Taantuman todennäköisyys kasvaa Wall Streetillä, kun talouden pinnan alla näkyy halkeamia

Yhdysvaltain keskuspankin pääjohtaja Jerome Powell tyrmäsi viime viikolla kysymyksen siitä, onko stagflaatio uhka Yhdysvaltain taloudelle. Hänen seuraajansa voi kohdata kovemmat haasteet, kun Wall Streetin ennustajat lisäävät odotuksiaan taantumasta, joka johtuu osittain Iranin sodasta ja hintojen noususta.

Viime päivinä taloustieteilijät ovat nostaneet riskiarvioitaan Yhdysvaltain supistumisesta geopoliittisen riskin lisääntyneen epävarmuuden ja viime vuoden aikana jännittyneen työmarkkinoiden vuoksi.

Moody’s Analytics -malli on nostanut seuraavan 12 kuukauden taantumanäkymänsä 48,6 prosenttiin. Goldman Sachs nosti arvionsa 30 prosenttiin. Wilmington Trustin kertoimella on 45 %, kun taas EY Parthenonilla 40 % varoituksena, että “nämä kertoimet voivat nousta nopeasti pitkittyneen tai vakavamman Lähi-idän konfliktin sattuessa”.

Normaaliaikoina taantuman riski tietyllä 12 kuukauden ajanjaksolla on noin 20 %. Joten vaikka nykyiset ennusteet tuskin ovat varmoja, ne tarkoittavat lisääntynyttä riskiä.

Tilanne on kova haaste päättäjille, joita pyydetään tasapainottamaan työmarkkinoita uhkaavat uhkat tahmeaa inflaatiota vastaan.

“Olen huolissani siitä, että taantuman riskit ovat epämiellyttävän korkeat ja kasvussa”, sanoi Mark Zandi, Moody’s Analyticsin pääekonomisti. “Taantuma on todellinen uhka täällä.”

Puheet talouden taantumasta ovat kiihtyneet Iranin kanssa käytävän sodan pitkittyessä.

Öljysokki on edeltänyt lähes jokaista USA:n taantumaa suuren laman jälkeen Covid-pandemiaa lukuun ottamatta. Pumpun hinnat ovat nousseet 1,02 dollaria gallonaa kohden viimeisen kuukauden aikana, mikä on 35 % nousua AAA:n mukaan.

Vaikka taloustieteilijät edelleen kiistelevät korkeamman energian vaikutuksista, suuntaus on jatkunut.

“Öljyn hinnan nousun negatiiviset seuraukset tapahtuvat ensin ja nopeasti”, Zandi sanoi. “Jos öljyn hinta pysyy ennallaan Memorial Dayn ajan, varmasti toisen vuosineljänneksen loppuun asti, se ajaa meidät taantumaan.”

Kuten hänen ennustajatoverinsa, Zandi sanoi, että hänen “perusodotuksensa” on, että taistelevat osapuolet löytävät diplomaattisen uloskäynnin, että öljy virtaa jälleen Hormuzin salmen läpi ja talous välttää pahimman mahdollisen skenaarion.

On varmaa, että taloustieteilijät, kuten monet, ovat pessimistisiä ja alistuvat vanhalle tyypille, että he ennustavat yhdeksän viimeisestä viidestä taantumasta. Markkinat ovat myös olleet väärässä sen suhteen, mihin talous on menossa. Se osa tuottokäyrästä – tai ero eri valtion velkasitoumusten välillä -, jota Fed tarkkailee, on lähettänyt toistuvia vääriä laman signaaleja suurimman osan viimeisistä 3½ vuodesta.

Mutta pitkittyneen sodan uhka, yli kaksi kolmasosaa kaikesta kasvusta ohjaavaan kuluttajaan kohdistuva paine ja työmarkkinat, jotka eivät luoneet käytännöllisesti katsoen yhtään työpaikkaa vuoteen 2025 mennessä, lisäävät yhdessä riskiä, ​​että laajentuminen voi hidastua.

“Tuo kautta kulkeva tie kapenee, ja on vaikeampaa nähdä toinen puoli”, Zandi sanoi.

Myös kuluttajat ovat pessimistisiä. Kuluttajasivusto NerdWallet sanoi maaliskuun tutkimuksensa mukaan, että 65 prosenttia vastaajista odottaa taantuman seuraavan 12 kuukauden aikana, mikä on 6 prosenttiyksikköä enemmän kuin edellisenä kuukautena.

Energian hintojen lisäksi työmarkkinat ovat taloustieteilijöiden mukaan tärkeä painepiste.

Yhdysvaltain talous lisäsi vain 116 000 työpaikkaa vuonna 2025 ja menetti 92 000 työpaikkaa helmikuussa. Vaikka työttömyysaste on pysynyt vakaana 4,4 prosentissa, se johtuu suurelta osin irtisanomisten puutteesta eikä palkkausten räjähdysmäisestä kasvusta.

Lisäksi työmarkkinoita on vaivannut kapea työpaikkojen kirjo. Jos ei oteta huomioon terveydenhuoltoon liittyvien alojen voimakasta nousua – yhteensä yli 700 000 henkilöä – näiden alojen ulkopuoliset palkkasummat ovat laskeneet yli puolella miljoonalla viimeisen vuoden aikana.

“Mielestäni inflaatioriski on paljon pienempi kuin [Fed officials] ajatella, ja enemmän riskiä työmarkkinoille huonompaan suuntaan kuin he sanoivat”, sanoi Luke Tilley, Wilmington Trustin pääekonomisti.

“Meillä on tulevaisuudessa enemmän ihmisiä, jotka tarvitsevat enemmän terveydenhuoltoa”, lisäsi Dan North, Allianzin vanhempi ekonomisti Yhdysvalloissa. “Kysyntä näille töille tulee olemaan. Mutta sillä ei voi ajaa rautatietä, jos teet sen moottorilla.”

Työllisyys on luonnollisesti tärkeä kulutuksen veturi, joka on pysynyt vahvana hintojen noususta ja kasvuhuolesta huolimatta.

Nämä kaksoishuolet ovat ruokkineet puhetta stagflaatiosta, huiman inflaation ja hidastuvan kasvun yhdistelmästä, joka vaivasi Yhdysvaltoja 1970-luvulla ja 1980-luvun alussa. Fedin pääjohtaja Powell hylkäsi luonnehdinnan lehdistötilaisuudessa viime viikon politiikkakokouksen jälkeen, jossa keskuspankki piti ohjauskorkonsa välillä 3,5–3,75 %.

“Minun on aina huomautettava, että se oli 1970-lukua, jolloin työttömyys oli kaksinumeroista ja inflaatio todella korkea”, hän sanoi. “Nyt ei ole niin.”

“Se on erittäin vaikea tilanne, mutta se ei ole mitään sen kaltaista, mitä he kohtasivat 1970-luvulla, ja… Varaan stagflaation sille, sanalle, tälle ajanjaksolle. Ehkä se on vain minä”, Powell lisäsi.

Siten nykyinen tilanne voi olla enemmän stagflation-lite – tila, joka ei ole yhtä voimakas kuin edellinen jakso, mutta johon liittyy silti riskejä. Kuluttajien mieliala on yleensä ollut huono, ja sitä ovat jarruttaneet pääasiassa tuloalueen alemman tason edustajat, joihin korkeammat hinnat kärsivät erityisen voimakkaasti.

Wilmington Trustin Tilley varoitti, että omaisuuserien hintojen nousu on tukenut kulutusta voimakkaasti, mikä dynamiikka ei välttämättä kestä.

“Arvioimme, että 20–25 prosenttia menojen kasvusta on lisännyt osakemarkkinoilta tuleva varallisuusvaikutus viimeisen kahden vuoden aikana”, hän sanoi. “Jos et saa tätä lisäystä varallisuusvaikutuksessa, menetät paljon kasvusta.”

Itse asiassa osakkeilla on ollut vaikeaa aikaa sodan aikana. The Dow Jones Industrial Average on pudonnut yli 5 % vihollisuuksien aikana – tärkeää, koska korkeatuloisemmat kotitaloudet ovat tukeneet kulutusta ja mielialaa, jotka ovat hyötyneet eniten osakehintojen noususta.

Bruttokansantuote kasvaa 2 prosentin vauhtia ensimmäisellä vuosineljänneksellä Atlantan keskuspankin GDPNow-seurannan mukaan. Tämä johtuu kuitenkin vain 0,7 prosentin kasvusta neljännellä vuosineljänneksellä, osa hallituksen sulkemista. Ekonomistit odottivat neljännen vuosineljänneksen kasvun hidastuvan kiihtyvän ensimmäisellä neljänneksellä, mutta vaikutukset näyttävät olevan vaatimattomia.

Silti, jos globaalit johtajat löytävät sodan pian lopun, talouden odotetaan jälleen ylittävän synkimmät ennusteet. One Big Beautiful Billin kannustimen vuonna 2025 odotetaan vauhdittavan kasvua, kun säännökset ovat alhaisemmat ja veroilmoitukset lisääntyvät, mikä auttaa kuluttajia selviytymään korkeista hinnoista. Jatkuva tuotannon kasvu on myös taloutta edistävä tekijä.

“Alalla on tukea”, sanoi Allianzin ekonomisti North. “Se saa minut todella epäröimään käyttää” R-sanaa. Mutta varmasti, uskon, että näemme hidastuvan tänä vuonna.”