Kiinan investointiromahdus lisää luottoriskejä talonrakentajille, pankeille ja viranomaisille: Fitch

Kiinan jyrkkä investointien hidastuminen lisää luottoriskejä kaikkialla taloudessa, erityisesti talonrakentamisessa, kiinteistö-, pankki- ja rakennussektorilla, Fitch Ratings on varoittanut, koska talouden hidastuminen vaikeuttaa niiden kasvua ja kykyä maksaa velkojaan.

Kiinan käyttöomaisuusinvestoinnit eli FAI putosivat 3,8 % vuonna 2025 48,52 biljoonaan juaniin (6,8 biljoonaan dollariin) – ensimmäinen vuotuinen lasku vuosikymmeniin – kun kiinteistöjen kiinteistöalan taantuma ja paikallishallinnon lainanoton tiukentuminen ovat haitanneet yhtä Kiinan perinteisistä kasvun tekijöistä.

Investointien jyrkkä hidastuminen vuoden 2025 toisella puoliskolla on lisännyt merkittäviä monialaisia ​​luottoriskejä Kiinan luottoluokitelluille liikkeeseenlaskijoille, mukaan lukien hallituksen, Fitch sanoi. Luottoluokituslaitos alensi Kiinan valtion luokituksen “A”:sta “A+”:sta huhtikuussa huolissaan talouden heikkenemisestä ja julkisen velan kasvusta.

Fitch varoitti, että useiden sektoreiden kasvunäkymät “heikkenivät”, vedoten vaimeaan kotimaiseen kysyntään, syviin deflaatiopaineisiin ja kiinteistöjen taantumaan.

Maailman toiseksi suurin talous hidastui vuoden 2025 viimeisellä neljänneksellä, ja sen hitain kasvu kolmeen vuoteen oli 4,5 prosenttia.

FAI:n kiinteistösijoitukset vähenivät neljättä vuotta peräkkäin ja putosivat viime vuonna 17,2 % edellisvuodesta, kun asuntojen lasku jatkoi rakentamisen ja alkupään toimittajien aktiviteettien vaimentamista. Valtakunnallinen asuntojen myynti laski 7,3 biljoonaan juaniin (1 biljoona dollaria), mikä on alhaisin taso sitten vuoden 2015, kun taas olemassa olevien asuntojen hinnat jatkoivat romahdusta.

Kivulias asuntojen romahdus on pakottanut miljoonat kotitaloudet leikkaamaan menojaan, mikä on pakottanut yritykset alittamaan hintoja ja supistamaan voittomarginaaleja.

Kiinteistöalan taantuma on ajanut useat lunastetut rakennuttajat vaikeuksiin. Viime kuussa Fitch alensi Kiinan aikoinaan maan suurimman kehittäjän China Vanke Co:n luokituksen “rajoitettuun oletusarvoon”, kun yhtiö halusi pidentää onshore-obligaatioiden maksun määräaikaa.

Aiemmin tässä kuussa Fitch alensi Dalian Wanda Commercial Management Groupin ja Wanda Commercial Propertiesin luokituksia “rajoitettuun maksukyvyttömyyteen” suoritettuaan vaikeuksissa olevan velanvaihdon. Jingrui Holdings määrättiin viime viikolla lopettamaan toiminta Hongkongissa.

Luokituslaitos odottaa Kiinan bruttokansantuotteen kasvavan 4,1 % nettokaupan supistumisesta ja kulutusmenojen hidastumisesta johtuen. FAI:n jatkuva kaksinumeroinen lasku ei todennäköisesti ylläpidä 4–5 prosentin kasvua vuonna 2026, Fitch sanoi.

Goldman Sachs kuitenkin huomautti, että huolet investointien jyrkästä laskusta voivat olla liioiteltuja, koska lasku saattaa johtua osittain “aiemmin yliraportoitujen tietojen tilastollisesta korjauksesta, eikä todellisesta hidastumisesta”.

Paikallishallinnon rahoitusajoneuvot eli LGFV:t ovat edelleen kaukana omavaraisista velanhoidosta, sanoi Samuel Kwok, Fitch Ratingsin Aasian ja Tyynenmeren kansainvälisen julkisrahoituksen toimitusjohtaja. Velat ovat saaneet “neutraalin” luokituksen sen perusteella, että viranomaiset puuttuvat asiaan, jos stressi voimistuu.

Paikallisen julkisen sektorin velalla rahoitettu “odotettua vahvempi” finanssipoliittinen elvytyssuunnitelma voi johtaa LGFV:n ja niiden liikkeeseenlaskijoiden alan näkymien heikkenemiseen, Kwok sanoi, jos “lähespoliittisiin” sijoituksiin käytetty velka kasvaa nopeammin kuin LGFV:t ja paikallishallinnon kyky tukea sitä. Kvasipoliittiset investoinnit tarkoittavat LGFV:n kautta budjetin ulkopuolelta rahoitettuja hankkeita sen sijaan, että ne olisivat suoria rahoitusmenoja hallituksen poliittisten tavoitteiden edistämiseksi.

Paikallishallinnot ovat kärsineet maan myyntitulojen menetyksestä, kun taas Peking on tiukentanut otettaan paikallishallinnon rahoittaviin ajoneuvoihin rajoittaen niiden investointeja infrastruktuuriin.

FAI ilman kiinteistöjä laski 0,5 prosenttia vuonna 2025, koska valtion investointeja rasittivat paikallishallinnon keskittyminen velkojen takaisinmaksuun, Maybankin makrotutkimuksen johtaja Erica Tay sanoi.

Pekingin pyrkimys tehostaa digitaalitalouden infrastruktuurirakentamista saattaa johtaa julkisten investointien lievään elpymiseen vuonna 2026, Tay lisäsi ja kompensoi kiinteistörakentamisen heikkoutta.

Vaikka paikallishallinnon hitaammat investoinnit voisivat hidastaa kasvua joillakin “taloudellisesti heikommilla alueilla”, tiukemmat rajoitukset uusille lainanottoille voisivat vähitellen parantaa joidenkin paikallishallinnon rahoitusinstrumenttien luottoprofiileja, Fitch huomautti.

Kiina noudattaa todennäköisesti varovaista lähestymistapaa rahapolitiikkaansa, ja pankkien odotetaan asettavan laadukkaammat lainanottajat etusijalle lainojen kasvun tavoittelemisen sijaan – Fitchin mukaan asenteen pitäisi auttaa pitämään omaisuuserien laatu yleisesti ottaen vakaana.

Luokitusyhtiö odottaa keskuspankin leikkaavan 7 päivän käänteistä repokorkoa tänä vuonna 20 peruspisteellä 1,2 prosenttiin, koska mahdollisuudet aggressiivisempiin kevennyksiin ovat rajalliset pankkien jo ennestään heikentyneen kannattavuuden vuoksi.

Fitch odottaa pankkien omaisuuden laadun “pientä heikkenemistä”, jos ollenkaan. Se kuitenkin varoitti, että syvempi investointien lama, joka lisää merkittävästi työttömyyttä, voi heikentää lainanantajien omaisuuden laatua ja puristaa asuntolainavakuudellisia ja muita omaisuusvakuudellisia arvopapereita.

Koko maan työttömyysaste nousi 5,2 prosenttiin vuonna 2025 edellisen vuoden 5,1 prosentista.

Virasto lisäsi, että voimakkaampi painostus luotonannon kasvun lisäämiseen voi olla luottonegatiivista pankeille, koska se voi supistaa nettokorkomarginaaleja tai lisätä merkittävästi järjestelmänlaajuista vipuvaikutusta.

Kiinan ylin finanssialan sääntelyviranomainen laajensi aiemmin tässä kuussa politiikkaa, jonka mukaan pankit voivat luopua huonoista henkilökohtaisista lainoista alkuperäisen määräajan jälkeen vuoden 2025 lopulla Bloombergin mukaan, mikä helpottaa pankkeihin kohdistuvaa painetta maksukyvyttömyysriskien noustessa.