Kaksi lääketeollisuuden työntekijää suojakäsineissä, naamiossa, lippassa ja valkoisessa puvussa nähtynä seisomassa lääkkeiden tuotantoon kuuluvan koneen vieressä lääkevalmistuksen työaikana.
Extreme-valokuvaaja | E+ | Getty Images
A monet tekijät tulevat yhdessä tuomaan suuren murskauksen biotekniikan yrityskaupoissa.
Korkean profiilin tarjouskilpailujen välinen sota Pfizer ja Novo Nordisk Metseran ja sen johtavan painonpudotuslääke-ehdokkaiden sijaan osoittavat, kuinka kilpailukykyisiä joistakin alan taskuista on tullut, kun Big Pharma työskentelee kiihkeästi täyttääkseen uhkaavan tuloaukon.
Jotkut maailman myydyimmistä lääkkeistä joutuvat menettämään yksinoikeuden keskeisillä lainkäyttöalueilla alalla kutsutulla “patenttikallolla”. Vuoteen 2032 mennessä myydyimpien tuotemerkkien yksinoikeuden menetykset ovat CNBC:n laskelmien mukaan vähintään 173,9 miljardin dollarin vuotuinen myynti. Arviot vaihtelevat riskissä olevien tulojen kokonaismäärästä, kun otetaan huomioon pienemmät tuotemerkit, ja jotkut analyytikot arvioivat luvun 200–350 miljardiin dollariin.
Se muodostaa todellisen uhan valmistajiensa huippusarjoille – elleivät he onnistu täydentämään putkistojaan uusilla, tuloja tuottavilla innovaatioilla.
Lääkkeiden tarve täydentää putkistojaan osuu samaan aikaan kun laajempi biotekniikkasektori herää henkiin vuosia kestäneen arvostustason laskun jälkeen Covid-19-pandemian aikaisen terveydenhuoltoinvestointibuumin jälkeen.
Alan yrityskaupat vilkastuivat dramaattisesti syys- ja lokakuussa 2025 kauhean vuoden alun jälkeen. Trumpin sodan amerikkalaisten korkeita lääkkeiden hintoja vastaan ja kolminumeroisten lääkealan tariffien uhkausten poistaminen sekä koronleikkaussyklin alkaminen ovat rohkaisseet kauppaa entisestään.
Nyt yritykset joutuvat tilanteeseen, jossa niiden on täytettävä putkistonsa ja samalla navigoitava kilpailuympäristössä parhaiden omaisuuserien saamiseksi.
Tuloaukon täyttäminen
Biolääkeala on ainutlaatuinen siinä mielessä, että yritykset joutuvat menemään patenttinsa lyijyvaroista noin vuosikymmenen välein. Omaisuuden elinkaari vaatii yrityksiä jatkuvasti keksimään uusia innovaatioita – tai ostamaan niitä, jotka keksivät.
“Biotech, joka on terveydenhuollon innovaatioiden moottori, on se paikka, jossa lääkeyritykset ovat historiallisesti tulleet rakentamaan biolääkeliiketoimintaansa”, Linden Thomson, Candriamin vanhempi salkunhoitaja, kertoi CNBC:lle.
Lääkeyritykset, joista monet aloittivat kemianyhtiöinä, rakensivat yleensä liiketoimintansa yksinkertaisemmille pienimolekyylisille lääkkeille, kun taas biotekniikat käyttävät eläviä organismeja lääkkeiden, kuten vasta-aineiden ja mRNA:n, valmistukseen. Ajan myötä ero näiden kahden välillä on hämärtynyt, kun lääketeollisuus on investoinut voimakkaasti biotekniikkaan ja monet markkinoilla olevat lääkkeet ovat sen sijaan bioteknologiayritysten löytämiä tai mukana biotekniikan valmistuksessa, Thomson sanoi.
Uhkaava patenttikallio, johon sisältyy yksinoikeuden menetys Bristol Myers Squibb’s Eliquis, Merckin Keytruda ja Novo Nordiskin Ozempic ovat yrityskauppojen liikkeellepaneva voima ja keskeinen osa monien suurten lääkeyhtiöiden liiketoimintastrategiaa.
Terveydenhuollon markkinatutkijan ja konsultti Joanna Sadowskan analyysin mukaan vuosina 2014–2023 hyväksytyistä menestyslääkkeistä noin puolet ostettiin sen sijaan, että niitä kehitettiin sisäisesti. Kaksi menestyneintä lääkevalmistajaa oli noiden vuosien aikana hyväksyttyjen menestysfilmien lukumäärässä Eli Lilly ja AstraZenecajoka osti kahdeksan ja viisi lääkettä yhteensä 13:sta.
Euroopan raskassarjat GSK ja Novartis ovat yksi niistä, jotka ovat selvillä tarpeesta lisätä putkistojaan sopimusten kautta. Molemmat etsivät niin sanottuja “pulttisopimuksia”, jotka sopivat heidän tärkeimpiin hoito- ja teknologia-alueisiinsa.
Marraskuussa Lontoossa pidetyssä sijoittajatilaisuudessa Novartisin toimitusjohtaja Vasant Narasimhan korosti yhtiön vahvaa kassavirtaa, “joka todella antaa meille mahdollisuuden investoida liiketoimintaan”.
Vaikka Novartis ei määritä näitä solmittuja sopimuksia, sillä se on tehnyt jopa 12 miljardin dollarin sopimuksia, GSK on tarkempi.
Chris Sheldon, GSK:n globaali liiketoimintakehitysjohtaja, kutsuu sitä “sweet spotiksi”: validoidun biologian jälkeen, usein kehitysvaiheen puolivälissä 1–2 miljardin dollarin välillä, jolloin lääkekandidaatin tulos ei ole vielä ilmeinen. Monista myöhäisen vaiheen omaisuuden hankinnoista tulee matematiikkaongelma, Sheldon kertoi CNBC:lle, varsinkin jos kyseessä on pörssiyhtiö, joka on saavuttanut käyvän arvon.
“BD [Business development] Kuvailen aina kontaktilajiksi. Jos omaisuus on tarpeeksi hyvä, kosijoita on useita”, hän lisäsi.
Kaupat voivat vaihdella kumppanuuksista ja lisenssi- ja rojaltisopimuksista yksiselitteisiin ostoihin.
“Teisimme lisensoinnin jokaisena viikonpäivänä verrattuna yritysjärjestelyihin, jos voisimme, koska voit hallita riskejä ja palkita kumppania, kun arvo vapautuu ja riski puretaan”, Sheldon sanoi.
Kuitenkin hankinta, jossa on suuri hintalappu, joka maksetaan etukäteen, voi joskus olla ainoa vaihtoehto, ja sillä voi olla houkuttelevia etuja, kuten kehityssuunnitelmien täydellinen hallinta ja lahjakkuuksien sekä molekyylien hankkiminen. “Todellisuus on, että myyjä usein sanelee sen, monet ihmiset eivät ymmärrä sitä”, Sheldon sanoi.
Kilpailuympäristö
Kun biotekniikan yrityskaupat tulivat jälleen kuumaksi, marraskuussa tapahtui alan epäilemättä vuoden dramaattisin tapahtuma: Pfizerin ja Novo Nordiskin välinen julkinen tarjouskilpailu kliinisen vaiheen painonpudotuslääkkeitä valmistavasta Metserasta, jonka lopulta voitti Pfizer jopa 10 miljardin dollarin kaupalla.
On harvinaista, että tarjouskilpailu tapahtuu julkisuudessa, sanoi Stefan Loren, Oppenheimerin toimitusjohtaja. “Yrityksen jahtaaminen on hyvin julkinen asia, joten sinun on huolehdittava mainevaurioista: A, jos häviät; B: jos tulet liian ylenpalttiseksi ja menet ostamaan”, hän kertoi CNBC:lle.
“Se kertoo varmasti jotain bioteknologiamarkkinoista ja yrityksistä, jotka haluavat päästä kiinni”, Loren lisäsi. “He reagoivat siihen, mikä heidän tilanteensa on, heidän tilanteensa on, että heillä on pian paljon asioita, jotka eivät ole patentoituja.”
[Business development] Kuvailen aina kontaktilajiksi. Jos omaisuus on tarpeeksi hyvä, kosijoita on useita.
Chris Sheldon
GSK:n globaali liiketoiminnan kehitysjohtaja
Tyypillisesti apteekkien ostosharrastukset kestävät jopa puolitoista vuotta ennen kuin ne vetäytyvät, Loren lisäsi.
Painonpudotuslääkkeiden GLP-1-markkinoista on tullut yksi maailman kilpailukykyisimmistä lääkealan segmenteistä, kun suuret toimijat kilpailevat turvatakseen seuraavan sukupolven omaisuuden sekä sisäisen kehityksen että yritysostojen avulla, PitchBookin tutkijat totesivat joulukuun alussa julkaistussa vuoden 2026 Healthcare -näkymässä. He lisäsivät, että yli 120 aineenvaihdunnan omaisuutta on tällä hetkellä kehitteillä 60 yrityksessä, mikä luo laajan valikoiman mahdollisia yritysjärjestelykohteita.
“Pfizerin ja Novo Nordiskin välinen korkean profiilin taistelu Metseran puolesta korostaa kasvavaa strategista kiireellisyyttä tällä alalla”, he sanoivat. “Odotamme kilpailun kiristyvän, kun eriyttämisikkunat kapenevat ja politiikan myötätuulet laajentavat korvauksia ja sääntelytukea.”
Vaikka liikalihavuuden tila soveltuu hyvin kuvaamaan nykyistä kilpailudynamiikkaa, biotekniikan buumi ei rajoitu yhteen ainoaan terapeuttiseen alueeseen. Neurologia, onkologia, immunologia ja tulehdus ovat muita keskeisiä toiminta-aloja.
“Se on omituista, mikä on suosittua missä tahansa vaiheessa”, sanoi Loren. “Ne [companies] etsivät sitä, mikä täyttää putkistot mahdollisimman nopeasti.”
Puomi, lasku ja toinen puomi
Covid-19-pandemian aikana biotekniikka purjehti sijoittajien toivelistan kärkeen. Lisääntyneen huomion, sijoittajien optimismin ja alhaisten korkojen keskellä sektori kukoisti, arvostukset nousivat pilviin, ja monet bioteknologiayritykset menivät pörssiin tai ne ostivat suuret yhtiöt.
Koska biolääketeollisuus on kustannusvaltaista tutkimustoimintaa, rahan kerääminen on ratkaisevan tärkeää lääkekehityksen kannalta. Varhaisen vaiheen biotekniikat toimivat suurilla panoksilla, mikä tekee niistä usein varhaisia uhreja riskittömälle markkinalle, kuten pandemian nousukauden jälkeen.
Suurimman osan vuodesta 2025 Trumpin hallinto myös hämärsi biolääketeollisuuden näkymät uhkaamalla korkeita alan tariffeja, liittovaltion terveysvirastojen leikkauksia ja lääkkeiden hintojen laskua. Mutta kun yritykset ovat tehneet sopimuksia Trumpin kanssa hinnoittelusta ja presidentti on tehnyt selväksi, että jos ne investoivat yhdysvaltalaiseen tuotantoon, ne vapautettaisiin lisätulleista – alan kaksi suurta ylitystä on selvitetty.
Hyvien tietojen lukema on myös lisännyt biotekniikan arvostuksia, Loren sanoi. Vain vuosi sitten jopa hyvät tiedot laskivat osakkeita, hän sanoi. “Ihmiset käyttivät kaikkea tapahtumana vain päästäkseen ulos.”
Myöhään keväällä markkinat alkoivat muuttua, ja nyt sijoittajat ottavat hyvän datan ja juoksevat sen mukana. “On piste, jolloin nämä asiat menevät niin alas, että loppujen lopuksi mikä on riski?” Loren sanoi. “Ja nyt, kun näimme yrityskauppojen kiihtymisen, hyvä uutinen on, että siitä näytelmästä tuli hyvin todellista.”
Lisää tarjouksia vuonna 2026
Vuonna 2026 kaupat voivat piristyä entisestään, analyytikot sanovat.
“Meidän mielestämme vuosi 2026 tarjoaa yhden parhaista sijoitusmahdollisuuksista, joita olemme nähneet vuosikymmeniin”, PitchBookin analyytikot sanoivat Yhdysvaltojen terveydenhuoltopolitiikan ylityksiä ja lisäkoronleikkauksia vauhdittaneena spekulatiivisempia sijoitusasentoja.
Rajesh Kumar, HSBC:n eurooppalaisen biotieteiden ja terveydenhuollon pääomasijoitustutkimuksen johtaja, odottaa vastaavasti “suurta kauppavirtojen nousua” tulevana vuonna nyt, kun lääkkeiden hinnoitteluun liittyvä melu on tasaantunut.
“Markkinoiden marginaaliodotukset ylittivät [2026] saattaa olla hieman optimistisempi kuin sen pitäisi olla, mutta siitä huolimatta yritykset sijoittavat pääomaa Yhdysvaltoihin, valmistus tapahtuu, selkeys on olemassa, ja se on loistava ympäristö todella tehdä biotekniikkasopimuksia ja varhaisen vaiheen biotekniikan rahoitusta”, hän kertoi CNBC:n “Squawk Box Europelle”.
Muu lääkealan kehitys voi aiheuttaa toisen vuoden merkittäviä vastatuulia, mikä saattaa lisätä lääkevalmistajien kiireellistä kauppaa.
Tiettyjen myydyimpien lääkkeiden hinnat alkavat laskea Yhdysvaltain inflaatiota vähentävän lain nojalla vuonna 2026, joka näyttää käsittelevän saman valmistajan lääkkeiden vaikuttavaa ainetta samana, mikä rajoittaa joissain tapauksissa elinkaaren hallintamahdollisuuksia, HSBC:n analyytikot sanoivat. Biosimilaarien markkinoille saattaminen Yhdysvalloissa saattaa myös olla helpompaa, jos elintarvike- ja lääkeviraston äskettäinen ohjeluonnos pannaan täytäntöön.
“Kaikki nämä tekijät voivat tarkoittaa, että haalistuminen patenttikallioiden ulkopuolelle, erityisesti biologisten aineiden kohdalla, saattaa olla aggressiivisempaa kuin aikaisemmin”, analyytikot sanoivat.
