Novo Nordisk oli ensimmäinen yritys, joka valmisti GLP-1-lääkkeen painonpudotukseen, ja siitä tuli Euroopan arvokkain yritys.
Mutta sen ongelmat kasaantuvat, ja tänään osake käy vain neljänneksellä siitä, mitä se teki huipussaan alle kaksi vuotta sitten.
Hintapaine, kova kilpailu ja putkien takaiskut ovat kaikki iskeneet tanskalaiseen lääkevalmistajaan viime kuukausina.
Huolimatta siitä, että Novon lanseeraa ensimmäisenä GLP-1-lääkkeen painonpudotukseen, Novon markkinaosuus on heikentynyt, ja yritys valloittaa nyt vain noin 40 prosenttia markkinoista, kun taas kilpailija Eli Lilly omistaa 60 prosenttia useimpien arvioiden mukaan.
Novo suhtautuu selkeästi kohtaamiinsa haasteisiin, erityisesti hinnoitteluun. Sen jälkeen, kun yhtiö julkisti vuoden 2026 ennusteensa aiemmin tässä kuussa ja ennusti myynnin laskua, toimitusjohtaja Mike Doustdar kertoi CNBC:lle: “Ihmisten pitäisi odottaa, että se laskee ennen kuin se nousee takaisin.”
Hän on toistuvasti sanonut, että uudet lääkkeet, Wegovy-pilleri ja lisääntyneet volyymit ajavat pitkän aikavälin kasvua.
Nämä kaaviot osoittavat Novon kohtaamien haasteiden laajuuden.
Novo Nordiskia kutsutaan usein diabeteksen ja lihavuuden puhtaaksi leikiksi. Sen valikoimaan kuului kuusi merkkilääkettä, joiden vuosimyynti oli vähintään miljardi dollaria vuonna 2025, mikä on vähemmän kuin vertailukelpoisilla nykyisillä ja tulevilla kilpailijoilla.
Eli Lilly tarjoaa kahdeksan ns. blockbuster-lääkettä, ja sen portfolioon kuuluu myös onkologiaa ja geeniterapiaa.
Novon kahden suurimman lääkkeen Ozempicin ja Wegovyn yhteenlaskettu myynti oli viime vuonna noin 32 miljardia dollaria eli noin 67 % kokonaismyynnistä. Lillyn kahden suurimman lääkkeen, Mounjaron ja Zepboundin, yhdistetty myynti oli noin 37 miljardia dollaria eli noin 56 % yhtiön kokonaismyynnistä samalla ajanjaksolla.
Novo myy myös insuliinia, mukaan lukien menestysfilmit Tresiba ja NovoRapid, sekä joitain harvinaisiin sairauksiin, kuten hemofiliaan, tarkoitettuja lääkkeitä, mutta mikään niistä ei ole lähelläkään sen GLP-1-lääkkeiden vaikutusta.
Suurten lääkeyhtiöiden joukossa, jotka toivovat pääsevänsä laihdutuslääkkeiden markkinoille tulevina vuosina, kuten AstraZeneca, Roche, Amgenja PfizerMetseran oston myötä menestyslääkkeiden määrä kasvoi merkittävästi.
Novo Nordisk on myös joutunut paineen alaisena, kun GLP-1-lääkkeiden hinnat ovat laskemassa sen tärkeimmällä markkina-alueella, Yhdysvalloissa.
Yhdysvaltojen osuus Novon kokonaismyynnistä on ollut yli puolet vuodesta 2023 lähtien, ja siellä laskevat hinnat painavat sekä yhtiön ylälinjaa että kannattavuutta. Viime vuonna Novo ja Lilly pääsivät sopimukseen Trumpin hallinnon kanssa alentaakseen GLP-1-lääkkeiden hintoja Medicaressa ja Medicaidissa ja tarjotakseen hoidot suoraan kuluttajille alennuksella.
“Vuonna 2026 Novo Nordisk kohtaa hinnoittelun vastatuulen kiristyneillä markkinoilla”, sanoi toimitusjohtaja Mike Doustdar, kun yhtiön koko vuoden tulosraportti julkaistiin aiemmin tässä kuussa.
Novon osake on laskenut 75 %, kun se oli huipussaan hieman yli 1 000 Tanskan kruunua osakkeelta vuoden 2024 puolivälissä.
Osake on noussut hieman yli 10 % viimeisen viiden vuoden aikana. Sitä verrataan Eli Lillyn 400 prosentin nousuun ja Euroopan blue-chip -indeksiin Stoxx 60055 %:n voitto samaan aikaan.
Sijoittajat järkyttyivät viimeksi maanantaina, kun Novo raportoi pettymystuloksista kokeessa, jossa sen seuraavan sukupolven painonpudotuslääke CagriSema ja Eli Lillyn tirtsepatidi, joka tunnetaan myös nimellä Zepbound, pudottivat osakkeen yli 16 % päivän aikana.
“Luottamus osakkeeseen on pohjalla”, sanoi Jyske Bankin analyytikko Henrik Hallengreen Laustsen tiistaina.
Aiemmin tässä kuussa Novo Nordisk sanoi, että se odottaa myynnin ja voiton laskevan 5–13 prosenttia vuonna 2026. Jos tämä pitää paikkansa, tämä olisi ensimmäinen kerta, kun vuosimyynti on laskenut vuoden 2017 jälkeen paikallisissa valuutoissa.
FactSetin kyselyyn vastanneet analyytikot odottavat myynnin laskevan noin 8 % vuonna 2026 verrattuna vuoteen 2025. Suurin osa tästä johtuu sekä Eli Lillyn että apteekkien lisääntyvästä kilpailusta, jotka myyvät Novon merkkilääkkeiden kopioita versioita halvemmalla.
Pidemmällä aikavälillä muut suuret lääkeyhtiöt suunnittelevat tuloaan markkinoille, ja ne tarjoavat sijoittajille entistä monipuolisempia painonpudotuslääkkeitä, jotta he voisivat turvata itselleen osan markkinaosuudesta.
Novo toivoo, että CagriSema voi lisätä tulevaa myyntiä, mutta viimeisimpien testitulosten jälkeen analyytikot epäilevät yhä enemmän sen kaupallista potentiaalia.
Novo sanoi olevansa optimistinen lääkkeen suhteen ja että lisätutkimukset arvioivat sen täyden painonpudotuspotentiaalin.
Wegovy-pilleri on toinen potentiaalinen Novon kasvun veturi, ja sen lanseeraus on ollut vahva. Nähtäväksi jää kuitenkin, kuinka Lilly lanseeraa kilpailevan pillerinsä, jonka odotetaan saapuvan markkinoille toisella neljänneksellä, ja mitä vaikutuksia alhaisemmilla hinnoilla voi olla volyymeihin.
