Väkijoukot jalankulkijoita ja ostajia kävelevät Weinstrassea pitkin Marienplatzia kohti Münchenissä, Saksassa 14. maaliskuuta 2026.
Michael Nguyen | Nurphoto | Getty Images
Euroopan valtioiden joukkovelkakirjalainojen myynti jatkui perjantaina, ja se perustui kiertoon, jossa useiden maiden lainakustannukset ovat nousseet usean vuosikymmenen huipulle viime viikkoina.
Saksan tuotto oli torstaina 10 vuoden liitto — euroalueen vertailukohta — nousu korkeimmalle tasolle sitten vuoden 2011 puolivälin eurokriisin pahimmillaan. Perjantaiaamuna 10 vuoden bund lisäsi vielä 6 peruspistettä ja oli 3,1228 %, mikä ylitti tämän 15 vuoden huipun.
Joukkolainojen tuotot ja hinnat liikkuvat vastakkaisiin suuntiin, ja yksi peruspiste on 0,01 %.
Myös Ranskan valtion OAT-lainojen tuotot nousivat perjantaina, kun maan 10 vuotta joukkovelkakirjalaina lisättynä 9 peruspistettä leijuu myös korkeimmalla tasollaan sitten vuoden 2011. Edellisenä päivänä 10 vuoden OAT nousi noin 14 peruspistettä.
Viime viikolla Yhdistyneen kuningaskunnan hallitus lainakulut saavuttivat korkeimmalle tasolleen vuoden 2008 finanssikriisin jälkeen, kun brittiläisten nuorten tuotot nousivat, kun sijoittajat ryntäsivät hinnoittelemaan inflaation kiihtymistä ja panostivat Englannin keskuspankin haukkaampaan politiikkaan.
Ison-Britannian valtion 10 vuoden viitelainojen – tai kullattu – tuotot nousivat vielä 10 peruspistettä 5,07 prosenttiin perjantaina lisättyään 83 peruspistettä viimeisen kuukauden aikana.
Jyrkkä myynti seurasi Euroopan keskuspankin johtajan Christine Lagarden puhetta, joka sanoi EKP:n olevan valmis nostamaan ohjauskorkoaan, vaikka Yhdysvaltain ja Iranin sodan aiheuttamat inflaatiopiikit olisivat lyhytaikaisia.
Niihin liittyi myös muiden euroalueen talouksien, mukaan lukien Espanjan, Italian, Portugalin, Kreikan, Puolan, Alankomaiden ja Belgian, liikkeeseen laskemien joukkovelkakirjojen voimakkaat muutokset.
Samana päivänä julkaistussa The Economist -lehden haastattelussa Lagarde piti markkinoiden näkemyksiä nopeasta toipumisesta Iranin sodasta “liian optimistisiksi” ja kertoi julkaisulle, ettei Persianlahden menetettyä energiahuoltoa voida “millään” palauttaa kuukausissa. Häiriö voi kestää vuosia, hän varoitti.
Ennen Iranin konfliktin puhkeamista helmikuun lopussa euroalueen inflaatio oli laskenut alle keskuspankin 2 prosentin tavoitteen. Helmikuussa korko kuitenkin nousi 1,9 prosenttiin.
Sota ja sitä seurannut Hormuzin salmen – keskeisen laivareitin – saarto ovat nostaneet öljyn ja kaasun maailmanlaajuiset hinnat pilviin ja järkyttäneet Euroopan inflaatioennusteita. Manner on riippuvainen energian tuonnista, ja se on edelleenkin Venäjän ja Ukrainan välisen sodan ja Venäjän vientiin kohdistuvien sanktioiden aiheuttamasta energiasokista.
Markkinat hinnoittelevat tällä hetkellä yli 90 prosentin todennäköisyydellä, että EKP nostaa korkoja kesäkuuhun mennessä.
Espanja julkaisi perjantaina pikainflaatiotiedot, jotka ovat ensimmäinen inflaatiotulos euroalueelta sen jälkeen, kun Yhdysvaltain ja Iranin välinen sota alkoi helmikuun lopulla.
Vuotuinen inflaatiovauhti oli 3,3 %, mikä on alhaisempi kuin Reutersin ekonomistien odottama 3,7 %.
Joitakin merkkejä on kuitenkin siitä, että sota alkaa vaikuttaa taloudelliseen toimintaan koko mantereella. Tällä viikolla GfK:n kysely osoitti, että saksalaisten kuluttajien luottamus oli iskenyt, ja vastaajat odottivat iskun tuloihinsa kasvavien inflaatiopelkojen keskellä. Perjantaina julkaistussa Yhdistynyttä kuningaskuntaa koskevassa tutkimuksessa analyytikot sanoivat, että odotukset jyrkistä hintojen noususta aiheuttivat “pelon aaltoilua” brittiläisten kuluttajien keskuudessa.
Tuotot ovat huipussaan, kun energian hinnat ovat huippunsa
“Kasvavat pelot stagflaatioshokista [have] painoi joukkovelkakirjamarkkinoita, ja erityisesti eurooppalaisten valtioiden valtavia liikkeitä”, Deutsche Bankin Jim Reid kirjoitti perjantaiaamuna.
Hän lisäsi, että käynnissä olevan konfliktin valossa Deutsche Bankin eurooppalaiset taloustieteilijät olivat päivittäneet maaliskuun inflaatioennusteensa 2,58 prosentin vuotuiseen inflaatiovauhtiin aiemmasta 1,89 prosentin ennusteesta.
James Bilson, Schrodersin globaali rajoittamaton korkostrategi, kertoi CNBC:lle, että energiahinnat olivat “vielä ylivoimaisesti ja kaukana” merkittävin liikkeellepaneva tekijä Euroopan joukkovelkakirjamarkkinoilla.
“Tuottojen huipulle kutsuminen on kuin putoavan veitsen kiinni ottamista – on vaikea välttää yksinkertaista johtopäätöstä, jonka mukaan tuotot ovat huippunsa, kun energian hinnat ovat huippunsa”, hän sanoi sähköpostitse perjantaina.
“EKP hahmotteli viime viikolla kolme skenaariota ennusteissaan: “perustilanne”, “haitallinen” ja “vakava”. Nykyhinnoin olemme lähtötason ja haitallisen välissä, mutta olemme menossa kohti “haitallista”. Näemme tämän johdonmukaisena EKP:n korkojen nousun kanssa ainakin pari kertaa. Jos energian hinnat ohjaavat meidät “vakavaan” skenaarioon, kaikki vedot ovat poissa.”
UBS:n talous- ja strategiatutkimuksen globaali johtaja Arend Kapteyn kertoi perjantaina CNBC:n “Squawk Box Europe” -lehdelle, että liikkeet joukkovelkakirjamarkkinoilla heijastivat “karhun tasoittumista”, jossa lyhyemmän maturiteetin joukkovelkakirjalainojen tuotot nousevat huomattavasti.
“Jos joudut taantumaan, tulemme näkemään jälleen massiivisen härän jyrkkyyden, [where] pohjimmiltaan nämä etupäät tulevat takaisin alas”, hän sanoi. “Jos sanot 130 dollaria öljyä ja laskeutumisvyöhykkeesi on esimerkiksi 100 dollarissa, niin uskon todella, että 10 vuoden tuotto jää jumiin… kolmeen tai hieman yli kolmen [percent]. Mutta skenaariossa, jossa Fed mahdollisesti alkaa leikkaamaan, nämä joukkovelkakirjalainat voivat laskea takaisin.”
CME:n FedWatch-työkalun mukaan rahamarkkinat hinnoittelevat tällä hetkellä 93,8 prosentin todennäköisyydellä, että Yhdysvaltain keskuspankki pitää korot vakaana seuraavassa kokouksessaan huhtikuussa.
