EKP:n mukaan pelo jäävyydestä voi ruokkia tekoälyä

Tekoälyyn liittyvät osakearvostukset voivat johtua FOMO:n menettämisen pelosta – mutta strategien mukaan nyt ei ole oikea aika saada kylmät jalat.

Maailman osakekurssit ovat jatkuvasti huipussaan, Euroopan keskuspankki totesi keskiviikkona julkaisemassaan Financial Stability Review -katsauksessa. Samaan aikaan keskittyminen pienen ryhmän yhteenliitettyjen yhdysvaltalaisten hyperskaalaajien kesken on myös voimistunut, mikä tekee markkinoista alttiita jyrkälle muutokselle, se varoitti.

Hyperscalerit viittaavat tyypillisesti tekoälyyn liittyviin teknologianimiin, kuten Nvidia, Aakkoset, Microsoft ja Meta.

“Nykyinen markkinahinnoittelu ei näytä heijastavan jatkuvasti kohonneita haavoittuvuuksia ja epävarmuustekijöitä”, katsaus totesi.

Sijoittajia saattaa ohjata “optimismi siitä, että pyrstöriskit eivät toteudu”, mutta liikkeet voivat myös “heijastaa pelkoja menettää rallin jatkuminen, koska markkinat ovat osoittautuneet kestäviksi viimeaikaisille sokeille”, se lisäsi.

Strategit huomasivat FOMO:n markkinoilla, mutta uskovat, että joissakin tekoälynäytelmissä on edelleen todellista arvoa.

EKP:n katsauksen tarkoituksena on tuoda esiin mahdollisia riskejä rahoitusvakaudelle, Julien Lafargue, päämarkkinastrategi Barclays Private Bank and Wealth Management huomautti, “vaikka näiden riskien toteutumisen todennäköisyys on pieni.”

Arvostukset eivät ole halpoja, mutta yritykset tuottavat kasvua, hän kertoi CNBC:lle ja vaati eriyttämistä eri sektoreilla. Suurempi riski on yrityksissä, jotka hyötyvät osakekurssin noususta, kun ne eivät ole vielä tuottaneet, Lafargue viittasi kvanttilaskentaan liittyviin yrityksiin.

“Näissä tapauksissa sijoittajien sijoittelu näyttää ohjaavan enemmän optimismia kuin konkreettisia tuloksia”, hän sanoi.

“Lyhyesti sanottuna, vaikka jotkut arvostukset voivat johtua FOMO:sta, toiset tukevat poikkeuksellista tuloskasvua, ja sellaisenaan eriyttäminen on avainasemassa”, hän lisäsi.

EKP:n katsaus seuraa muutamien viikkojen vuoristorataa maailmanlaajuisille osakkeille Nvidian tulosten keskellä, mikä vauhditti muuten deflatoituvia osakemarkkinoita, joita olivat painostaneet kiertokaupat, velkaemissiot ja korkeat arvostukset. Aluksi tuotot nostivat teknologiajätin osakekurssia huimasti, mutta kääntyivät sitten nopeasti päinvastaiseksi.

Markkinat ovat levinneet siitä, onko tekoälyyn perustuva investointikupla, ja yksi sijoittaja on mennyt niin pitkälle sanoen, että on olemassa “kaikkikupla”. Bridgewater Associatesin perustaja Ray Dalio ilmaisi huolensa, Blackrockin Larry Fink tyrmäsi tarvetta leikata tekoälyinfrastruktuuria koskevia suuria tarkastuksia, ja Ark Investin Cathie Wood hylkäsi ajatuksen kuplasta.

Sitä vastoin EKP on viimeisin keskuspankkien joukossa, joka kehottaa varovaisuuteen, ja aiemmin varoituksia ovat tulleet Englannin keskuspankilta ja Kansainväliseltä valuuttarahastolta.

Euroopan keskuspankki ei ottanut kantaa siihen, uskooko se kuplan syntyneen, mutta totesi yhtäläisyyksiä dot-com-buumin ja romahduksen kanssa. “Mutta nykyiset korkeat arvostukset näyttävät tukevan poikkeuksellisen vahvaa tuloskehitystä”, se lisäsi.

Silti “markkinoiden mieliala voi muuttua äkillisesti, ei vain jos kasvunäkymät heikkenevät, vaan myös jos teknologiasektorin – etenkään tekoälyyn liittyvien yritysten – tulot eivät täytä odotuksia”, EKP:n varapuheenjohtaja Luis de Guindos kirjoitti raportissa.

Hän totesi, että euroalueen pankkien ulkopuoliset rahoituksen välittäjät todennäköisesti kärsiisivät tappioita tällaisessa skenaariossa, koska ne ovat keskittyneet USA:han “avoimien sijoitusrahastojen likviditeettierot, hedge-rahastojen korkea vipuvaikutus ja yksityisten markkinoiden läpinäkymättömyys voivat lisätä markkinoiden stressiä”, De Guindos lisäsi.

“Magnificent 7” -osakkeet – Alphabet, Amazon, Apple, Tesla, Meta, Microsoft ja Nvidia – ovat tällä hetkellä nousseet 24 % vuoden alusta. Krypto on ollut epävakaa, ja se on kokenut suuren myynnin tässä kuussa joka osui erityisesti Bitcoiniin ja Ethereumiin.

“Loppujen lopuksi EKP:lla on järkeä”, sanoi Michael Field, Morningstarin pääosakestrategi. Magnificent 7 -osakkeet muodostavat 40 prosenttia Morningstar US -indeksistä, mikä on riskialtista keskittymistasoa, strategi sanoi ja lisäsi “se tosiasia, että kaikilla seitsemällä osakkeella on suuri altistuminen tekoälyteemalle, tuo toinen riskitaso.”

Silti yritys näkee suurimmassa osassa näistä suurista nimistä puolensa. Teslaon kuitenkin “yli 50% yliarvostettu”, Field sanoi.

“On vaikea kiistää, että muiden AI-teemalla alttiina olevien osakkeiden arvot eivät ole venyneet EKP:n kommentin mukaan. Yhdistyneen kuningaskunnan rakkaan ARM Holdingsin kauppa on lähes 90-kertainen arviomme vuoden 2026 tuloksesta, mikä on kaksinkertainen Nvidian monikerta. Tämä on varmasti riski”, hän lisäsi.

“Joten, pitäisikö meidän alkaa panikoida nyt ja myydä markkinoita? Ei ole vastaus. Mutta on tärkeää olla tietoinen luontaisesta riskistä ja olla pyyhkäisemättä FOMO:hun, kun osakekurssit jatkavat nousuaan”, Field sanoi.

Wedbushin Dan Ivesille markkinat eivät ole kuplassa; tämä on vuosi kolmas 8–10-vuotisen tekoälyvallankumouksen rakentamisesta, hän kertoi CNBC:lle. Hän näkee “tällä tech-härkämarkkinoilla” jäljellä kaksi lisävuotta ennen hidastumista – ei räjähdystä.

“Tekoälyjuhlissa on kello 22.30 ja se kestää klo 4 asti, ja EKP tarkkailee ikkunoista ulkopuolelta”, Ives sanoi.

“Eurooppa on aikakapselissa teknisten innovaatioiden ja krypton ympärillä, ja se on ollut turhauttavaa aikaa monille teknologiasijoittajille ja yrittäjille alueella, jolle olemme keskustelleet maailmanlaajuisilla matkoillamme”, hän lisäsi.