Saksan valtava finanssikasvu alkaa nyt näkyä makrotiedoissa, ja sijoittajat lyövät vetoa, että se turboaa Euroopan kasvua tulevina kuukausina.
Mutta puolustusmenot – paketin kulmakivi – voivat jäädä kunnianhimoisen ylösajoin tänä vuonna, Goldman Sachsin muistio sanoo.
Historialliseen finanssipoliittiseen elvytyssuunnitelmaan sisältyy 500 miljardin euron (591 miljardin dollarin) budjetin ulkopuolinen infrastruktuuriinvestointirahasto liikenne-, digitaali- ja energiamenoihin sekä puolustusmenojen lisäys yli prosentilla BKT:sta. Se alkaa virrata makrotaloudellisiin lukuihin, Bank of America sanoi tällä viikolla.
BofA:n analyytikot korostivat äskettäin 40 prosentin kasvua Saksan tehdastilauksissa kolmen kuukauden vuositasolla, mukaan lukien massatilaukset raskaasta koneesta, joka sisältää aseita ja aseita sekä sähkö- ja elektroniikkalaitteita. Tämä viittaa enemmän puolustukseen liittyviin tilauksiin, analyytikot sanoivat.
Euroopan moottori
BofA:n eurooppalaisten rahastonhoitajien tutkimus osoitti, että ennätysmäärä 74 % kyselyyn osallistuneista odotti kasvun kiihtyvän Euroopassa lähikuukausina. Melkein kaksi kolmasosaa (63 %) kyselyyn vastanneista piti Saksan kauaskantoista finanssipoliittista elvytyspakettia tärkeimpänä katalysaattorina, joka vahvistaa maan asemaa “Euroopan moottorina”.
“Saksa on edelleen Euroopan suosituin osakemarkkina”, sanoi Andreas Brucknerin johtamat BofA-analyytikot 17. helmikuuta.
DAX.
Mutta Goldman Sachsin analyytikko on varoittanut, että puolustus- ja investointimenot jäävät alle hallituksen tämän vuoden budjettitavoitteista.
He ennustivat, että Saksan finanssipolitiikka on tänä vuonna “keskipisteenä” ja se myötävaikuttaa lähes puoleen Saksan vuonna 2026 odotetusta 1,1 prosentin kasvusta. Goldmanin analyysi osoitti, että Saksan puolustusbudjetti on kasvanut tänä vuonna 25 miljardilla eurolla 119 miljardiin euroon – yli 25 prosenttia.
Mutta kun otetaan huomioon ylösajon laajuus, kunnianhimoisen puolustusbudjetin toteutus jää alle viime vuoden menojen, Niklas Garnadt, Goldmanin johtava eurooppalainen ekonomisti, varoitti 16. helmikuuta antamassaan muistiossa.
Garnadt sanoi kuitenkin odottavansa kokonaispuolustusmenojen kasvavan tänä vuonna 109 miljardiin euroon – noin 2,4 prosenttiin BKT:sta, mikä merkitsee 21 miljardin euron nousua eli lähes 0,5 prosenttia BKT:sta.
“Hankinnat ja ylläpito muodostavat suurimman osan tästä kasvusta”, hän sanoi. “Ennakkositoumukset tulevia hankinta- ja ylläpitomenoja varten ovat jo kasvaneet merkittävästi viime vuosina ja puolustukseen liittyvien teollisuudenalojen tilaukset lisääntyivät merkittävästi vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä.”
Strategiset tavoitteet
Saksan sitoutuminen korkeampiin sotilasmenoihin on osa sitä, mitä sijoittajat pitävät puolustuksen “mega-trendinä”, ja jatkuva, pidemmän aikavälin uudelleenaseistus ajaa laajempaa sysäystä kohti maanosan strategista itsemääräämisoikeutta.
Puhuessaan viime viikolla Münchenin turvallisuuskonferenssissa Saksan liittokansleri Friedrich Merz varoitti, että toisen maailmansodan jälkeistä sääntöihin perustuvaa järjestystä “ei ole enää olemassa”.
Saksan Rheinmetall – mantereen suurin puolustusalan yritys – on yksi useista osakkeista, joiden katsotaan olevan hyvässä asemassa hyödyntämään kasvavaa pyrkimystä sotilaalliseen autonomiaan.
Rheinmetall.
Vertailun vuoksi myös infrastruktuuripaketin eri osa-alueiden menot – liikenne, energia ja ilmasto sekä digitaali – kasvavat, mutta budjetin toteutus on todennäköisesti vaihtelevaa, Garnadt sanoi.
Kaiken kaikkiaan liittovaltion kokonaismenojen Saksan pääbudjetissa ja kolmessa suuressa budjetin ulkopuolisessa rahastossa ennustetaan kasvavan 554 miljardista eurosta 600 miljardiin euroon. Mutta Garnadt sanoi, että menot jäävät todennäköisesti hallituksen budjetoitua pienemmäksi, ja ennusti niiden jäävän noin 33 miljardia “kunnianhimoisesta” tavoitteesta.
“Vaikka digitalisointiin sekä ilmasto- ja energialuokkiin tehtyjen investointien toteutumisasteen pitäisi laskea, odotamme, että sairaalainvestointien tuki ja sosiaaliturvalainat toteutetaan täysin”, Garnadt sanoi.
“Liikenneinfrastruktuurin – suurimman luokan – osalta odotamme yli 90 prosentin toteutusta”, hän lisäsi.
