Miksi Ison-Britannian joukkovelkakirjat kärsivät Iranin myynnin taakasta

Hei ja tervetuloa tämän viikon CNBC UK Exchangeen. Gilts – lyhenne sanoista kultareunaiset arvopaperit, termi Ison-Britannian valtion obligaatioista – on myyty aggressiivisemmin kuin monet muut omaisuuserät sen jälkeen, kun Yhdysvallat ja Israel hyökkäsivät Iraniin.

Tämä kuvastaa Yhdistyneen kuningaskunnan taloutta ja sen näkymiä koskevia erityisiä tekijöitä, mutta kuten historiakirjat osoittavat, sijoittajat, jotka vaativat palkkiota Ison-Britannian valtion obligaatioista muiden valtion velkojen sijaan, eivät ole uusi ilmiö.

Yksi hälyttävimmistä Iraniin kohdistuneiden hyökkäysten jälkeisistä riskiomaisuuserien myynnin kohdista brittiläisestä näkökulmasta on ollut se, kuinka nuoret velat – Yhdistyneen kuningaskunnan hallituksen IOU:t – putosivat jyrkemmin kuin minkään muun G7-talouden liikkeeseen laskemat joukkovelkakirjat.

Otetaan 10 vuoden kulta, likvidein ja laajimmin vaihdettu kaikista kullatuista maturaatioista ja paras vastine Yhdistyneen kuningaskunnan hallituksen pitkän aikavälin lainakustannuksille.

Yhdessä vaiheessa maanantaina, ennen kuin Yhdysvaltain presidentti Donald Trump nosti toiveita vihollisuuksien lopettamisesta, tuotto (joka nousee hinnan laskiessa) osui 5,115 prosenttiin – tasolle, jota ei ole nähty sitten huhtikuun 2008 maailmanlaajuisen finanssikriisin. Välittömästi ennen kuin Yhdysvallat ja Israel aloittivat Operation Epic Fury 28. helmikuuta, se oli ollut 4,3%. Joten konflikti on lisännyt yli 80 peruspistettä Yhdistyneen kuningaskunnan lainakustannuksiin.

Kun otetaan huomioon riippumattoman budjettivastuun viraston konfliktia edeltävät ennusteet – että Yhdistynyt kuningaskunta käyttäisi 109,7 miljardia puntaa (147 miljardia dollaria) velkojensa hoitamiseen vuosina 2025–2026 ja 109,4 miljardia puntaa vuosina 2026–2027 – tällä on vakavia seurauksia hallituksen pitkittyneiden tavoitteiden saavuttamiseksi, jos se lyö julkisen talouden.

Vertaa Yhdistyneen kuningaskunnan lainakustannusten nousua muiden vastaavien lainakustannusten nousuun. Saksan 10-vuotislainojen tuotto nousi vain 42 peruspistettä samalla ajanjaksolla, kun taas 10 vuoden US Treasuries nousi 48 peruspistettä ja 10 vuoden Ranskan OAT 64 peruspistettä. Kaikkien G7-maiden talouksien 10 vuoden tuotot ovat edelleen huomattavasti alhaisemmat kuin 10 vuoden maturiteettien. Ainoastaan ​​Australialla, vertailukelpoisista talouksista, on korkeampi tuotto 10 vuoden velkastaan.

On useita syitä siihen, miksi kullattujen tuotokset ovat nousseet muita enemmän. Yksi on se, että Englannin keskuspankin ohjauskorko oli jo korkein kaikista G7-maiden keskuspankeista ja Ison-Britannian inflaatio on korkeampi kuin sen muiden.

Toinen on se, että Ison-Britannian korko-odotukset ovat muuttuneet dramaattisemmin kuin mikään muu G7-talous. Ennen konfliktia pankin odotettiin laskevan ohjauskorkoaan tässä kuussa, mikä herätti jyrkempää reaktiota nuorissa lapsissa. Kolmas on, että Japania lukuun ottamatta mikään G7-maiden talous ei ole riippuvainen enemmän tuontikaasusta, jonka hinta on noussut jyrkästi.

Neljänneksi sijoittajat eivät pidä Yhdistyneen kuningaskunnan politiikasta. Energian hintojen nousu on herättänyt pelkoa menojen kasvusta – kasvua hidastavilla veronkorotuksilla tai lisää lainanotolla – kotitalouksien tukemiseksi. He myös pelkäävät, että toukokuun kunnallisvaalit, mikäli hallitseva työväenpuolue menestyy huonosti, johtavat johtajuushaasteeseen pääministeri Keir Starmerille ja hänen mahdolliseen korvaukseen vasemmistolaisemmalla kilpailijalla.

Mutta palkkion vaatiminen ensikoiden pitämisestä ei ole uutta. Se vahvistettiin brittiläisille jyrkimmin viime aikoina, kun syyskuussa 2022 nuoret lapset myytiin väkivaltaisesti sen jälkeen, kun Liz Trussin hallitus julkisti minibudjetin, joka sisältää 45 miljardin punnan arvosta rahastoimattomia veronalennuksia. Markkinaosapuolet puhuivat sijoittajista, jotka vaativat “tyhmää palkkiota” omistaakseen ensikotteja samanpituisten vertaisyritysten liikkeeseen laskemiin joukkovelkakirjoihin.

Myöhemmin kullatut tuotot olivat korkeimmat G7-maissa, kun Yhdistynyt kuningaskunta erotettiin Euroopan valuuttakurssimekanismista syyskuussa 1992.

Ennen sitä sijoittajat vaativat suurta palkkiota nuorempien lasten omistamisesta suuren osan 1970-luvun puolivälistä ja loppupuolelle, jolloin Yhdistyneessä kuningaskunnassa arpeutui korkea inflaatio (inflaatio oli 26,9 % elokuussa 1975 eikä koskaan ollut alle 19 % sinä vuonna) vuosikymmenen aiempien öljyiskujen vuoksi. Britannia joutui lopulta vuonna 1976 hakemaan lainaa Kansainväliseltä valuuttarahastolta.

Tämä johti Margaret Thatcherin valintaan vuonna 1979 ja ankaraan talouslääketieteeseen, joka ajan myötä paransi Yhdistyneen kuningaskunnan tuottavuutta ja kilpailukykyä.

Tällä hetkellä on vaikea nähdä tällaista parannusta horisontissa.

Brittiläinen fintech Revolut raportoi ennätyksellisen vuotuisen tuloksen valmistautuessaan Yhdysvaltojen ponnistukseen. Startup, jonka arvo oli 75 miljardia dollaria vuonna 2025, on yksi Euroopan arvokkaimmista yksityisistä teknologiayrityksistä.

Britannia vastaa Iranin sodan energiashokkiin vaatimalla aurinkopaneeleja ja lämpöpumppuja kaikissa uusissa kodeissa. Ison-Britannian hallitus otti tiistaina käyttöön uudet säännöt, jotka edellyttävät, että kaikki uudet kodit Englannissa asennetaan lämpöpumpuilla ja aurinkopaneeleilla.

Ison-Britannian valtion lainakustannukset nousivat korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2008, kun inflaatiopelot iskivät kultamarkkinoille. Britannian valtion lainakulut nousivat viime viikolla korkeimmilleen sitten vuoden 2008 finanssikriisin.

– Holly Ellyatt

MAALISKUU 25: Ison-Britannian helmikuun inflaatiotiedot

27. maaliskuuta: Gfk:n kuluttajien luottamustiedot maaliskuulta

maaliskuuta 30: BOE:n asuntolainatiedot helmikuulta