Hinta on REIT: CNBC: n Ison -Britannian pörssisarja

Tämä raportti on tämän viikon CNBC: n Ison -Britannian pörssiuutiskirjeestä. Joka keskiviikko Ian King tuo sinulle asiantuntevia näkemyksiä Yhdistyneen kuningaskunnan tärkeimmistä liiketoimintatarinoista ja muista keskeisistä kehityksistä, joita et halua missata. Kuten mitä näet? Voit tilata tässä.

Jaksot, joissa mahtava KKR vastaanottaa verisen nenän, ovat keräilijän esineitä – mutta meillä oli yksi Yhdistyneessä kuningaskunnassa viime viikolla.

Pääomasijoitusjätti jätettiin yrittäessään ostaa Assura, kiinteistöyhtiö, joka omistaa yli 600 lääkärin leikkausta ja lääketieteellistä keskustaa.

Sen sijaan osakkeenomistajat hyväksyivät 1,8 miljardin punnan (2,4 miljardin dollarin) kilpailevan tarjouksen käteisellä ja osakkeilla Assuran vertaisvertaiselta Primary Health Propertiesilta (PHP), josta tulee nyt Yhdistyneen kuningaskunnan suurin julkisesti vaihdettu terveydenhuollon vuokranantaja.

KKR: n uutuuden lisäksi, joka oli ryhtynyt Stonepeakin, infrastruktuurin sijoittajan kanssa – menettäen tämän David- ja Goliath -taistelun, kilpailuun oli useita silmiinpistäviä elementtejä, etenkin sitä, että PHP: n haltuunotto on edelleen kilpailun ja markkinoiden viranomaisen (CMA), Kilpailun tarkkailuvalvonta.

Oli myös tosiasia, että tekemällä suurimman osan tarjouksestaan osakkeisiinsa, joiden hinta laski haltuunottotaistelun loppua kohti, PHP tarjosi tosiasiallisesti hiukan vähemmän kuin KKR ja Stonepeak, kun sijoittajien oli päätettävä.

Ja kaikkein silmiinpistävin markkinoilla, jotka kiusaavat itseään verrattuna määrittämiseen otto-yksityisten kauppojen pistemäärien jälkeen, on se, että sijoittajat ylläpitävät mielellään suurennetun PHP: n osakeomistuksen, joka hyväksyi tämän haltuunoton mukana tulevan teloitusriskin, sen sijaan, että se vain ottaisi KKR: n ja Stonepeakin käteisvaroja.

Tämä puhuu suuremmasta tarinasta – joka on se, että Yhdistyneen kuningaskunnan osakemarkkina -sijoittajat ovat tehneet arvonsa maan REIT (Real Estate Investment Trust) -sektorilla on tullut naurettavan alhaiseksi.

Oli tunne, että KKR ja Stonepeak saivat törkeää sopimusta ja myös PHP, jonka perustama 30 vuotta sitten kiinteistöyrittäjä Harry Hyman, joka on edelleen yrityksen puheenjohtaja, ansaitsi tuen seuraavan vuosien johdonmukaisen suorituksen jälkeen.

Sen edessä Assura – ja tässä asiassa PHP – tulisi olla erittäin vakaa sijoitus.

Kun Ison-Britannian kansallinen terveyspalvelu kääntyy ennaltaehkäisevään hoitoon ja hoitoon potilaille yhteisöissä eikä keskustassa sairaaloissa, se altistetaan sen, minkä pitäisi olla nopeasti kasvava ala, kun väestö ikääntyy ja jossa useammalla potilaalla on monimutkaisia pitkäaikaisia lääketieteellisiä tarpeita.

Tämä tarkoittaa myös kasvavaa luottamusta yksityiseen lääketieteeseen – valtavan mahdollisuuden yritykselle. Lisäksi Assura – jälleen kerran, kuten PHP – nauttii erittäin ennustettavissa olevista kassavirtoista.

Kuten toimitusjohtaja Jonathan Murphy totesi viime kuukauden vuosikertomuksessa ja tileissä: “Kokonaisyhteistyöt, jotka ovat yhdistelmää ohimennen vuokrasuhteen ja vuokrasopimuksen pituudesta, on 2,5 miljardia puntaa, painotettu keskimääräinen keskimääräinen vuokrasopimus on 12,7 vuotta ja 97% tuloistamme ja tulevat nyt GPS: n, HSE: n (HSE: n terveys- ja turvallisuusjohtaja).

Ja silti kaikesta huolimatta Assuran osakkeet vaihtoivat edelleen kätensä 21%: n alennuksella heidän nettovarallisuusarvoonsa (NAV), kun KKR: n korko paljastettiin ensimmäisen kerran helmikuussa. Se on huomattavaa, kun otetaan huomioon suurin osa sen vuokrista, jotka NHS maksaa, hallitus on tosiasiallisesti myöntänyt.

Alennus auttaa selittämään KKR: n kiinnostuksen, mutta Assura on vain yksi esimerkki. Yhdistyneen kuningaskunnan REIT -ala on nähnyt sulautumisten ja yritysostojen aallon viime vuosina, koska pääomasijoittajat ja kaupan ostajat ovat pyrkineet etsimään tarjouksia.

Aktiivisimpia on ollut Tritax Big Box REIT, 3,4 miljardin punnan vuokranantaja, joka on erikoistunut logistiikkaalaan suurten varastojen salkun kanssa, mutta joka on nyt siirtymässä tietokeskuksiin. Se sai huomion, kun viime vuoden helmikuussa se osti pienemmän Yhdistyneen kuningaskunnan kaupallisen kiinteistön REIT: n 924 miljoonalla punnalla.

Se pyrkii seuraamaan tätä hankkimalla Warehouse REIT: n hankkiminen, vaikka PHP: n kanssa Assuran kanssa kohtaa toisen Yhdysvaltain pääomasijoitushuoneiston kilpailun Blackstone -muodossa, joka on tarjonnut 489 miljoonaa puntaa yritykselle, itse silti merkittävä alennus Warehouse REIT: n NAV: lle.

Kaupallisen kiinteistöjunglen samassa osassa toinen pelaaja, joka tekee aaltoja

Se osti CT Property Trustin 199 miljoonalla punnalla vuoden 2003 lopulla sen jälkeen, kun se oli viime vuonna 1,9 miljardin punnan LXI: n hankinta, joka on kuuluisa Thorpe Park ja Alton Towers -huskapuistojen omistaja maan omistaja.

Sen kunnianhimoinen perustaja ja toimitusjohtaja Andrew Jones hankkii nyt Urban Logistics REIT: n 700 miljoonalla punnalla ja pienemmillä Highcroft Investments, toinen REIT, 44 miljoonalla punnalla.

Jones kertoi teollisuuden Raamatulle Estates Gazettelle viime vuoden marraskuussa, että monet pienemmät REIT: t – Lontoossa oli tuolloin 19 listattu alle miljardin punnan markkina -arvon kanssa – olivat väärin ja että “se oli sitä, että niille, joilla on varaa siihen, ja heillä on oikea luokitus tehdä jotain siitä”.

Hän lisäsi: “Sinun on mietittävä, mikä on pienen korkin tarkoitus.” Jos olet alle miljardi puntaa ja sinua hallitaan ulkoisesti, en näe missä tulevaisuutesi on luettelossa olevassa tilassa. “

Tämä mielipide näyttää jakavan yhä useammat noteeratut yrityksen sijoittajat, jotka ovat valmiita tukemaan Jonesin ja Hymanin kaltaisia.

Muita, jotka ajavat konsolidointia, ovat Newriver REIT, vähittäiskaupan ja keskuksen omistaja, joka osti viime vuoden lopulla pienemmän pääoman ja alueellisen 147 miljoonalla punnalla, jälleen käteisellä ja osakkeilla, kun taas viime viikolla Unite-ryhmä, Yhdistyneen kuningaskunnan suurin opiskelijoiden vuokranantaja ja toinen FTSE-100 Constitule, Annuunce on ostanut empiirisen opiskelijan omaisuutta, pienempiä valtakunnat, 723 puntaa.

Kaikilla näillä sopimuksilla on yhteistä – lukuun ottamatta sitä, että kaikki hankitut yritykset olivat käyneet kauppaa alennuksella NAV: lle – on se, että sijoittajat tarkastelevat yhä enemmän REIT: ää, jotka kykenevät rakentamaan mittakaavan kapealla alueilla, kuten terveydenhuollon ja opiskelijoiden asunnot ja joiden osake tarjoaa myös suuremman likviditeetin.

Tämä herättää kysymyksiä siitä, kuinka Yhdistyneen kuningaskunnan kaupallisen kiinteistön perinteiset kaksi suurta – maa -arvopapereita (LandSec) ja Ison -Britannian maa – reagoivat. Molemmat toimivat useissa kiinteistömarkkinoiden eri osissa, ja heillä on kiistatta jotain ryhmittymän alennusta.

Molempia johtavat energiset toimitusjohtajat Mark Allanissa ja Simon Carterissa, ja British Landin tapauksessa siinä on myös tunnettu pankkiiri-entinen Lazardin puheenjohtaja Will Rucker-puheenjohtajana ja se voi usein olla osakaupungissa.

Kun Lontoossa noteerattujen REIT: ien lukumäärä on puolittanut vuodesta 2019, sijoittajat palkitsevat selvästi mittakaavan ja keskittyvät, mutta tämä saattaa tallentaa ongelmia, kun markkinat palautuvat kunnolla ja niillä on vähemmän vaihtoehtoja, joista valita.

Toimintaan on kuitenkin sysäys – varsinkin nyt on viitteitä herätyksestä jopa kaikkein rakastamattomissa kiinteistösektoreissa.

Tunteet toimistoihin, koska Covid Pandemic on vapauttanut kodintyöhön, mutta viime viikolla syntyi, että Kanadan sijoitusjättiläinen Brookfield ja Qatar Investment Authority ja vuokranantaja omistaa Barclaysin, Morgan Stanleyn, Citi ja JP Morganin.

Toimistot eivät ole oikeasti esiintyneet Consolidation Sweeping UK REIT: ssä viime vuosina.

Olisi yllättävää, että pysyisi tilanteessa.

Yksityiset rahat ovat yhä yleisempiä eurooppalaisissa jalkapalloissa, koska pääomasijoitus- ja pääomasijoitusyhtiöt rakentavat panoksensa useisiin suuriin klubeihin. Pitchbookin EMEA: n yksityisen pääoman analyytikko Pitchbook Nicolas Moura liittyy “Squawk Box Europe” -elokuvalle keskustelemaan ilmiöstä.

CNBC: n Ritika Gupta raportoi Canary Wharfista Lontoon palattuaan toimistoon COVID-19-pandemian jälkeen.

Dr. Kavita Patel, NBC News & MSNBC Medical -yritys, liittyy “Fast Money” -tapahtumaan puhuakseen Eli Lillyn nostaen Mounjaron hintoja.

– Holly Ellyatt

FTSE 100 on saanut aikaan jonkin verran ylöspäin viime viikolla, ja se on noin 0,4%. Se vei indeksin ennätykselliseen sulkeutumiseen tiistaina 9 189,22 pistettä, ja parhaat esiintyjät, mukaan lukien jälleenmyyjät JD Sports ja Burberry.

Sterling on tällä välin merkitsevä hiukan korkeampi sekä Yhdysvaltain dollariin että euroon nähden, kun kauppiaat palauttivat vedonlyönninsä Englannin keskuspankin koronleikkauksen vauhdista. Tiistaista lähtien, juuri heinäkuun inflaatiotulostusta, rahamarkkinoiden hinnoittelu ehdotti alle 50%: n todennäköisyyttä, että nykyinen 4%: n nykyinen 4% on lisävähennys. Siirtyminen 3,75%: iin oli aikaisemmin täysin hinnoiteltu.

BOE: n odotukset pysyvät Hawkishina painostamaan Yhdistyneen kuningaskunnan valtion joukkovelkakirjoja. Huolimatta tiistaina laskusta, 10 vuoden kullattu sato nousi silti 4,585%: sta 4,72%: iin viikossa, kun taas 2 vuoden tuotto nousi 3,897%: sta 3,958%: iin.

20. elokuuta: Ison -Britannian inflaatiotiedot heinäkuussa

21. elokuuta: UK flash PMIS elokuussa

22. elokuuta: GFK -kuluttajien luottamustiedot

– Holly Ellyatt