Saksalainen liittokansleri Friedrich Merz käsittelee Bundestagin kanssa keskustelun aikana liittovaltion budjetista 2025 17. syyskuuta 2025 Berliinissä, Saksassa.
Nadja Wohlleben | Getty Images News | Getty -kuvat
Valtavat sijoituslupaukset ja suuret veronmuutokset olivat vahvistaneet toiveita, että Saksa voisi antaa euroalueen talouteen tarvittavan lisäyksen, mutta taloustieteilijät alkavat kyseenalaistaa ja milloin se tapahtuu.
Saksa oli jännityskeskus aiemmin tänä vuonna, ja monet poliitikot, analyytikot ja taloustieteilijät, jotka jakoivat korkeat toiveet talouden elpymisestä – kotimaan ja kaikkialla Euroopassa.
Se oli siirtänyt muuttamaan pitkää velan jarrusääntöään, joka rajoittaa hallituksen liittohallituksen rakennebudjettivajeen koon ja sanelee sen paljon velkaa. Jotkut tietyn kynnysarvon puolustus- ja turvallisuuskustannukset vapautetaan uusien sääntöjen mukaan velkajarrusta.
Maa päätti myös luoda 500 miljardin dollarin (592 miljardin dollarin) infrastruktuurin ja ilmastoinvestointirahaston.
Siirtymää pidettiin tuolloin potentiaalisena pelivaihtona, ja se laski yleensä keinona kääntää Saksan hidas talous.
Maa rekisteröi vuosittaiset supistukset sekä vuonna 2023 että 2024, ja 2025 on myös mykistetty. Vaikka bruttokansantuote kasvoi 0,3% ensimmäisen vuosineljänneksen aikana, viimeisimpien tietojen mukaan se laski 0,3% seuraavien kolmen kuukauden aikana.
Eurovyöhykkeen talous myös kamppailee suurelta osin ja lisää kasvua 0,6% ensimmäisen vuosineljänneksen aikana, vaikka tämä hidastui vain 0,1 prosenttiin seuraavien kolmen kuukauden aikana.
Euroopan keskuspankki. Hallintoneuvoston jäsen Martins Kazaks kertoi CNBC: lle aiemmin tässä kuussa, että “suuri toivo on Saksassa” rahoituskulujen suhteen, jotka lisäävät Eurovyöhykkeen taloutta ensi vuonna.
Mutta se näkee yhä epäselvämmän, toteutetaanko tämä.
‘Saksassa rahan kuluttaminen vie aikaa “
Berenbergin pääekonomisti Holger Schmieding kertoi CNBC: lle, että Saksassa oli alkanut puolustusmääräysten ja infrastruktuurin sijoitusten “suuri lisäys”.
“[But] Emme vielä näe sitä voimakkaasti todellisissa lähtötiedoissa, hän sanoi.
“Kaiken kaikkiaan kaikki mitä odotimme, kehitetään suuren velan jarruuudistuksen mukaan. Todelliset kulut ovat hitaampia kuin monet mielenkiintoisemmat suositukset olivat odottaneet. Saksassa rahan käyttäminen vie aikaa.”
Samaan aikaan Franzian Palmas, vanhempi Euroopan taloustieteilijä, liputti Capital Economics -tapahtumassa, joka on “paljon suurempi alijäämä” Saksassa tulevina vuosina menojen räjähdyksen seurauksena – yhdessä mahdollisesti odottamattomien tulosten kanssa.
“Jotain, joka on saattanut olla hiukan huomaamatta, on se, että hallitus ei vain nosta puolustus- ja infrastruktuurikustannuksia, vaan se käyttää myös osaa ylimääräisestä taloudellisesta tilasta muiden kulujen rahoittamiseen”, hän sanoi.
Tähän sisältyy esimerkiksi yrityksille sähköverovähennyksien rahoittaminen, mutta kattaa myös korkeammat eläke, terveydenhuollon kustannukset ja sosiaaliset hyötykustannukset, Palmas huomautti.
“Asioilla, kuten sähköverovähennyksillä, on edelleen positiivinen vaikutus talouteen, mutta terveydenhuollon ja eläkkeiden ylimääräiset menot eivät lisää taloutta, koska se heijastaa pääasiassa väestötietojen aiheuttamia kustannuksia”, Palmas totesi.
Vaikka Palmas sanoi, että muutokset auttavat Saksan taloutta kasvamaan vuonna 2026, hän varoitti, että laajentuminen ei välttämättä ole niin vahva kuin monet taloustieteilijät odottavat.
Minimaalinen lisäys?
Suuri Saksan taloudellinen instituutti on äskettäin vähentänyt maan taloudellista ennusteitaan ja odottaa nyt hieman yli 1 prosentin kasvua ensi vuonna.
Samaan aikaan Euroopan keskuspankki odottaa euroalueen kasvavan 1% vuonna 2026.
Berenbergin Schmieding -arviot, että Saksan vero -ärsyke lisää noin 0,3 prosenttiyksikköä maan omaan kasvuvauhtiin, joka hänen mukaansa Eurovyöhykkeen taloutta lisäävät 0,1 prosenttiyksikköä.
Sillä välin Palmas näkee Saksan kasvun lisäävän noin 0,2% euroalueelle vuonna 2026.
Saksan lisäksi useat muut tekijät vaikuttavat ensi vuonna euroalueen kasvuun. Näitä ovat Palmasin mukaan viimeisimmät korkokatkaisut EKP: stä sekä Espanjan voimakas kasvu, jota maahanmuuton ja työllisyyden kasvu on kasvanut.
“Toisaalta Yhdysvaltain tulli on todennäköisesti pieni ominaisuus taloudessa (uskomme, että ne vähentävät noin 0,2% BKT: stä)”, hän sanoi. “Ja Ranskassa myös taloudellista teroitusta punnitaan.”
Mutta Saksan toipumisessa pitäisi olla koputusvaikutuksia, jotka ylittävät vain BKT: n, Schmieding huomautti.
“Saksan siirtymisellä mini-kansi-liiketoiminnastaan vuoden 2010 puoliväliin merkittävään kasvuun vuoden 2025 lopusta lähtien on vaatimaton positiivinen vaikutus naapureihinsa. Saksa on yleensä heidän tärkein kauppakumppani”, hän sanoi.
