Historian oppitunteja Reevesille ennen budjettia

Tämä raportti on tämän viikon CNBC:n UK Exchange -uutiskirjeestä. Kuten mitä näet? Voit tilata tässä.

Seuraa CNBC:n budjetin kattavuutta koko päivän ajan meidän live-blogi täällä.

Lähetys

Huolimatta miljoonista tämän päivän budjetista kirjoitetuista ja puhutuista sanoista, tapahtuma todennäköisesti unohdetaan vuosikymmenen kuluttua.

Anna tai ota yksi tai kaksi, useimmat ihmiset unohtavat nopeasti useimmat budjetit, paitsi ehkä jotkut politiikan nörteistä ja Fiscal Studies -instituutin loistavista ihmisistä, joille maksetaan näiden asioiden arvioinnista.

Rachel Reeves, valtiovarainministeri (Ison-Britannian valtiovarainministeri), on tehnyt parhaansa haastaakseen tämän yleissopimuksen. Hänen ensimmäisestä budjetistaan, joka julkaistiin Halloweenina 2024, keskustellaan edelleen vuoden 2024 jälkeen, koska hän sai 25 miljardia puntaa (33 miljardia dollaria) yrityksiltä korottamalla työnantajien kansallisia vakuutusmaksuja (palkkaveroa) ja nostamalla työttömyyttä.

Pääasiassa kuitenkin harvat budjetit jäävät tietoisuuteen vielä viikkoja myöhemminkin.

Poikkeuksen teki 10. maaliskuuta 1981 Geoffrey Howe, kun Britannia oli stagflaation otteessa.

1970-luvun puolivälissä kiihtynyt inflaatio oli 15 %, kun taas työttömyys oli noussut miljoonalla edellisestä vuodesta.

Myös valtionvelka kasvoi. Howen vastaus oli budjetti, joka nosti tuolloin valtavaa 4 miljardin punnan verosummaa jäädyttämällä kynnysarvoja – Reevesin on määrä käyttää taktiikkaa tänään – sekä alkoholi-, tupakka- ja moottoripolttoaineverojen suurilla korotuksilla.

Pankeille, joiden voittoja oli paisutettu hallituksen äskettäin inflaation hillitsemiseen tähtäävän koronkorotusten vuoksi (Englannin keskuspankki saavutti rahapoliittisen itsenäisyyden vasta vuonna 1997), sekä vero öljystä, joka alkoi tuolloin virrata Pohjanmereltä, oli verotettu.

Se oli peräisin hallitukselta, joka on sitoutunut leikkaamaan veroja, ja se oli erittäin kiistanalainen, ja useat Howen oman konservatiivipuolueen kansanedustajat poistuivat puheen aikana.

Maaliskuun 1981 lopussa 364 taloustieteilijää – heidän joukossaan Mervyn King, tuleva Englannin keskuspankin pääjohtaja – kirjoitti The Timesille tunnetusti väittäen, ettei hänen politiikalleen ollut “perustaa talousteorialle tai todisteita” ja varoittaen, että budjetti uhkasi Britannian “sosiaalista ja poliittista vakautta”.

Vaikka Howen kolmas budjetti onkin tuskallinen, se muistetaan nyt sellaisena, joka kesyttää inflaation ja mahdollisti korkojen alentamisen, mikä pudotti korkean valuuttakurssin, joka oli lyönyt Britannian teollisuutta. Useimmat taloushistorioitsijat ovat nyt yhtä mieltä siitä, että se asetti Britannian kasvupolulle 1980-luvun loppupuolelle.

Menneiden budjettien haamuja

Tältä ajalta, pääministeri Margaret Thatcherin kanssa Downing Street 10:ssä, muistettiin myös Howen seuraajan Nigel Lawsonin esittämä vuoden 1988 budjetti. Se jakaa edelleen asiantuntijat.

Lawson oli jo osoittanut olevansa uudistava liittokansleri budjettillaan vuonna 1984, jossa hän poisti sijoitustulolisän ja yksinkertaisti yritysverojärjestelmää poistamalla useita verohelpotuksia ja samalla alentamalla yhtiöveroastetta.

15. maaliskuuta 1988 hän yritti mennä pidemmälle alentamalla tuloveron korkeimman verokannan 60 pensistä 40 penniin ja alentamalla perusverokannan 27 pensistä 25 penniin. Hän ilmoitti kuitenkin myös tulevasta muutoksesta asuntolainojen verohelpotuksiin, mikä sai asuntolainahakemusten kasvun, kun ihmiset halusivat ostaa asuntoja ennen kuin se tuli voimaan myöhemmin samana vuonna.

Kuten Thatcher myöhemmin muisteli muistelmissaan: “Tämä antoi välittömän sysäyksen asuntomarkkinoille … juuri väärään aikaan, kun asuntomarkkinat olivat jo ylikuumentuneet.”

Löysämmän rahapolitiikan aikaan tulevan finanssipolitiikan keventämisen voidaan nähdä kylvämisenä 1990-luvun alun taantumaan ja sitä seuranneeseen asuntomarkkinoiden romahtamiseen.

Toinen monien muistama budjetti – valitettavasti vääristä syistä – on Gordon Brownin budjetti 2. heinäkuuta 1997. Ensimmäinen työväenpuolueen liittokanslerin 18 vuoden ajan toimittama budjetti sisälsi 5,2 miljardin punnan satunnaisen veron yksityistetyille laitoksille Brownin ehdottaman Welfare to Work -ohjelman rahoittamiseksi, kotimaisen yhtiöveron leikkaamisen ja polttoaineen alennuksen.

Eniten mieleen jäänyt toimenpide oli kuitenkin päätös poistaa eläkerahastot osinkojen maksamisesta saadut verohyvitykset.

Budjettipuheessaan Brown perusteli toimenpidettä seuraavasti: “Nykyinen verohyvitysjärjestelmä rohkaisee yrityksiä maksamaan osinkoja sen sijaan, että investoivat voittonsa uudelleen. Tämä ei voi olla paras tapa kannustaa investointeja pitkällä aikavälillä.”

Myöhempi yrityssijoitusten historia Yhdistyneessä kuningaskunnassa viittaa siihen, että Brown epäonnistui tässä tavoitteessa. Mikä pahempaa, muutos – jonka uskottiin maksaneen eläkerahastoille 250 miljardia puntaa seuraavien 20 vuoden aikana – joudutti etuuspohjaisten eläkejärjestelmien sulkemista yksityisellä sektorilla, koska työnantajat päättelivät, ettei heillä ollut varaa pitää niitä auki.

Ne on korvattu vähemmän anteliailla etuuspohjaisilla järjestelmillä, joissa riski eläkeläisen tulojen jäämisestä on työntekijän eikä työnantajan vastuulla.

Se on tuominnut miljoonat noin vuoden 1960 jälkeen syntyneet yksityisen sektorin työntekijät huonompaan eläkkeelle kuin he muutoin olisivat saaneet, ja kun etuuspohjaiset järjestelmät suljettiin uusilta jäseniltä, ​​se merkitsi tosiasiallisesti heidän jäämistä pois – pakotti heidät pitämään hallussaan joukkovelkakirjoja osakkeiden sijaan velkojensa kattamiseksi. Institutionaaliset sijoittajat ja eläkerahastot omistivat noin puolet Yhdistyneen kuningaskunnan osakemarkkinoista ennen Brownin muuttoa; Se on nyt laskenut noin 4 prosenttiin.

Toinen muisto on säilynyt vuodelta 1997. Budjettipäivä on se päivä eduskunnan kalenterissa, jolloin kansanedustaja – liittokansleri – voi juoda muutakin kuin vettä. Työväenpuolueen Denis Healey toimitti 1970-luvun budjetinsa siemaillen konjakkia, Howe piti parempana giniä ja tonicia, kun taas Ken Clarke, konservatiivien liittokansleri vuosina 1993–1997, nautti viskiä lähetyslaatikossa. Brown siirtyi veteen vuonna 1997, ja sen jälkeen jokainen liittokansleri on seurannut esimerkkiä.

Ottaen huomioon, kuinka kauan liittokanslereilla kestää yrittää paketoida budjettinsa, on huomattavaa, kuinka harvat jäävät mieleen, lukuun ottamatta vuodet 1981, 1988 ja 1997.

Reevesin vaarana on, että hänen molemmat budjetinsa – harvat Westminsterissä odottavat hänen olevan noin kolmanneksen – kelpaavat. Eikä hyvästä syystä.

CNBC:n suosituimmat tv-valinnat

Sanjay Raja, Deutsche Bankin Britannian pääekonomisti, keskustelee tulevasta syksyn budjetista

Laura Cooper, Nuveenin globaali sijoitusstrategi, sanoo, että Yhdistyneellä kuningaskunnalla on “akuutimpia kasvupaineita”, jotka budjetin on otettava huomioon.

Entinen konservatiivi Britannian valtiovarainministeri ja Goldman Sachsin pääekonomisti Jim O’Neill sanoo, että budjettia ohjaa halu pitää työväenpuolueen kansanedustajat puolella.

– Holly Ellyatt

Täytyy tietää

Ison-Britannian syysbudjetti 2025. Britannia valmistautuu keskiviikkona julkistettavaan veronkorotusten “smorgasbordiin”. Seuraa CNBC:n budjetin kattavuutta koko päivän ajan live-blogissamme täällä.

Markkinat ovat koukussa Ison-Britannian budjettisuunnitelmiin. Markkinastrategit sanovat, että Reevesin on noudatettava omia sääntöjään ja että joukko veronkorotuksia on välttämätön sijoittajien tyynnyttämiseksi. Mutta he varoittavat, että liittokanslerin on mentävä tätä pidemmälle.

[PRO] Kolme tapaa sijoittajille käydä kauppaa budjetilla. Sijoittajat sanovat, että Reevesin tämän viikon tärkeässä syysbudjetissa vallitseva pessimismi peittää joukon ristiriitaisia ​​mahdollisuuksia eri aloilla ja omaisuusluokissa.

– Holly Ellyatt

Viikon lainaus

Markkinoilla

Lontoossa listatut osakkeet nousivat tällä viikolla FTSE 100 lisäystä 0,6 % viime keskiviikosta, kun sijoittajat odottavat Yhdistyneen kuningaskunnan syksyn budjettia. Ison-Britannian indeksi saavutti viikon korkeimman pisteensä tiistaina, päivää ennen kuin Britannian valtiovarainministeri Rachel Reeves yrittää tyydyttää äänestäjiä ja rahamarkkinoita julkisessa puheessaan.

Puolustusvarastojen kannalta on ollut kiireinen viikko Kiovan ja Moskovan välisen mahdollisen rauhansopimuksen vuoksi. Eurooppalaiset nimet putosivat viikon aikana, mutta yksittäiset brittiläiset nimet Rolls-Royce, BAE Systems ja QinetiQ sekoitettiin.

Britit punta heilui viime päivinä, mutta viimeksi sen nähtiin noussut 0,18 % suhteessa Yhdysvaltain dollariin viikoittain. Se saavutti alimman pisteensä viime viikon keskiviikkona.

Ison-Britannian hallituksen tuotot 10 vuoden joukkovelkakirjateli nuoret nuoret, olivat alhaisemmat samana ajanjaksona, siirtyen 4,546 prosentista 4,483 prosenttiin.

— Tasmin Lockwood

Tulossa

26. marraskuuta: Vuoden 2025 syysbudjetti julkistetaan
28. marraskuuta: Ison-Britannian autotuotanto lokakuussa
1. joulukuuta: Englannin keskuspankin asuntolainatiedot lokakuulta

– Holly Ellyatt