Aktivistinen hedge-rahasto Saba Capital Management valmistautuu kaatamaan kolme yksityistä Blue Owl Capital -luottorahastoa, joista kaksi siirsi äskettäin noin miljardin dollarin lainavarallisuutta, koska pelot kasvavat ohjelmistojen arvostuksesta ja laajemmasta likviditeettipulasta yksityisillä markkinoilla. Yksityisen luottopäällikön Blue Owlin osakekurssi on laskenut jyrkästi viime päivinä, kun huolestutaan sen velkavälineiden likviditeettikriisistä. Yritys on tarkistanut yhden rahastonsa, Blue Owl Capital Corporation II:n, likviditeettiehtoja, mikä rajoittaa sijoittajien mahdollisuuksia nostaa rahojaan. Nyt Boaz Weinsteinin Saba Capital yhdessä Cox Capital Partnersin kanssa on käynnistänyt ostotarjouksen ostaakseen osuuksia ei-kaupatuista rahastoista 20-35 %:n alennuksella raportoidusta substanssiarvosta (NAV). Saba ja Cox kertoivat perjantaina antamassaan ilmoituksessa, että he olivat ilmoittaneet Blue Owlille aikomuksestaan aloittaa ostotarjous ostaa osa Blue Owl Capital Corporation II -rahaston, joka tunnetaan myös nimellä OBDC II, osakkeita käteisellä. He aikovat myös tehdä samanlaisia tarjoustarjouksia kahdelle muulle Blue Owl -rahastolle – teknologiaan keskittyneelle Blue Owl Technology Income Corp:lle (OTIC) ja Blue Owl Credit Income Corp:lle (OCIC). OWL 5D vuori Blue Owl Capital. OBDC II, yhdysvaltalaisille yksityissijoittajille suunnattu liiketoimintakehitysyhtiö, vapautti äskettäin 600 miljoonan dollarin lainoja, mikä on noin 34 % sen 1,7 miljardin dollarin salkusta. Samaan aikaan OTIC-rahasto myi 400 miljoonaa dollaria lainaomaisuutta, mikä edustaa 6 prosenttia sen salkusta. Saba ja Cox sanoivat, että ostotarjoukset “tarjoavat likviditeettiratkaisun yksityissijoittajille BDC:n lunastuspyyntöjen merkittävän alan laajuisen kasvun, useiden neljännesten nettomääräisen ulosvirtauksen ja lunastusportin varausten lisääntymisen jälkeen.” “Ebbs and flows” Blue Owl sanoi viime viikolla, että se lopettaa säännölliset neljännesvuosittaiset likviditeettimaksut OBDC II:n sijoittajille ja siirtyy sen sijaan säännöllisiin maksuihin, jotka rahoitetaan omaisuuden myynneillä, tuloilla, takaisinmaksuilla ja muilla kaupoilla. Siirto, joka rajoittaa tiukemmin sijoittajien mahdollisuuksia nostaa rahojaan, laski Blue Owlin osakkeet jyrkästi viime viikolla. “Likviditeetti näissä tilanteissa on se, että se on erittäin arvokasta”, sanoi Orlando Gemes, Fourier Asset Managementin perustajaosakas ja sijoitusjohtaja. “[Weinstein] tarjoaa likviditeettiä, jota ei ehkä löydy muualta tai jota ei välttämättä ole saatavilla myöhemmin.” Saba Capital on erikoistunut suhteellisen arvon ja pääomarakenteen arbitraasimahdollisuuksiin luottomarkkinoilla. Suljetuissa rahastoissa ja sijoitusrahastoissa tehdyistä NAV-alennuksista on tullut Weinsteinin 6 miljardin dollarin aktivistihedge-rahaston kulmakivikauppa, jonka tarkoituksena on usein ravistaa johtokuntia auttaakseen maksimoimaan tuoton. On The SquaCNBC:n kanssa “The SquaCN”. Packer, Blue Owlin toinen presidentti ja luottopäällikkö, sanoi, että yritys ei houkuttele sijoittajia, vaan lisäsi, että OBDC II pyrkii tuottamaan pääomaa nopeutettuna, “ja sijoittajat saavat rahansa takaisin suhteellisesti”, Packer sanoi Yksityisten luottojen laajempien riskien ja alan yhteyksien myötä 27 toimialaa käsittävästä 128:sta Blue Owlin salkkumyynnistä Internet-ohjelmistot ja -palvelut olivat suurin yksittäinen toimiala, yhteensä 13 %:n julkisesti myydyistä ohjelmistopalveluista. “Täydellinen myrsky” Nyt nämä huolet näyttävät leviävän yksityisomistuksessa olevalle ohjelmistoalalle, mikä luo sen, mitä jotkut sijoittajat kutsuvat “täydelliseksi myrskyksi”, Voya Investment Managementin analyysin mukaan, jonka mukaan ohjelmisto on nyt “vipuvaikuteisin toimiala kaikissa ydin- ja ylemmän keskitason luottosalkun johtajana”, sanoimme noin vuosia Mirabaud Asset Management huomauttaa haasteisiin, jotka liittyvät läpinäkyvyyteen ja julkisuuteen sekä keskittymisriskiin nopeasti kasvavassa omaisuusluokassa, “Mutta olemme nyt myös huolissamme ohjelmistoista, ja yhtäkkiä nostettu ohjelmisto palveluna -liiketoimintamalli on vaarassa. Sitten käy ilmi, että suurin SaaS-lainanantaja on yksityinen luotto. Se kokoaa sitten täydellisen myrskyn, ja tässä on suurempi mahdollisuus kipuun.” Kaikki ohjelmistosalkkujen sisällä tapahtuvat tappiot vähentäisivät yksityisten luotonantajien halukkuutta myöntää uusia luottoja ohjelmisto- tai teknologiayrityksiin, Cattermole kertoi CNBC:lle haastattelussa. “Joten huolenaihe on nyt, että ohjelmistot vihjailevat yksityisten luottojen sijaan, näette paljon näitä torakoita nousevan ulos suurista likvideistä yrityksistä. markkinoilla”, Cattermole sanoi. Gemes lisäsi: “Likviditeetin tarjoamisessa epälikvidiä omaisuutta vastaan, kun tarpeeksi ihmisiä haluaa lunastaa, on ongelma. Joten luulet, että sinun täytyy myydä omaisuutta mieluummin kuin palauttaa pääomaa lainojen erääntyessä, eikä näitä rakenteita ole rakennettu sitä varten. Tämä on täsmälleen sama ongelma, jonka koimme finanssikriisissä.”
