Euroopan keskuspankin odotetaan vähentävän korkoja toisen kerran tänä vuonna torstaina, mutta päätöksentekijöiden erimielisyyksien mukaan voidaan määrätä kasvavan tariffin epävarmuuden ja mahdollisen rampin alueellisissa puolustusmenoissa.
Markkinat olivat keskiviikkona täysin hinnoiteltu neljänneksen pisteen leikkausleikkauksella maaliskuun kokoukselle ottaen EKP: n avainasteen 2,5 prosenttiin-sen huippunsa 4% viime vuoden puolivälissä. Myös lisävähennys 2 prosenttiin vuoden loppuun mennessä hinnoitellaan.
Viimeisen yhdeksän kuukauden aikana on odotettavissa suhteellisen nopeaa rahallisen keventämisen vauhtia, ja euroalueen otsikkoinflaatio tulee jatkuvasti alle 3 prosentilla ja talouskasvu on edelleen heikko. EKP: n hallintoneuvosto on melkein aina tehnyt päätöksensä yksimielisesti ja tarjonnut suhteellisen lujaa ohjeita seuraavista vaiheistaan markkinoiden odotusten ohjaamiseksi.
Keskuspankki esiintyy kuitenkin nyt koskettavan etäisyyttä kuumasta “neutraalista osalta”, jossa politiikkaa ei stimuloi eikä rajoita taloutta, jolloin korkojen odotetaan pidettävän pitoon. Poliittiset päättäjät ovat eri mieltä siitä, missä tämä taso on, ja onko korkoja jouduttava nostamaan jopa tällä tasolla vastauksena tekijöihin, kuten alhaiseen kasvuun.
EKP: n presidentti Christine Lagarde kertoi CNBC: lle tammikuussa, että hän uskoi, että etäisyys oli 1,75% – 2,25%, mikä oli aikaisemman arvionsa välillä 1,75–2,5% – mutta EKP itse ei ole antanut siitä lähtien tiukempaa viitteitä.
Bank of America Global Research -analyytikot totesivat keskiviikkona huomautuksessa, että tämän viikon kokouksen jälkeen he odottivat lisääntynyttä poliittisten päättäjien välistä riitaa.
“Tämä on viimeinen” helppo “koron leikkaus näkemyksissämme, kun erimielisyydet kasvavat”, he sanoivat. He toistivat kuitenkin näkemyksen ennen markkinoiden odotuksia EKP: n laskemisesta 1,5 prosenttiin syyskuuhun mennessä.
“EKP: n päätöksentekijöiden keskustelu on aloittanut viime viikkojen aikana”, totesi Goldman Sachsin analyytikot, jotka sanoivat odottavansa äänestysneuvoston keskittyvän siihen, ovatko laajat taloudelliset olosuhteet, pankkien luotonanto -olosuhteet, liiketoimintaraportit ja luotonanto osoittavat korot edelleen rajoittavia.
Kuluttaa vaellus
Näkymää on tällä välin pilvinen joukko tekijöitä, jotka aiheuttavat levottomuutta markkinoilla ja taloudella. EKP: n henkilöstön makrotaloudelliset inflaatio- ja kasvua koskevat ennusteet, jotka vapautetaan torstaina
Yhdysvallat on käynnistänyt tariffit suurimmista kauppakumppaneistaan, joiden odotetaan aiheuttavan globaalien sektoreiden, mukaan lukien autot, hidastuminen – mutta tehtävät voidaan vielä palata takaisin. Yhdysvaltain presidentti Donald Trump on sanonut, että Euroopan unioni on seuraavassa korkeissa tehtävissä-kuitenkin myös neuvottelujen mahdollisuus on edelleen olemassa. Tällaisten tariffien vaikutukset olisivat myös epävarmoja, kun kaupan hidastuminen hidastuu taloudelliseen toimintaan, mutta myös punnitsee euroa, nostaen tuonnin kustannuksia.
Euroopan hallitukset ovat tällä välin valmistautumassa vaellukseen puolustukseen suhteisiin Yhdysvaltojen kanssa Ukrainan sodan murtuman yli.
Lagardea todennäköisesti kyseenalaistetaan tällä viikolla Saksassa ilmoitetun kaupan mahdollisista vaikutuksista maan odotettavissa olevien koalitiokumppaneiden välillä. Saksan velkasääntöjen uudistamista koskevaa sopimusta ei ole vielä saatu päätökseen, mutta sen odotetaan avaavan biljoonaa euroa puolustukseen ja infrastruktuuriin, ja euro on voimakkaasti ralli uutisissa keskiviikkona.
Rabobankin analyytikot sanoivat, että eurovoitot olivat “osittain johtuen odotuksista, että lisä EKP: n koron leikkaustilat rajoittuvat enemmän” uudistuksien ja korkeampien menojen kanssa, jotka tuovat “lupauksen talouskasvun noususta”.
Laajempi siirtyminen kohti Euroopan varaa edustaa “velan rahoittamaa verotuksellista laajennusta, joka vauhdittaisi taloudellista toimintaa, sallii jonkin verran heijastusta ja saa EKP: n harkitsemaan uudelleen sen poliittisten korkojen leikkausten laajuutta”, Thierry Wizman, Global FX- ja korko-strategia Macquariessa, sanoi tiistaina.
Vielä rajoittava?
Kaikesta tästä epävarmuudesta huolimatta jotkut analyytikot eivät odota EKP: n päivittävän merkittävästi torstaina ohjeita, mikä korosti tammikuussa, että inflaation odotettiin lähentyvän kohti tavoitetta, rahapolitiikka on edelleen rajoittava ja että keskuspankki jatkaa tiedosta riippuvaa lähestymistapaa.
Erityinen painopiste on siinä, muuttaako se viestiä siitä, että politiikka on “rajoittava”, ja onko ehdotus siitä, että koron pidätys voi tulla seuraavassa huhtikuussa pidetyssä kokouksessa.
“Kun otetaan huomioon meneillään olevan poliittisen ja geopoliittisen kehityksen luoman epätavallisen epävarmuuden, odotamme, että EKP: n hallintoneuvosto ajaa tällä viikolla haluamalla maksimoida valinnaisuus seuraavista liikkeistä”, Citi -analyytikot sanoivat keskiviikkona.
“Mielestämme tämä voi johtaa varovaisempaan viestintään, joka ei enää väitä, että rahapolitiikka on rajoittavaa. Emme kuitenkaan lue tätä merkkinä siitä, että helpotusprosessin tauko. Geopolitiikan siirtäminen voi lopulta tuottaa heijastuspolitiikkoja, mutta lähitulevaisuudessa ne todennäköisesti lisäävät argumenttia rahallisen helpottamiseksi.”
