Kuinka Italian pankkiyritys alkoi kaatua

Myöhään keväällä mennessä Italian pankkimaailma pyyhkäisi myrskyyn mutkittujen haltuunottotarjousten ja vastabidien myrskyssä, johon sisältyy maan suurten lainanantajien karja. Kolme kuukautta myöhemmin vain yksi korkean profiilin tarjous on edelleen seisova.

Se alkoi YksimielisyysHeinäkuun päätös pudottaa lähes 15 miljardin euron (17,5 miljardin dollarin) tarjouksen “veto” Banco bpm Ehdotuksen luonnollisen voimassaolon päättyessä viitaten Rooman hallinnon asettamiin olosuhteisiin sen “kultaisen voiman” seulontasääntöjensä avulla. Sitten, MediobancaTässä kuussa osakkeenomistajat äänestivät lainanantajan noin 7 miljardin euron tarjouksen vastaan Banca Generalitorjumalla sitä, mitä pidettiin puolustavana näytelmänä valtion tukemia vastaan Monte Dei Paschi(MPS) kiinnostus vähintään 35%: sta Mediobancasta.

Parlamentin jäsenten ei ole vielä luopunut.

Yhdistäminen on yksi turvallisuus Euroopan kassavallan lainanantajien laatimiseksi ja kilpailla Wall Streetin historiallisesti tuottoisampien pankki jättiläisten kanssa. M & A-ruokahalu on tarttunut Euroopan lainanantajiin alan huomattavasti parantuneen suorituskyvyn aikana. Uudelleenjärjestelyohjelmat, Euroopan puolustuskorotus, korkeampi sijoituspankkituotto Yhdysvaltain tariffin johtaman epävakauden keskellä ja laajemman yritysjärjestelyn lisääntyminen Etelä-Euroopassa tukevat alahousuja.

Erityisesti useiden Italian tärkeimpien lainanantajien takertunut verkkoverkko – pakkausjohtajan kanssa Intesa Sanpaolo Erityisesti poissaolo-perustuu pitkään puuttuvaan vauhtiin huhtikuun Fitch-luokituksissa, jotka laskuttivat “pirstoutuneempana” pankkijärjestelmänä kuin joissain muissa Euroopan maissa.

“Lisääntynyt mittakaava voisi antaa pankeille mahdollisuuden tukea paremmin suuria yritysinvestointeja, mukaan lukien ne, jotka liittyvät Euroopan ja Italian puolustusalan aloitteisiin”, virasto sanoi tuolloin.

Italian talous on ollut hedelmällinen perusta pankkien kasvun suhteen. Se on “ylittänyt suurimman osan euroalueen ikätovereistaan ​​viime vuosina, vaikka vauhti saattaa helpottaa tulevina vuosina sijoituspuomina, jota ajaa [Next Generation EU] Rahastot ja rakennusmenot häviävät, “Deutsche Bank -analyytikot totesivat elokuussa pidetyssä raportissa korostaen, että maan on käännettävä kohti kulutusvetoisempaa taloutta-Yhdysvaltojen korkeampien tariffien tulevien paineiden kohdalla.

Kansainvälinen valuuttarahasto ennustaa Italiaa – missä se julisti “pankkisektorin vakauden edelleen parannukset” heinäkuun raportissa – loven 0,5% talouskasvu tänä vuonna, ja se ylittää Saksan ennustetun 0,1%: n laajentumisen samana ajanjaksona.

Vaikka Italian konsolidointiyritysten vauhti on hajonnut, analyytikot sanovat, että olemme kaukana rangaistuksesta.

“Myöhässä olemme nähneet Banca Bper: n onnistuneen Banca Sondrion haltuunsa ja Banca Ifis -yrityksen hankkiman Illimity Bankin. Samaan aikaan Monte Dei Paschi marssi päättäväisesti Mediobancassa, ja Banco BPM: n itsenäisyys saattaa olla lyhytaikainen, ja luotto-maatalous, joka aloitti 20%: n panoksen”, sanoi Filippo Maria Alloatti. “Sulautuminen luotto-maatalouden Italian ja Banco BPM: n välillä näyttää todennäköiseltä keskipitkällä aikavälillä.”

Hän lisäsi, että Mediobancan tarjouksessa vallitsevien parlamentin jäsenten kertoimet ovat nyt korkeammat – Mergermarketissa sijaitsevan yritysjärjestelyn johtaja William Cain toistaa William Cain, joka kertoi CNBC: n äänestyksestä Banca Generalille, että se oli tosiasiallisesti tehnyt heidän näkemyksensä kyseisestä pisteestä. “

Hän jatkoi, että “BMP: t ovat yhä enemmän mahdollisuuksia varmistaa 35% Mediobancan osuudesta [that] Capital Management on aiemmin sanonut, että se olisi tyytyväinen – ja ehkä paljon muuta. “

Italian pankit ovat myös asettaneet nähtävyyksiä maan rajojen ulkopuolelle. Unicreditin ensimmäinen pelaaminen viime vuonna oli asteittain kerätä synteettinen osuus jopa noin 28% saksalaisesta lainanantajasta Kauppabank. Italialainen pankki on sittemmin muuttanut tämän 26%: n osakeomistukseksi Commerzbankissa ja varmistanut Euroopan keskuspankin siunauksen pitämään jopa 29,9% – sekoittaen spekulointia mahdollisen haltuunoton suunnitelmista, joita Commerzbank ja Berliinin hallinto ovat vastustaneet.

Sama UniCredit torstaina ilmoitti, että se on nostanut omistusosansa Kreikassa Alfa -pankki Lähes 26%: iin, kun rahoitusinstrumentit ovat kiinnittäneet rahoitusinstrumentteja vielä 5%: n osuudesta.

“Se, mitä tapahtuu, ei ole vain italialainen tarina – Italiasta on tullut tärkeä tapaustutkimus EU: lle, jolla voidaan testata, kuinka M&A voi kehittyä eurooppalaisella pankkisektorilla”, SDA Bocconi -koulun dekaani Stefano Caselli kertoi CNBC: lle sähköpostitse.

Yhdistämiskuume on todellakin levinnyt Italian ulkopuolelle. Heinäkuussa Espanjan Banco Santander sanoi ostavansa British High Street Bank TSB: tä 2,65 miljardilla punnalla Sabadell. Katalonian lainanantaja on itse taistellut espanjalaisen vertais BBVA: n edistysaskeleista, jotka ovat päättäneet pitää haltuunottotarjouksensa elossa huolimatta Madridin hallituksen tiukkoista olosuhteista kaupan puhdistamiseksi.

EU on haastanut Espanjan puuttumisensa BBVA -tarjoukseen ja on myös löytänyt ristiriidassa Rooman kanssa “kultaisten valtuuksien” sääntöjen käytöstä, joita tyypillisesti vedotaan kansallista turvallisuutta uhkaavia liiketoimia, Unicredit -haltuunotto. Euroopan komissio on esittänyt myös kysymyksiä Italian hallituksen marraskuun myynnistä 15%: n osuudesta pelaamattomiin parlamentin jäseniin, joissa Rooma säilyttää 11,73%: n osakeomistuksen. Italian valtiovarainministeri Giancarlo Giorgetti on puolustanut vaarnan poistumisen “absoluuttista oikeellisuutta”, jotka uhkaavat erikseen eroamaan, jos hänet kumosivat UNICREMIT: lle asetetut Rooma, joka sisälsi lainanantajan aikataulun Venäjän toimintaansa ja pyynnön viiden vuoden ajan.

“Italian valtiovarainministeriön interventio oli lopullinen kynsi arkkuun Unicreditin kolmanteen haltuunottoyritykselle Banco BPM: ään”, Alloatti lausui.

Parlamentin jäsenten tarjouksen tapauksessa SDA Bocconi -koulun johtamiskoulu väitti, että Rooma “yksinkertaisesti toimi osakkeenomistajana”.

“Toisaalta odotamme, että valtio astuu sisään, kun pankki on vaikeuksissa. Toisaalta haluamme veronmaksajien menettämättä rahaa, mutta mieluiten nähdäkseen voittoja. Samanaikaisesti haluamme, että valtio on neutraali rooli”, Caselli sanoi. “Kaikki tämä on vaikea saavuttaa kerralla.”

Lainanantajan konsolidoinnin kannattaja EU on käynnistänyt pankkiyhdistyksen valvontakehyksen finanssikriisin jälkeen, mutta sen on vielä suoritettava aloite.

“Toivoo, että pankkiyhdistys johtaisi pankkimarkkinoiden tiiviimpaan integrointiin kaikkialle Euroopasta ei ole täysin toteutunut”, EKP: n valvontalautakunnan puheenjohtaja Claudia Buch sanoi huhtikuussa. “Rajat ylittävät sulautumiset ovat pysyneet suhteellisen harvinaisina, noin 75% pankkien luotonantosalkkuista on sijoitettu kotimarkkinoilleen, ja harvoilla pankeilla on todella eurooppalaisia ​​liiketoimintamalleja.”

Sidokset ovat vähentäneet EU: n pankkien lukumäärää vuodesta 2009, vaikka noin 4 752 toiminut Euroopan unionissa oli edelleen kesäkuusta lähtien 418 Italiassa.

Ja blockbuster-rajat ylittävien sidosten puute jauhaa joitain hammaspyöriä ryhmään.

“Olen turhautunut, koska näen edelleen kotimaisia ​​sulautumisia kotimaisella logiikalla, ei yhden markkinoiden sulautumisella”, eurooppalaisen pankkiviranomaisen puheenjohtaja Jose Manuel Campa kertoi Politicolle aiemmin tällä viikolla.