AakkosetStrategien mukaan harvinainen 100 vuoden punnan joukkovelkakirjalaina on viimeisin merkki myöhäisen syklin yltäkylläisyydestä luottomarkkinoilla, kun teknologian hyperscalerit nostavat lainaa historialliselle tasolle rahoittaakseen valtavia datakeskusten ja tekoälyn infrastruktuurin rakentamista.
Vuosisadan joukkovelkakirjalaina – Googlen omistajan debyyttiemissio punnissa – on osa laajempaa usean erän ja usean valuutan lainanottoa, jonka kokonaisarvo on noin 20 miljardia dollaria. Tarjous kattaa dollareissa, euroissa ja puntaissa, ja se sisältää debyyttilainan Sveitsin frangissa.
Vuosisadan joukkovelkakirjat ovat edelleen harvinaisia, ja ne liitetään useammin valtioihin kuin yritysten lainaajiin. Kysyntä tulee tyypillisesti suurilta institutionaalisilta sijoittajilta, kuten eläkerahastoilta ja vakuutusyhtiöiltä, jotka pyrkivät vastaamaan pitkäaikaisiin velkoihin.
Alphabet liittyy pieneen joukkoon puntamääräisiä vuosisadan joukkovelkakirjalainoja, mukaan lukien Oxfordin yliopisto, Wellcome Trust, EDF Energy ja Meksikon hallitus.
100 vuoden joukkovelkakirjalaina keräsi lähes 10 kertaa tilauksia miljardin punnan (1,37 miljardin dollarin) myynnistä tiistaina, ja kuponki nousi 120 peruspistettä yli 10 vuoden velkakirjalainan Bloombergin raportin mukaan, joka siteeraa nimettömiä lähteitä.
“Historiallisen mittakaavan ulkopuolella”
Wind Shift Capitalin toimitusjohtaja Bill Blain sanoi, että sopimus heijastaa “historiallisen mittakaavan” velkaa, jota nyt nostetaan sekä julkisilla että yksityisillä markkinoilla tekoälyn laajentamisen rahoittamiseksi.
Alphabet sanoi viime viikolla, että sen investointien odotetaan saavuttavan 185 miljardia dollaria tänä vuonna.
“Annan heille täyden tunnustuksen siitä, että he käyttivät hyväkseen mahdollisuutta myydä kohtalaisen korkea kuponki 100 vuoden joukkovelkakirjalaina”, Blain kertoi CNBC:lle haastattelussa. “He tunnistivat selvästi kysynnän… että tämä oli se, mitä Yhdistyneen kuningaskunnan vakuutus- ja eläkerahastot halusivat kattaa velkansa.”
Aakkoset.
Mutta koska luottomarginaalit ovat historiallisen tiukat, pitkän aikavälin palvelinkeskusten kysyntä on epävarmaa ja nopea teknologinen muutos luo alalle voittajia ja häviäjiä, Blain sanoi, että sopimus tarjoaa lisätodisteena tekoälyn ympärillä olevasta markkinavaahdosta.
“Yritykset, jotka ovat havainneet mahdollisuuden ja pystyneet täyttämään sen – he ovat havainneet mahdollisuuden, koska siellä on vaahtoa, joka saa ihmiset innostumaan osallistumisesta siihen”, hän sanoi.
“Mielestäni se tosiasia, että 100 vuoden joukkovelkakirja tulee ulos, ei voi saada paljon vaahtoavampaa. Jos etsit signaalia huipulta – vaikka se olisikin loistavasti toteutettu sopimus – se näyttää hieman huipulta, ehdottomasti.”
Kilpailijoina mukaan lukien Oraakkeli, Amazon ja Microsoft Kasvata myös infrastruktuurimenoja – teknologiajättien velkaemissioiden kokonaismäärän ennustetaan saavuttavan noin 3 biljoonaa dollaria viiden vuoden aikana – strategit sanovat, että vuosisadan joukkovelkakirjat laajentavat myös Alphabetin lainanantajapohjaa.
“On mielenkiintoista, että Alphabet asettaa tämän GBP:n liikkeeseen markkinoiden erittäin pitkälle puolelle rahoittaakseen tekoälyn pääomaa”, sanoi Nachu Chockalingam, Federated Hermesin Lontoon luottojen johtaja. “He pyrkivät hyödyntämään vakuutus- ja eläkekysyntää sekä monipuolisia rahoituslähteitä välttääkseen USD-markkinoiden ylikyllästymisen.”
Tatjana Greil Castro, Muzinich & Co.:n julkisten markkinoiden johtaja, sanoi, että liikkeeseenlasku on sijoittajien veto siitä, että Alphabet voi jatkaa itsensä keksimistä seuraavan 100 vuoden ajan ja sen jälkeen.
Hän kertoi CNBC:n “Squawk Box Asia” -ohjelmalle keskiviikkona: “Otat harppauksen siihen, että yritys on noin maksamassa korkoa seuraavan 100 vuoden aikana. Se on hyvin harvinaista… edes hallitukset eivät todellakaan laske liikkeelle 100 vuoden velkaa.”
“Testaamattomat vedet”
Simon Prior, Premier Mitonin korkorahastojen rahastonhoitaja, sanoi, että eläkerahastot ottaisivat mielellään nimen hajauttamisen, jonka Alphabetin kaltainen korkealuokkainen liikkeeseenlaskija tarjoaa tässä käyrän osassa, toisin kuin EDF ja Meksikon hallitus.
“Se, että he tuovat Englannin punnan liikkeeseenlaskun, ei tarkoita meneillään olevia investointeja Yhdistyneeseen kuningaskuntaan, mutta tarjoaa enemmän hajauttamista heidän rahoitukselleen, koska he ovat napauttaneet dollarimarkkinoita edellisenä päivänä ja laskeneet liikkeeseen samanaikaisesti Sveitsin frangeja”, Prior kertoi CNBC:lle sähköpostitse.
“Odotan heidän suojaavan sen takaisin paikalliseen valuuttaansa sen sijaan, että jättäisivät vastuulleen vain pienen osan tuloistaan ja voitoistaan [the U.K.].”
Silti Prior varoitti, että 100 vuoden liikkeeseenlasku on edelleen suhteellisen “testaamatonta vettä”.
“Ostajat lukkiutuvat hieman yli 6 prosentin tuottoon myrskyisässä globaalissa ja paikallisessa poliittisessa ympäristössä, kun teknologiayritykset käyvät kauppaa kaikkien aikojen huipulla osakkeilla alan jatkuvasti kehittyvästä luonteesta huolimatta”, hän sanoi.
Blain lisäsi: “Koko tekoälyn hyperskaalauksen velkafestivaalin mittakaava muistuttaa minua niin monista tilanteista, joita olen nähnyt aiemmin, etenkin markkinoilla, jotka saavat teeman ja seuraavat sitä sitten äärimmäisyyksiin, ymmärtämättä, mitä he ostavat.”
Hän myös piirsi jyrkän vastakohdan yritysten ja valtion velkojen välille ja huomautti, että vaikka valtion velat ovat tyypillisesti vähemmän todennäköisiä maksukyvyttömyyksien vuoksi, hallitusten kyvyn painaa rahaa, yritysten lainanottajat sitä vastoin ovat alttiina samanlaisille voimille kuin osakemarkkinat, kuten tavoitteiden saavuttamatta jättäminen ja teknologian muutokset.
