Yhdysvaltain presidentti Donald Trump eleillä puhuessaan lehdistötilaisuudessa Valkoisessa talossa sen jälkeen, kun korkein oikeus päätti, että Trump oli ylittänyt toimivaltansa asettaessaan tulleja Washington DC:ssä Yhdysvalloissa 20. tammikuuta 2026.
Kevin Lamarque | Reuters
Korkeimman oikeuden perjantaina tekemä päätös heittää pois suuri määrä presidentti Donald Trumpin tuonnille asettamia tulleja oli laajalti odotettu. Paljon vähemmän varmaa ovat pitkän aikavälin vaikutukset talouden ja markkinoiden sopeutuessa muuttuneeseen maisemaan.
Trump ja muut Valkoisen talon virkamiehet ovat luvanneet palkata muita virastoja toteuttamaan tullit, ja presidentti on jo ilmoittanut 10 prosentin maksusta osan vuoden 1974 kauppalaista.
Mutta muita kysymyksiä on jäljellä: mikä on vaikutus hintoihin? Hakevatko korkeimman oikeuden määräyksen mukaiset hinnat maksaneet yritykset hyvityksiä? Miten Federal Reserve reagoi?
Tässä on viisi poiminta tuomiosta ja siihen liittyvästä seurauksesta.
1. Taloudellinen vaikutus
Sanalla sanoen, makrokaiunta odotetaan olevan rajallinen, etenkin odotettaessa Trumpin seuraavaa siirtoa ja mitä takaisinmaksukysymyksessä tapahtuu.
RSM:n pääekonomisti Joseph Brusuelas luonnehti todennäköistä taloudellista laskua “kapeaksi”, vaikka tästä päätöksestä on “valtavia potentiaalisia voittajia”, erityisesti tariffiherkillä vähittäiskaupan ja valmistussektoreilla.
Kasvu hidastui merkittävästi viimeisellä neljänneksellä BKT:n kiihtyessä vain 1,4 % vuoden takaisesta. Mutta se johtui suurelta osin hallituksen sulkemisesta, ja nopeampi kasvu todennäköisesti vuoden 2026 ensimmäisellä neljänneksellä.
“Rahoitusolosuhteet osoittavat jo merkittävää positiivista vauhtia vuonna 2026 One Big Beautiful Bill Actin ja helpottavan rahapolitiikan taustan vetämänä”, sanoi Glenmeden sijoitusstrategia- ja tutkimusjohtaja Jason Pride. “Tullipäätös voisi asteittain vahvistaa tätä piristystä ja vahvistaa odotuksia trendikasvusta.”
Pride varoitti, että vienti saattaa hidastua tilapäisesti, jos yritykset kiirehtivät tuomaan tuotteitaan ennen Trumpin seuraavaa tullisiirtoa, kuten vuoden 2025 alussa.
2. Vähän apua inflaatioon
Oikeuden päätös tuli samana päivänä, kun kauppaministeriö ilmoitti, että ydininflaatio oli joulukuussa 3 prosentin vuosivauhtia Fedin ensisijaisen ennusteen mukaan. Keskuspankkiviranomaiset ovat arvioineet tariffien olevan noin puoli prosenttiyksikköä inflaatiosta, mikä on väliaikainen ainakin inflaation laskennassa huomioitu.
Joten tariffien pudottaminen toistaiseksi vähentää mahdollista taloudellista vastatuulta, joka voi vaikuttaa Fedin tämän vuoden korkopäätökseen.
Mielenkiintoista on, että markkinat peruuttivat perjantaina panoksiaan hieman koronlaskuista ja asettavat nyt suuremman todennäköisyyden sille, että seuraava koronlasku tulee heinäkuun sijaan kesäkuussa, kuten aiemmin todettiin, CME Groupin tietojen mukaan. Sijoittajat odottavat edelleen suurelta osin kahta leikkausta tänä vuonna, noin 40 %:n kertoimella kolmannekselle – ei juurikaan muuttunut ennen päätöstä.
“Uskomme, että korkeimman oikeuden päätöksellä alentaa IEEPA-tulleja ei ole suuria makrovaikutuksia Yhdysvaltain taloudelle tai keskuspankille”, Evercore ISI:n analyytikot sanoivat muistiossa.
3. Helpotusta markkinoille
Suurimman osan kuluneesta vuodesta Trumpin tiukemmat tariffiilmoitukset ovat ajoittain saaneet rahoitusmarkkinat järistämään – sitten kierre takaisin korkeammalle sen jälkeen, kun hän lopulta vetäytyi monista aggressiivisimmista toimenpiteistä.
Tyypillisesti osakkeet nousivat perjantaina, mikä johtui huolista kasvuvauhdista ja inflaatiosta sekä yritysten tuottotoiveista. Treasury-tuotot ajautuivat korkeammalle, mutta liike esti, kun sijoittajat keskustelivat kasvun ja inflaation eduista.
“Laajemmin päätös korostaa siirtymistä kohti hitaampaa, menettelyllisesti rajoitetumpaa kauppapolitiikkaa, mikä vähentää otsikon epävakautta, mutta lisää finanssimekanismien ja tarjontanäkökohtien merkitystä korkomarkkinoilla”, sanoi Dan Siluk, Janus Hendersonin globaalin lyhytaikaisen ja likviditeetin johtaja ja salkunhoitaja.
4. Entä nämä palautukset?
Wall Streetin reaktio tariffipalautusmahdollisuuksiin oli ristiriitainen.
Morgan Stanley arvioi, että Yhdysvallat maksaisi todennäköisesti takaisin noin 85 miljardia dollaria asianosaisille. RSM:n Brusuelas piti lukua 100–130 miljardin dollarin välillä, kun taas Raymond Jamesin analyytikko Ed Mills asetti kustannukset vielä korkeammalle, noin 175 miljardille dollarille, Pennsylvanian yliopiston mallin mukaisesti.
Yksi ongelma on prosessi. Korkeimman oikeuden päätöksessä ei erityisesti käsitelty asiaa, vaan se jätettiin todennäköisesti alemmille lainkäyttöalueille. Tuomari Brett Kavanaugh huomautti “sotkujen” todennäköisyydestä, joka ratkaisee asian. Brian Gardner, Stifelin pääpoliittinen strategi Washingtonissa, arveli, että palautukset eivät ole lainkaan taannehtivia sen jälkeen, kun asia eteni alempien tuomioistuinten läpi.
“Olemme edelleen skeptisiä, että hallitus palauttaa/maksaa suuren summan, mutta jälleen kerran, tämä ongelma on edelleen ratkaisematta”, Gardner sanoi muistiossa.
5. Mitä nyt?
Tie täältä tulee olemaan monimutkainen, mutta Trump ilmoitti perjantaina pitämässään tiedotustilaisuudessa, ettei hän ollut halukas perääntymään ponnisteluista määrätä tulleja, joita hän on toistuvasti kutsunut sanakirjan “kauneimmaksi sanaksi”.
Tärkeä asia on, että tariffit eivät ole katoamassa.
Trump käytti International Emergency Economic Powers Act -lakia kattaakseen noin 60 prosenttia toteuttamistaan tulleista, joten loput ovat voimassa. Sieltä hallinto voi vedota useisiin kauppalain säännöksiin tullien perimiseksi.
Hänen on kuitenkin mentävä kongressille hyväksyntää varten monissa niistä, ja joihinkin näistä toimenpiteistä on myös aikarajoituksia.
“Kun otetaan huomioon Trumpin julkinen suuttumus aiemmista oikeuden päätöksistä ja tariffikritiikistä, emme olisi yllättyneitä, jos näkisimme Valkoisen talon mielekästä tariffien nousua/vastausta ennemmin tai myöhemmin”, kirjoitti TD Cowen Washington Research Groupin toimitusjohtaja Chris Krueger. Krueger odottaa, että vuoden 2026 tariffihanke on “täysin bensiiniä, jotkut[väliaikainen[brakestaytuned”[tillfälliga[bromsarhållutkik”)[temporary[brakesstaytuned”
