Iranin sota ruokkii pelkoa Euroopan energiainflaatiosokista

Energian hintashokki, joka seurasi Venäjän hyökkäystä Ukrainaan neljä vuotta sitten, on tuoreessa eurooppalaisten päättäjien mielessä, kun Iranin konflikti nostaa jälleen öljyn ja kaasun hintoja. Asiantuntijat kuitenkin uskovat, että tällä kertaa voisi olla toisin.

Pelot tämän mittakaavan täysimittaisesta energiakriisistä – jossa öljy nousi yli 120 dollaria tynnyriltä kesäkuuhun 2022 mennessä, kaasun hinnat nousevat, kotitalouksien energialaskut nousevat ja euroalueen inflaatio ennätykselliseen 9 prosenttiin – voivat sijoitusstrategien mukaan vielä olla liiallisia.

Brent raakaöljyämaailmanlaajuinen öljyn vertailuindeksi, on vetäytynyt aiemmin viikolla havaitusta lähes 120 dollarista tynnyriltä, ​​kun Kansainvälinen energiajärjestö sopi keskiviikkona vapauttavansa ennätysmäärän 400 miljoonaa tynnyriä öljyä hätävarannoistaan. Myös Euroopan maakaasun hinta Hollannin TTF-futuurien benchmarkilla mitattuna vetäytyi kolmen vuoden huipultaan 63,77 eurosta megawattitunnilta ja oli viimeksi alle 50 euroa megawattitunnilta keskiviikkona.

ING:n Iso-Britanniaan keskittynyt kehittyneiden markkinoiden ekonomisti James Smith sanoi, että vaikka alkuperäinen energian hintareaktio näyttää “aavemaisen tutulta” Ukrainan hyökkäyksen alkaessa, maailmantalouden kuva näyttää hyvin erilaiselta kuin vuoden 2022 shokki.

“Vuoden 2022 energiakriisi laskeutui maailmanlaajuiseen talouteen, joka oli kypsä inflaation nousuun. Toimitusketjut katkesivat, työmarkkinat tiukat, ja finanssipolitiikka ruokki tulta. Kaikki tämä, vaihtelevassa määrin, on vähemmän totta nykyään”, Smith sanoi muistiossa.

Vaikutus Euroopan inflaatiokehitykseen riippuu konfliktin kestosta, analyytikot sanovat.

Meneillään oleva Qatarin nesteytetyn maakaasun (LNG) tuotannon sulkeminen – joka muodostaa lähes viidenneksen maailman nesteytetyn maakaasun toimituksista – ja hyökkäykset aluksiin kriittisen Hormuzin salmen alueella ja sen lähellä voivat häiritä öljy- ja kaasuvarastoja Euroopassa pidempään.

Qatar on noussut keskeiseksi LNG-toimitusten lähteeksi Eurooppaan, joka on vähentänyt riippuvuuttaan Venäjän putkitoimituksista Ukrainan miehityksen jälkeen.

Michael Lewis, saksalaisen monikansallisen energiantoimittajan toimitusjohtaja Unipersanoi, että yritys on “vierittänyt itsensä” venäläisestä kaasusta Ukrainan hyökkäyksen jälkeen ja monipuolistanut lähteensä LNG:n ja Norjasta, Yhdysvalloista, Kanadasta, Australiasta ja Azerbaidžanista tulevien putkistojen kautta.

“Emme halunneet toistaa menneisyyden haasteita, jotka olivat riippuvaisia ​​yhdestä lähteestä, nimittäin Gazpromista”, Lewis kertoi CNBC:n “Squawk Box Europe” -ohjelmassa keskiviikkona.

Hän kuitenkin myönsi, että Eurooppa ei tuota niin paljon kaasua, kuin se tarvitsee energiatarpeidensa tyydyttämiseen.

“Meidän on tehtävä enemmän pitkäaikaisia ​​sopimuksia. Venäläisen kaasun poistuttua portfoliostamme meidän on ostettava lisää kaasua spot-markkinoilta… Siksi rakennamme salkkua uudelleen saadaksemme salkkuun lisää pitkäaikaisia ​​kaasusopimuksia, mikä suojaa meitä joiltakin näistä hintamuutoksista.”

Smith sanoi, että skenaario, jossa energian toimitus normalisoituu neljän viikon jälkeen ja laskee energian hintoja toisella vuosineljänneksellä, voi ajaa euroalueen inflaation nykyisestä 1,9 prosentista 2,5 prosenttiin toisella neljänneksellä. Samaan aikaan inflaatio voi nousta 3 prosenttiin Isossa-Britanniassa ja Yhdysvalloissa

Se olisi “riitettävä viivyttämään, mutta ei suistumaan raiteilta”, lisää Federal Reservein ja Bank of Englandin koronlaskuja, mutta “ei tarpeeksi siirtämään EKP:n pois “hyvästä paikastaan”, Smith lisäsi.

Valtionlainojen tuotot Isossa-Britanniassa ja Saksassa nousivat, kun sijoittajat tarkistivat panoksiaan Englannin keskuspankin ja Euroopan keskuspankin korkopolitiikkaan. Euroopan keskuspankin hallintoneuvoston jäsen Madis Muller myönsi, että koronnoston todennäköisyys on kasvanut Bloombergin tiistain raportin mukaan.

Joukkovelkakirjojen tuottojen jyrkät muutokset korostavat markkinoiden epävarmuutta, mikä liittyy öljyn ja kaasun valtaviin heilahteluihin konfliktin alkamisen jälkeen, sillä analyytikot sanovat, että jatkuva korkeampi energian hinta pidempään ohjaa keskuspankin poliittisia vastauksia.

Geoff Yu, BNY:n EMEA-markkinastrategi, sanoi, että lyhyellä aikavälillä EKP:n koronlaskuja on todennäköisesti lykättävä. Mutta hän lisäsi, että on “liian paljon epävarmuutta” antaakseen ohjeita seuraavan kolmen kuukauden jälkeen.

“Markkinoiden hinnoittelu kahdessa nousussa näyttää liian liiallliselta, mutta on tärkeää hallita odotuksia ja kääntyä taktisesti inflaatio-odotusten ankkuroimiseksi”, Yu kertoi CNBC:lle sähköpostitse. “Euroopan on varmistettava, ettei vuosi 2022-2023 toistu.”

Hän sanoi, että maanosa on tällä kertaa paljon vähemmän alttiina äkilliselle rahoitustilanteen kiristymiselle, koska osakkeiden asemointi ei ole yhtä keskittynyttä.

“Ensinnäkin hinnat pysyvät murto-osassa vuoden 2022 huipuistaan. Toiseksi Euroopan energiansietokyky on nyt paljon vahvempi tarjonnan monipuolistamisen ansiosta, joten ylireagointiin ei ole tarvetta. Kolmanneksi suhdannetilanne on erilainen, koska Covidin jälkeisestä kysynnän kasvusta ei puhuta”, Yu sanoi.

Peter Oppenheimer, Goldman Sachsin johtava maailmanlaajuinen osakestrategi, sanoi, että laajempi markkinaympäristö jättää Euroopan “monimutkaisen cocktailin” edessä, kun sijoittajien suhtautuminen kasvuun ja inflaatioon muuttuu lähes “tunti kerrallaan”.

“Euroopalle kaiken kaikkiaan öljyn hinnan nousun ja euron heikkenemisen yhdistelmä – ainakin viimeisten parin viikon aikana – on itse asiassa nettopositiivinen tulos”, Oppenheimer kertoi CNBC:n “Squawk Box Europe” -ohjelmassa tiistaina. “Tietenkin siltä osin kuin tämä yhdistelmä johtaa kasvun ja inflaation yhdistelmän heikkenemiseen, se olisi negatiivinen.”

“Olemme nähneet valtavan öljyn hinnan nousun, paljon epävarmuutta. Jos näin jatkuisi, uskon väistämättä, että se painaisi kasvuodotukset alas pisteeseen, jossa osakkeet korjaantuvat.”