Kauppiaat työskentelevät New Yorkin pörssin (NYSE) lattialla New Yorkin talousalueella 4. maaliskuuta 2025.
Timothy A. Clary | AFP | Getty -kuvat
Talouden kasvun kauhu on herättänyt huolta inflaation elvytyksestä, mikä puolestaan elvyttää ruma tila, jota Yhdysvallat ei ole nähnyt 50 vuoden aikana.
“Stagflaation” pelko on tullut, kun presidentti Donald Trump näyttää olevan päättänyt lyödä tariffeja käytännöllisesti katsoen kaikkeen, mikä tulee maahan, kun taas useat indikaattorit osoittavat toiminnan paluusta.
Korkeampien hintojen ja hitaamman kasvun kaksoisuhka aiheuttaa ahdistusta kuluttajien, yritysjohtajien ja päätöksentekijöiden keskuudessa, puhumattakaan sijoittajista, jotka ovat viime aikoina polttaneet osakkeita ja kiinnittäneet joukkovelkakirjalainoja.
“Suoraan se on stagflaatio”, sanoo Moodyn analytiikan pääekonomisti Mark Zandi. “Politiikan seurauksena on korkeampi inflaatio ja heikompi talouskasvu – tullipolitiikka ja maahanmuuttopolitiikka.”
Ilmiö, jota ei ole nähty hyperinflaation pimeistä päivistä lähtien, ja se pääsi kasvuun 1970 -luvulla ja 80 -luvun alkupuolella, on pääasiassa “pehmeä” tiedossa, kuten tunnetutkimukset ja indeksit toimituspäällikölle.
Ainakin kuluttajien keskuudessa pitkän aikavälin inflaatio -odotukset ovat korkeimmalla tasolla melkein 30 vuodessa, kun taas yleinen tunne on monivuotinen matalamni. Kuluttajamenot laskivat tammikuussa eniten melkein neljässä vuodessa, vaikka tulot nousivat voimakkaasti, kaupan osaston raportin perjantaina.
Tarjontavalmistajan instituutti hankintapäälliköiden instituutti osoitti maanantaina maanantaina, että tehdastoiminta tuskin laajeni helmikuussa, kun taas uudet tilaukset laskivat eniten viidessä vuodessa ja hinnat nousivat korkeimmalla kuukausimarginaalilla yli vuoden.
ISM: n raportin jälkeen Atlantan keskuspankin BDPNOW -mittari liikkuvan taloudellisen tiedon perusteella on heikentynyt heidän ensimmäisen vuosineljänneksen talouskasvujen ennusteensa vuotuiseen 2,8 prosenttiin. Jos se kestää, se olisi ensimmäinen negatiivinen kasvumäärä vuoden 2022 ensimmäisen vuosineljänneksen jälkeen ja pahin askel COVID: n sammutuksen jälkeen vuoden 2020 alussa.
“Inflaatio -odotukset ovat lisääntyneet. Ihmiset ovat hermostuneita ja epävarmoja kasvusta”, Zandi sanoi. “Suoraan olemme vastustaneet stagflaatiota, mutta emme pääse mihinkään 70- ja 80 -luvuilla olevaa stagflaatiota, koska Fed ei salli sitä.”
Itse asiassa markkinat ovat hinnoiteltuja suurempiin mahdollisuuksiin, että Fed alkaa alentaa korkoja kesäkuussa ja voi siirtyä kolme neljäsosaa prosenttiyksiköistä avainlainakorkoaan tänä vuonna keinona poistaa taloudellisen hidastumisen.
Mutta Zandi uskoo, että Fed -reaktio voi tehdä päinvastaiset hinnat inflaation sammuttamiseksi entisessä puheenjohtajassa Paul Volckerissa, joka vaelsi aggressiivisesti 80 -luvun alkupuolella ja veti taloutta taantumassa. “Jos se näyttää todelliselta stagflaatiolta hitaan kasvun kanssa, he uhraavat talouden”, hän sanoi.
Osakkeiden myynti
Lähettävät tekijät aiheuttavat aaltoja Wall Street -kadulla, missä osakkeet ovat olleet myynnissä tässä kuussa, mikä poisti Trumpin voittamisen jälkeen marraskuussa tehdyt voitot.
Vaikka Dow Jonesin teollisuuskeskiarvo laski jälleen tiistaina ja on noin 4,5% maaliskuun ensimmäisinä päivinä, myynti ei ole tuntenut erityisen kiirehtiä ja Cboe PakolaisindeksiMetri markkinoiden pelosta oli vain noin 23 tiistaina iltapäivällä, ei paljon yli sen pitkän aikavälin keskiarvon. Markkinat olivat heidän istunnon liekkien hyvin iltapäiväkaupassa.
“Tämä ei todellakaan ole aika painaa paniikkipainiketta”, sanoi Mark Hackett, valtakunnallisen markkinointistrategian päällikkö. “Tällä hetkellä olen edelleen leirillä, että tämä on terveellinen odotusten toipuminen.”
Mutta se ei ole vain kerrosta, jotka osoittavat pelon merkkejä.
Valtiovarainministeriö on pudonnut viime päivinä kasvamisen jälkeen syyskuusta lähtien. 10-vuotias vertailuarvo on laskenut noin 4,2%: iin, noin puoli prosenttiyksikköä tammikuun huipustaan ja 3 kuukauden huomautuksen alapuolelle, luotettavaa taantuman indikaattoria, joka palaa toiseen maailmansotaan, kutsutaan käänteiseksi paluukäyräksi. Tuotto siirtyy hintaa vastapäätä, kuten laskusuuntainen tuotto osoittaa suuremman sijoittajien haluttomuuden kiinnostaville arvopapereille.
10-vuotias valtiovarainministeriö 2025.
Hackett kertoi pelkäävänsä menneiden emotionaalisten indikaattorien luomaa “noidankehittämistä”, jotka voidaan muuttaa täydelliseksi kriisiksi. Taloustieteilijät ja yritysjohtajat näkevät, että ruoan, ajoneuvojen, sähkön ja muiden esineiden valikoiman tullit.
Stagflaatio “on todella jotain kiinnitettävää huomiota nyt, enemmän kuin se on ollut jonkin aikaa”, hän sanoi. “Meidän on tarkasteltava. Tämä on sellainen tunteen romahtaminen ja sellainen muutos, jolla ihmiset katsovat asioita ja tunteiden taso on niin kohonnut juuri nyt, että se alkaa vaikuttaa käyttäytymiseen.”
Valkoinen talo näkee “suurimman Amerikan”
Valkoisen talon virkamiehet puolestaan väittävät, että lyhyen aikavälin kipua häviää pitkän aikavälin etuuden tariffit. Trump on julistanut tiedot tapoina luoda vahvempi valmistuspohja Yhdysvalloissa, mikä on pääasiassa palvelupohjainen talous.
Kauppasihteeri Howard Lutnick tunnusti CNBC-haastattelussa tiistaina, että se “voi hyvinkin olla lyhytaikaisia hintojen muutoksia. Mutta pitkällä aikavälillä se on täysin erilainen”. Markkinapohjaiset inflaatio -odotukset ovat tämän tunteen mukaisia. Metriikka, joka mittaa 5-vuotiaan nimellisen valtiovarainministeriön välillä inflaatiota vastaan, on alhaisimmalla tasolla melkein kahdessa vuodessa.
“Tämä on suurin Amerikka. Meillä on tasapainoinen budjetti. Korot saavuttavat, ja tarkoitan 100 pistettä, 150 pistettä alhaisemmat”, lisäsi Lutnick. “Tämä presidentti toimittaa kaikki nämä asiat ja ajaa valmistusta täällä.”
Samoin valtiovarainministeri Scott Bessent kertoi Fox Newsille, että “se on siirtymäkausi” ja sanoi, että hallinnon keskittyminen on Main Street -kadulla enemmän kuin Wall Street.
“Wall Street on menestynyt hyvin. Wall Street voi jatkaa menestystä, mutta keskitymme pienyrityksiin ja kuluttajaan”, hän sanoi. “Tasaamme talouden, tuomme kodinvalmistustyöt.”
Tärkeitä vihjeitä talouden suuntaan tulisi tulla perjantain raportista, joka koskee viljelyspalkkaa. Jos työpaikkojen lukumäärä on hyvä, se voi vahvistaa näkemystä, että kovat tehtävät ovat pysyneet kiinteinä, vaikka tunne on muuttunut.
Mutta jos raportti osoittaa, että työmarkkinat pehmenevät, kun palkat ovat korkeammat, se voi lisätä stagflaatiosuihkua.
“Meidän on oltava tarkkaavaisia. On potentiaalia, että stagflaatiotermi vain itsessään puhumalla siitä voi osoittaa osan siitä”, sanoi valtakunnallinen strategia Hackett. “En ole We-aare-a-kauden pysähtymisleirillä, mutta se on katastrofiskenaario.”
