ja he olivat eri mieltä siitä, olivatko pysähtyneet työmarkkinat tai sitkeä inflaatio suurempia taloudellisia uhkia.
Vaikka liittovaltion avomarkkinakomitea hyväksyi leikkauksen kokouksessa, tie eteenpäin ei näytä epävarmalta. Erimielisyys ulottui joulukuun näkymiin, kun viranomaiset ilmaisivat skeptisyyden lisäleikkausten tarpeeseen, jota markkinat olivat laajalti odottaneet, ja “monet” sanoivat, että lisäleikkauksia ei tarvita ainakaan vuoteen 2025 mennessä.
“Useat osallistujat arvioivat, että liittovaltion rahastokoron tavoitealueen lisäleikkaus voi hyvinkin olla asianmukaista joulukuussa, jos talous kehittyy suunnilleen heidän odotustensa mukaisesti tulevan välikauden aikana”, pöytäkirjassa sanotaan. “Monet osallistujat ehdottivat, että heidän talousnäkymiensä perusteella olisi todennäköisesti tarkoituksenmukaista pitää tavoitealue ennallaan loppuvuoden ajan.”
Fedin kielessä “monet” on enemmän kuin “useita”, mikä tarkoittaa kallistusta kohti joulukuun leikkausta. “Osallistuja” ei kuitenkaan tarkoita äänestäjiä. Kokouksessa on 19 osallistujaa, mutta ääniä vain 12, joten on epäselvää, miten äänivaltaiset jäsenet asetetaan joulukuun siirtoon.
Mutta merkintä sekaisin lausunnon kanssa Fedin puheenjohtajan Jerome Powellin kokouksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa. Powell kertoi toimittajille, että joulukuun leikkaus ei ollut “ennakkoratkaisu”.
Ennen Powellin lausuntoa kauppiaat olivat hinnoitelleet lähes varmasti toisesta liikkeestä 9.-10. joulukuuta pidetyssä istunnossa. Keskiviikkona iltapäivällä se oli pudonnut alle 1:3 mahdollisuuteen.
Pöytäkirjassa todettiin, että “useimmat osallistujat” näkivät lisäleikkauksia todennäköisesti tulevaisuudessa, mutta ei välttämättä joulukuussa.
Lopulta FOMC hyväksyi yön yli -koron neljännesprosenttiyksikön leikkauksen 3,75–4 %:iin. Mutta 10-2-äänestys ei osoittanut, kuinka jakautuneet virkamiehet olivat toimielimessä, jota ei yleisesti tunneta erimielisyydestä.
Viranomaiset ilmaisivat yleisen huolensa hidastuvista työmarkkinoista ja inflaatiosta, jotka ovat “osoittaneet vain vähän merkkejä paluusta kestävästi” Fedin 2 prosentin tavoitteeseen. Pöytäkirja heijasteli useita valiokunnan sisäisiä leirejä.
“Tämän valossa monet osallistujat kannattivat tässä kokouksessa federaation rahastokoron tavoitealueen alentamista, jotkut kannattivat tällaista päätöstä, mutta olisivat voineet myös tukea tavoitealueen tason säilyttämistä, ja useat vastustivat tavoitealueen alentamista”, pöytäkirjassa todettiin.
Keskustelun ytimessä oli erimielisyys siitä, kuinka “rajoittava” nykyinen politiikka on talouden kannalta. Jotkut osallistujat uskoivat, että politiikka hidasti kasvua vielä vuosineljänneksen leikkauksesta huolimatta, kun taas toiset näkivät “taloudellisen toiminnan joustavuuden” osoittavan, että politiikka ei ole rajoittavaa.
Julkisten lausuntojen perusteella paneeli on jakautunut inflaatiokyyhkysten kesken, mukaan lukien kuvernöörit Stephen Miran, Christopher Waller ja Michelle Bowman, jotka kannattavat leikkauksia keinona torjua heikkoutta työmarkkinoilla. Toisella puolella ovat haukkaammat jäsenet, kuten aluejohtajat Jeffrey Schmid Kansas Citystä, Susan Collins Bostonista ja Alberto Musalem St. Louisista, jotka pelkäävät, että leikkaus voisi estää Fedia saavuttamasta 2 prosentin inflaatiotavoitetta.
Niiden välissä ovat maltilliset, kuten Powell, varapresidentti Philip Jefferson ja New Yorkin presidentti John Williams, jotka kannattavat kärsivällistä lähestymistapaa.
Pöytäkirjassa todettiin, että “yksi osallistuja”, viittaus Miraniin, piti parempana aggressiivisempaa puolipisteen leikkausta. Schmid äänesti myös ei, sanoen, ettei hän halunnut leikata ollenkaan.
Kokouspöytäkirja osoitti, että päätöksentekoa vaikeutti hallituksen tietojen puute liittohallituksen 44 päivää kestäneen seisokin aikana. Työmarkkinoita, inflaatiota ja monia muita mittareita koskevia raportteja ei koottu eikä julkaistu umpikujassa. Hallituksen virastot, kuten Bureau of Labor Statistics ja Bureau of Economic Analysis, ovat ilmoittaneet joidenkin, mutta ei kaikkien julkaisujen aikataulut.
Powell vertasi tilannetta “sumussa ajamiseen”, vaikka Waller maanantaina hylkäsi tämän vertailun sanomalla, että Fedillä on runsaasti dataa politiikan muotoiluun.
Pöytäkirjassa käsiteltiin myös politiikan tasenäkökulmaa. FOMC suostui lopettamaan valtio- ja asuntolainavakuudellisten arvopapereiden kapenemisen joulukuussa, mikä on vähentänyt taseesta yli 2,5 biljoonaa dollaria, mikä on edelleen noin 6,6 biljoonaa dollaria. Näytti olevan laaja hyväksyntä kvantitatiivisena keventämisenä tunnetun prosessin pysäyttämiseksi.
