Euroopan keskuspankit odottavat ja katsovat korkoja

Euroopan keskuspankit ovat tällä viikolla huomion kohteena, kun Euroopan keskuspankki ja Englannin keskuspankki julkistavat viimeisimmät rahapoliittiset päätöksensä hintojen nousun ja kasvupelkojen taustalla.

Euroalueen ja Britannian maaliskuun tiedot osoittavat, että Iranin konflikti painaa jo talouksia, mikä lisää pelkoja uhkaavasta “stagflaatiosta” – hitaasta kasvusta, korkeasta inflaatiosta ja kasvavasta työttömyydestä.

Sekä EKP että BOE pitivät korot pysähdyksissä maaliskuussa, kun sota alkoi ravistella maailmantaloutta, ja molempien odotetaan ottavan torstaina järjettömän kannan.

Markkinat alkoivat nopeasti hinnoitella molempien keskuspankkien koronnostoja vastauksena Iranin konfliktin puhkeamiseen, mutta taloustieteilijät uskovat nyt, että poliittiset päättäjät selviävät inflaatiohuippujen “melusta” ja pitävät korot pidempään 2 prosentissa EKP:n kohdalla ja 3,75 prosentissa BOE:n kohdalla.

Päätökset johtuvat siitä, että euroalueen inflaatio on 2,5 % ja Isossa-Britanniassa 3,3 %, mikä ylittää pankkien vastaavat 2 %:n tavoitteet.

“Energian hinnat eivät ole tarpeeksi paljon EKP:n ennusteoletusten yläpuolella, kun taas Yhdysvaltojen ja Iranin neuvotteluyritykset ylläpitävät ennakkoluuloja lyhytaikaisen konfliktin oletukseen”, Oxford Economicsin Saksan pääekonomisti Oliver Rakau sanoi CNBC:lle sähköpostissa.

“Tutkimukset osoittavat myös etupainotteisemman taloudellisen hitin kuin 2022, mikä lieventää huolta toissijaisista vaikutuksista”, hän sanoi.

Toisen asteen vaikutukset viittaavat äkillisten inflaatiosokkien epäsuorimpiin seurauksiin, kuten työntekijöihin, jotka hakevat korkeampia palkkoja ja hintoja nostavia yrityksiä. Nämä osoittautuvat usein “tarttuvammiksi” ja keskuspankkien vaikeampi pysäyttää rahapoliittisia päätöksiä.

Rakau lisäsi, että tietoja tarvitaan osoittamaan riittävästi todisteita toissijaisista vaikutuksista EKP:n työntämiseksi toimiin, mutta rima on matala.

“Odotamme merkkejä nousevista inflaatio-odotuksista, joustavista työmarkkinoista, hillityistä taloudellisista vahingoista ja kiihtyvästä perusinflaatiosta käynnistävän koronnostot kesä- ja heinäkuussa”, hän sanoi ja huomautti: “Tämä vaatimaton kiristys tasapainottaa lisäkustannuksia ja EKP:n tavoitetta rajoittaa jälkivaikutuksia.”

EKP:n tulevaa ohjausta seurataan torstaina, kuten aina, tiiviisti. EKP:n pääjohtaja Christine Lagarde sanoi pankin viimeisessä kokouksessa kuukausi sitten, että päättäjät ovat valmiita nostamaan korkoja, vaikka euroalueen inflaation odotettu nousu osoittautuisikin väliaikaiseksi.

Taloustieteilijät sanovat, että pankin kesäkuun kokous on se kokous, jota on seurattava, ja se voi nostaa 25 peruspistettä ja nostaa ohjauskoron 2,25 prosenttiin.

EKP:n neuvosto haluaa antaa itselleen “täyden harkintavallan nostaa korkoja myöhemmässä kokouksessa, jos tiedot sen edellyttävät”, BNP Paribasin taloustieteilijät sanoivat sähköpostitse lähetetyssä analyysissä ennen kokousta.

“Huhtikuun kanta ei siis välttämättä tarkoita sitä, ettei vastausta vaadita, vaan sitä, että tällä hetkellä ei ole tarpeeksi tietoa perustelemaan päätöstä. Ilman merkittävää ja jatkuvaa energian hintojen laskua lähitulevaisuudessa – ei meidän keskeinen tapaus – odotamme viime kädessä tietojen tukevan 25 bp:n koronnostoa kesäkuun kokouksessa.”

BNP Paribas ei kuitenkaan usko, että EKP sitoutuisi nousuun tai osoittaisi vahvaa ennakkoasennetta tällaiseen tulokseen. “Sen sijaan se todennäköisesti korostaa, että se on “hyvässä asemassa” odottamaan ja katsomaan – viimeaikaisen viestinnän hieman vähemmän haukkaamman sävyn mukaisesti”, he huomauttivat.

Santanderin talousjohtaja Jose Garcia Cantera kertoi Squawk Box Europelle keskiviikkona, ettei hän odota näkevänsä merkittävästi korkeampia hintoja mantereella lähiaikoina.

“Keskuspankit pitävät tauon. Euroopassa ne vaativat korkeampia korkoja, mutta hyvin maltillisesti”, hän sanoi. ” [ECB] teki hyvää työtä inflaation hillitsemisessä, joten tämä trendi tarkoittaa todennäköisesti sitä, että tarve nostaa korkotasoa on hyvin maltillista.”

Kun Iranin sota alkoi helmikuun lopussa, se nosti BOE:n ennusteita inflaatiosta alkaakseen jäähtyä kohti 2 prosentin tavoitetta.

Pankki sanoi maaliskuussa, että odotettu inflaatio on nyt todennäköisesti huipussaan 3 % ja 3,5 % välillä vuoden 2026 toisella ja kolmannella neljänneksellä korkeampien energiahintojen vuoksi, mutta varoitti, että epävarmuus sodasta vaikeutti ennustamista. Tuoreimmat tiedot osoittivat, että inflaatio nousi 3,3 prosenttiin 12 kuukauden aikana maaliskuuhun verrattuna edellisen kuukauden 3 prosentista.

Vuonna 2026 odotettiin sarjan koronlaskuja, mutta ennusteet kumoutuivat, kun sota syttyi odotuksesta, että pankki nostaisi korkoja tänä vuonna.

Nämä odotukset ovat kuitenkin vähentyneet, ja ekonomistit odottavat nyt enemmistön BOE:n yhdeksänjäsenisestä rahapolitiikan komiteasta (MPC), jota johtaa kuvernööri Andrew Bailey, osoittavan äärimmäistä varovaisuutta rahapolitiikan suhteen.

Suurin osa Reutersin viime viikolla kyselyyn vastanneista taloustieteilijöistä sanoi odottavansa BOE:n pitävän korot ennallaan loppuvuoden ajan ja väittivät, että päättäjät päättävät “nähdä läpi” ulkoisten tekijöiden aiheuttaman inflaatiopiikin. BOE:n koronasentajat ovat myös varovaisia ​​rohkaisemasta “stagflaatiota”, jos he nostavat korkoja.

Tämän viikon kokouksessa suurin osa taloustieteilijöistä odottaa 8-1-jaon korkojen pitämisen pysähdyksissä tässä kuussa, ja BOE:n haukan ja pääekonomisti Huw Pillin odotetaan olevan ainoat eriävät vaelluksen suhteen. Morgan Stanley UK:n pääekonomisti Bruna Skarica ja strategi Fabio Bassanin sanoivat, että markkinat etsivät yksinkertaista viestintää pankilta ja selkeää strategiaa.

“Viestillisesti on vaikea nähdä muuta kuin ohjeistusta mahdollisiin toimiin, jos jälkivaikutusten riskit lisääntyisivät. Otamme maaliskuuhun verrattuna näkyvämmän roolin varoituksissa toimimisesta tavalla, joka ottaa huomioon politiikan kiristyksen vaikutukset kasvuun”, he sanoivat sähköpostilla lähetetyssä analyysissä ennen äänestystä.

Analyytikot sanoivat, että “kysymys ei ole siitä, kiihtyykö inflaatio raaka-aineiden hintojen jyrkän nousun jälkeen. Pikemminkin ongelmana on, olisiko tiukentava politiikka, jolla varmistetaan nopeampi paluu 2 prosentin tavoitteeseen, arvioitu kasvun menetys.”

ICAEW:n pääekonomisti Suren Thiru sanoi, että poliittinen kanta näyttää olevan lähes varma.

“Stagflaatiopelot heittävät pitkän varjon tälle poliittiselle kokoukselle, jossa on kohonneita inflaatiohuoleja, mikä saattaa pakottaa ainakin yhden järjellisemmistä koronmäärittelijöistä rikkomaan arvonsa ja äänestämään korkojen nostamiseksi”, hän lisäsi.

“Politiikan asettaminen tulee todennäköisesti riskialttimmaksi valiokuntien jäsenille, varsinkin kun otetaan huomioon kasvavat maailmanlaajuiset vastatuulet.”

Thiru lisäsi: “Heikentyneen palkkojen kasvun ja hidastuvan talouden aiheuttaman kysynnän puristamisen taloudessa pitäisi antaa poliittisille päättäjille riittävästi liikkumavaraa pitää korot pysähdyksissä tänä korkean inflaation aikana.”